Il mercato del 2025 racconta due storie, e la crypto è dalla parte sbagliata di entrambe. L'argento ha raggiunto $84. In aumento del 170% dall'inizio dell'anno. L'oro ha superato i $4.500, in aumento del 72%. Le casseforti di Londra sono state svuotate ai livelli più bassi dal 2015. I trader hanno pagato tassi di affitto record solo per chiudere le posizioni. L'argento fisico è diventato così scarso in ottobre che i rivenditori hanno trasportato il metallo in aereo invece che in nave cargo per soddisfare la domanda di consegna. L'Institute of Silver stima un deficit cumulativo di offerta di 820 milioni di once dal 2021 al 2025. Le banche centrali hanno acquistato in modo aggressivo, ruotando le riserve per ridurre l'esposizione al dollaro. Il Nasdaq è aumentato del 22%. Nvidia è aumentata del 40%. L'infrastruttura AI ha generato entrate reali, catturato capitale istituzionale e venduto una storia su agenti autonomi, calcolo quantistico e robotica che ha fatto desiderare alle persone di possedere il futuro. Il Bitcoin ha affermato di essere entrambi per anni. Oro digitale quando cresce la paura. Proxy tecnologico a rischio quando scorrono i fondi. Entrambi i trade hanno funzionato nel 2025. La crypto non ha catturato nessuno dei due. L'argento ha sovraperformato il Bitcoin di 180 punti percentuali. Il "metallo boomer" che i tuoi amici crypto deridevano ha fornito guadagni a tre cifre mentre il BTC è sceso del 6% dall'inizio dell'anno e del 30% dal suo massimo di ottobre di $126.000. 1,6 milioni di BTC venduti da detentori OG a lungo termine dal 2024. K33 Research ha tracciato questa onda di distribuzione mentre i detentori di oltre un decennio finalmente hanno ottenuto la loro uscita: prezzi a sei cifre, profonda liquidità ETF, controparti istituzionali che assorbono dimensioni. Il meme del "dump da $100K sui vestiti" è diventato realtà. Glassnode mostra il gruppo di detentori da 1-2 anni in calo di 900 punti base mese su mese. Il gruppo da 2-3 anni in calo di 1.250 punti base. Il gruppo da 3-5 anni in calo di 550 punti base. I credenti a medio termine si sono distribuiti in forza mentre le balene OG hanno realizzato profitti generazionali. L'offerta di argento si è mossa in modo opposto. La produzione mineraria è rimasta stabile perché il 70% della produzione di argento è un sottoprodotto dell'estrazione di rame, piombo e zinco. Non puoi semplicemente "estrarre più argento" quando i prezzi aumentano. La domanda industriale ha continuato a salire grazie ai pannelli solari, ai veicoli elettrici e all'hardware AI. Le importazioni di argento dell'India hanno raggiunto livelli record, con i prezzi a Mumbai che hanno toccato 170.000 rupie per chilogrammo. La pressione si è alimentata da sola. L'oro ha avuto acquisti da parte delle banche centrali come offerta strutturale. L'argento ha avuto domanda industriale più domanda monetaria più un deficit di offerta. La crypto ha avuto... deflussi ETF. L'IBIT di BlackRock ha perso $157 milioni solo il 23 dicembre. L'Indice di Paura e Avidità Crypto si trovava a 27. La tesi della svalutazione era reale. Debolezza del dollaro, deficit fiscali, tagli ai tassi della Fed, caos geopolitico dai blocchi in Venezuela agli scioperi in Nigeria. Ogni ingrediente che avrebbe dovuto far urlare il Bitcoin verso l'alto. L'oro ha mangiato quel trade. L'argento ha mangiato quel trade ancora di più. La crypto ha guardato. Ecco cosa rivela effettivamente il punteggio YTD: gli investitori avevano due modi chiari per esprimere la tesi "il fiat sta morendo", e hanno scelto quelli con 5.000 anni di esperienza e vincoli di offerta fisica rispetto a quello con FUD sul calcolo quantistico e distribuzione delle balene. Il problema di identità della crypto si è cristallizzato nel 2025. Quando l'oro è salito, la correlazione del Bitcoin è diventata negativa. Quando la tecnologia è aumentata, il Bitcoin ha ritardato Nvidia di 46 punti percentuali. L'asset che prometteva di catturare l'upside in qualsiasi regime non è riuscito a catturare l'upside in un regime in cui tutto funzionava. Il caso rialzista per il 2026 richiede di credere in una delle due cose. O la pressione di vendita degli OG si esaurisce e l'offerta si stabilizza. Oppure Trump riesce a fare pressione sulla Fed per un allentamento aggressivo e la liquidità inonda tutti gli asset a rischio indiscriminatamente. Il primo è un catalizzatore specifico per la crypto. Il secondo è un tsunami macro in cui vorresti possedere Nvidia e oro comunque. L'argento ha appena fatto in 12 mesi ciò che i tori del Bitcoin hanno promesso per quattro anni. E lo ha fatto con una merce che la maggior parte dei nativi crypto ha liquidato come irrilevante.

La Cina ha distrutto le proprie risorse ittiche, per poi esportare la distruzione a livello globale. Dal 1979 a metà degli anni '90, il settore della pesca cinese mirava ad aumentare la produzione per soddisfare la crescente domanda. Nel 1995, la pesca eccessiva, la bonifica delle terre e l'inquinamento industriale avevano gravemente ridotto le scorte nei tradizionali terreni di pesca cinesi. La linea blu mostra il collasso. I quattro mari attorno alla Cina sono tra i più sovrasfruttati al mondo, con raccolti indiscriminati che portano a profonde cascata trofiche. E cosa è successo dopo? Nel 2006, il governo ha introdotto un sussidio per il carburante per i pescatori. Tra il 2006 e il 2014, il costo dei sussidi per il carburante è schizzato da 281 milioni di yuan (41 milioni di dollari) a 4,2 miliardi di yuan (600 milioni di dollari). Scorte esaurite più carburante a buon mercato hanno spinto la flotta cinese verso l'esterno. La flotta cinese ora rappresenta il 50-70% dei calamari catturati nelle acque internazionali. Con oltre 800 navi in alto mare, le imbarcazioni cinesi erano responsabili di oltre il 35% del pescato globale riportato. L'economia è folle. Di per sé, la pesca del calamaro in acque lontane è un'attività che perde denaro. Il prezzo di vendita del calamaro di solito non si avvicina nemmeno a coprire il costo del carburante necessario per catturare il pesce. Alimentate da sussidi stimati tra i 7,2 e i 10,9 miliardi di dollari all'anno, le navi cinesi si avventurano più lontano, rimangono in mare più a lungo e pescano in modo più intensivo di quanto sarebbe altrimenti economicamente sostenibile. L'industria della pesca cinese è la più sovvenzionata al mondo, con 5,9 miliardi di dollari in sussidi dannosi pagati nel 2018. Giappone: 2,1 miliardi di dollari. UE: 2 miliardi di dollari. USA: 1,1 miliardi di dollari. Cosa si può fare? Tagliare i sussidi alla fonte. I sussidi globali per la pesca ammontano a 35 miliardi di dollari all'anno, oltre il 60% contribuisce alla pesca eccessiva. L'Accordo dell'OMC sui sussidi per la pesca esiste, ma solo 40 paesi lo hanno ratificato; ne servono altri 69. Applicare misure statali portuali. I paesi dell'Africa orientale hanno creato FISH-i Africa per la condivisione delle informazioni e l'applicazione delle norme, con conseguenti sbarchi negati e milioni di multe. Richiedere il tracciamento delle imbarcazioni. Le navi cinesi spesso operano con sistemi di tracciamento deliberatamente disabilitati. Colpire le importazioni di frutti di mare. La Guardia Costiera degli Stati Uniti e la Marina argentina hanno iniziato esercitazioni congiunte per combattere la pesca illegale cinese. Dalla Corea del Nord al Messico all'Indonesia, le incursioni delle navi da pesca cinesi stanno diventando sempre più frequenti e aggressive. L'armata cinese nelle acque nordcoreane ha costretto fuori le barche più piccole e ha portato a un calo del 70% delle scorte di calamari. Ogni dollaro di sussidio per il carburante che tiene un peschereccio non redditizio in mare è un dollaro speso per depauperare gli oceani per tutti gli altri.