De markt van 2025 vertelt twee verhalen, en crypto staat aan de verkeerde kant van beide. Zilver bereikte $84. Tot nu toe 170% gestegen. Goud overschreed $4.500, een stijging van 72%. De goudkluisjes in Londen zijn leeggeroofd tot hun laagste niveau sinds 2015. Handelaren betaalden recordhuurprijzen alleen al om posities te sluiten. Fysiek zilver werd in oktober zo krap dat handelaren het met het vliegtuig vervoerden in plaats van met een vrachtschip om aan de vraag naar levering te voldoen. Het Silver Institute schat een cumulatief aanbodtekort van 820 miljoen ounce van 2021-2025. Centrale banken kochten agressief, waarbij ze reserves uit dollarexposure draaiden. Nasdaq steeg met 22%. Nvidia steeg met 40%. AI-infrastructuur genereerde daadwerkelijke inkomsten, trok institutioneel kapitaal aan en verkocht een verhaal over autonome agenten, quantumcomputing en robotica dat mensen deed verlangen naar de toekomst. Bitcoin beweerde jarenlang beide te zijn. Digitaal goud wanneer de angst toeneemt. Risico-technologie proxy wanneer de liquiditeit stroomt. Beide transacties werkten in 2025. Crypto ving geen van beide. Zilver presteerde beter dan Bitcoin met 180 procentpunten. Het "boomer-metaal" dat je crypto-vrienden bespotten, leverde drievoudige cijfers op terwijl BTC 6% lager staat YTD en 30% van zijn hoogtepunt in oktober van $126.000. 1,6 miljoen BTC verkocht door langetermijn OG-houders sinds 2024. K33 Research volgde deze distributiegolf terwijl decennium-plus hodlers eindelijk hun exit kregen: zes-cijferige prijzen, diepe ETF-liquiditeit, institutionele tegenpartijen die omvang absorbeerden. De meme van de "$100K dump op de pakken" werd werkelijkheid. Glassnode toont aan dat de 1-2 jaar houderscohort maand-op-maand met 900 basispunten daalde. De 2-3 jaar cohort daalde met 1.250 basispunten. De 3-5 jaar cohort daalde met 550 basispunten. Middellange termijn gelovigen distribueerden in kracht terwijl OG-walvissen generatiewinst namen. De aanvoer van zilver bewoog in de tegenovergestelde richting. De mijnoutput bleef vlak omdat 70% van de zilverproductie bijproduct is van koper-, lood- en zinkwinning. Je kunt niet gewoon "meer zilver delven" wanneer de prijzen stijgen. De industriële vraag bleef stijgen door zonnepanelen, EV's en AI-hardware. De zilverimporten van India bereikten recordhoogtes, met prijzen in Mumbai die 170.000 roepies per kilogram bereikten. De druk voedde zichzelf. Goud had centrale bank aankopen als een structurele bieding. Zilver had industriële vraag plus monetaire vraag plus een aanbodtekort. Crypto had... ETF-uitstromen. BlackRock's IBIT verloor op 23 december alleen al $157 miljoen. De Crypto Fear and Greed Index stond op 27. De thesis van de devaluatie was echt. Dollarzwakte, fiscale tekorten, Fed-renteverlagingen, geopolitieke chaos van Venezuela-blokkades tot Nigeriaanse stakingen. Elk ingrediënt dat Bitcoin hoger had moeten laten schreeuwen. Goud at die transactie op. Zilver at die transactie nog harder op. Crypto keek toe. Hier is wat het YTD-scorebord eigenlijk onthult: investeerders hadden twee duidelijke manieren om de thesis "fiat sterft" uit te drukken, en ze kozen de opties met 5.000 jaar aan trackrecord en fysieke aanbodbeperkingen boven degene met quantumcomputing FUD en walvisdistributie. Het identiteitsprobleem van crypto kristalliseerde zich in 2025. Toen goud steeg, ging de correlatie van Bitcoin negatief. Toen technologie steeg, bleef Bitcoin 46 procentpunten achter op Nvidia. Het activum dat beloofde om de opwaartse beweging in elk regime vast te leggen, slaagde er niet in om de opwaartse beweging vast te leggen in een regime waarin alles werkte. De bullcase voor 2026 vereist dat je in een van de twee dingen gelooft. Ofwel de verkoopdruk van OG's verlicht en het aanbod stabiliseert. Of Trump drukt de Fed succesvol onder druk tot agressieve versoepeling en liquiditeit overstroomt alle risicovolle activa zonder onderscheid. De eerste is een crypto-specifieke katalysator. De tweede is een macro-tsunami waarbij je toch Nvidia en goud zou willen bezitten. Zilver deed in 12 maanden wat Bitcoin-bulls al vier jaar beloven. En het deed het met een grondstof die de meeste crypto-natives als irrelevant afwezen.

China heeft zijn eigen visserijen vernietigd en vervolgens de vernietiging wereldwijd geëxporteerd. Van 1979 tot het midden van de jaren '90 was de visserijsector van China gericht op het verhogen van de productie om te voldoen aan de groeiende vraag. Tegen 1995 had overbevissing, landaanwinning en industriële vervuiling de voorraden in de traditionele visgronden van China ernstig uitgeput. De blauwe lijn toont de ineenstorting. De vier zeeën rond China behoren tot de zwaarst overbeviste ter wereld, met willekeurige oogsten die leiden tot diepgaande trofische cascades. Wat gebeurde er daarna? In 2006 introduceerde de regering een brandstofsubsidie voor vissers. Tussen 2006 en 2014 stegen de kosten van brandstofsubsidies van 281 miljoen yuan (41 miljoen dollar) naar 4,2 miljard yuan (600 miljoen dollar). Uitgeputte voorraden plus goedkope brandstof stuurden de Chinese vloot naar buiten. De Chinese vloot is nu goed voor 50 tot 70 procent van de in internationale wateren gevangen inktvis. Met meer dan 800 schepen op open zee waren Chinese vaartuigen verantwoordelijk voor meer dan 35 procent van de gerapporteerde wereldwijde vangst. De economie is wild. Op zichzelf is de inktvisvangst op grote afstand een verliesgevende onderneming. De verkoopprijs van inktvis komt doorgaans niet in de buurt van de kosten van de brandstof die nodig is om de vis te vangen. Gefinancierd door subsidies die naar schatting tussen de 7,2 en 10,9 miljard dollar per jaar liggen, wagen Chinese vaartuigen zich verder, blijven ze langer op zee en vissen ze intensiever dan economisch haalbaar zou zijn. De Chinese visserijsector is de zwaarst gesubsidieerde ter wereld, met 5,9 miljard dollar aan schadelijke subsidies die in 2018 zijn betaald. Japan: 2,1 miljard dollar. EU: 2 miljard dollar. VS: 1,1 miljard dollar. Wat kan er gedaan worden? Snijd subsidies bij de bron. Wereldwijde visserijsubsidies bedragen 35 miljard dollar per jaar, waarvan meer dan 60% bijdraagt aan overbevissing. De WTO-overeenkomst over visserijsubsidies bestaat, maar slechts 40 landen hebben deze geratificeerd; er zijn er nog 69 nodig. Handhaaf havenstaatmaatregelen. Landen in Oost-Afrika hebben FISH-i Africa opgericht voor informatie-uitwisseling en handhaving, wat resulteerde in geweigerde landingen en miljoenen aan boetes. Vereis vaartuigtracking. Chinese vaartuigen opereren vaak met opzettelijk uitgeschakelde volgsystemen. Richt je op zeevruchtenimporten. De Amerikaanse kustwacht en de Argentijnse marine zijn begonnen met gezamenlijke oefeningen om onwettige Chinese visserij te bestrijden. Van Noord-Korea tot Mexico tot Indonesië worden inbraken door Chinese vissersschepen steeds frequenter en agressiever. De Chinese vloot in de wateren van Noord-Korea heeft kleinere boten verdreven en geleid tot een daling van 70 procent in de inktvisvoorraden. Elke dollar aan brandstofsubsidie die een onrendabele trawler op zee houdt, is een dollar die wordt uitgegeven aan het uitputten van de oceanen voor iedereen.