Beberapa pemikiran tentang Warsh. Saya tidak berpikir dia akan independen dan saya pikir sebagian besar kritiknya terhadap neraca Fed dan kerangka kebijakan ketika dia berkampanye untuk pekerjaan itu adalah karena dia tahu dia tidak dapat bertentangan atau membela pandangan Trump tentang suku bunga kebijakan dan perlu berbicara tentang sesuatu yang lain—hal lain. Saya tidak berpikir dia benar-benar sangat termotivasi untuk membuat perubahan yang dia rekomendasikan. Dia harus melakukan beberapa hal simbolis untuk membuatnya terlihat seperti kritiknya tulus, tetapi jangan mengharapkan sesuatu yang dramatis. Kedua, orang-orang menyarankan dia akan mengecilkan neraca. Seperti yang baru saja saya katakan, saya tidak berpikir dia benar-benar peduli tentang hal itu sebanyak yang dia katakan. Selain itu, tidak seperti saya, dia berpikir neraca penting untuk harga aset dan ekonomi. Jadi mengapa seseorang yang baru saja dinominasikan Trump ingin melemahkan atau menempatkan risiko harga aset dan / atau ekonomi sekecil apa pun? Trump ingin menjaga segala sesuatunya tetap pada pompa maksimum dan Warsh tidak akan menghalangi. Ketiga, ada batasan seberapa banyak Anda dapat mengurangi cadangan dalam sistem bahkan jika Anda benar-benar menginginkannya. Bank membutuhkan sejumlah uang tunai di mesin kasir untuk tujuan penyelesaian. Kerangka peraturan dan preferensi likuiditas bank harus berubah secara berarti jika Anda ingin mengurangi neraca lebih jauh lagi. Dan itu tidak mudah atau selalu diinginkan untuk dilakukan. Terakhir adalah bahwa bahkan jika neraca dikurangi dengan, katakanlah, triliun atau 1,5 triliun lagi, mengapa itu penting untuk harga aset berisiko? Saya pikir kami belajar bahwa pada akhirnya neraca federal tidak mendorong harga aset. Maksud saya, kami telah mengurangi neraca sebesar 2,5 triliun (dan menaikkan suku bunga banyak) dan saham pada dasarnya berada di ATH, spekulasi lebih dari sehat, dan logam mulia sedang berbulan-bulan. Secara keseluruhan, saya tidak berpikir pencalonan Warsh penting untuk jalur ekonomi atau pasar di luarnya menjadi langkah lain ke jalan Trump yang mempolitisasi Fed. Tapi kita sudah tahu semua ini, jadi selain mungkin memberikan alasan untuk memunculkan meme trading logam mulia, saya tidak berpikir itu sama sekali berarti jangka panjang relatif terhadap apa yang sudah diharapkan pasar untuk harga aset atau ekonomi.