Un par de pensamientos sobre Warsh. No creo que vaya a ser independiente y creo que la mayor parte de su crítica al balance de la Fed y al marco de políticas cuando estaba en campaña para el puesto fue porque sabía que no podía ni contradecir ni defender las opiniones de Trump sobre la tasa de política y necesitaba hablar de otra cosa—cualquier otra cosa. No creo que esté genuinamente muy motivado para hacer los cambios que estaba recomendando. Tendrá que hacer algunas cosas simbólicas para que parezca que su crítica fue sincera, pero no esperes nada dramático. En segundo lugar, la gente sugiere que va a reducir el balance. Como acabo de decir, no creo que realmente le importe tanto como afirmó. Además, a diferencia de mí, él piensa que el balance importa para los precios de los activos y la economía. Entonces, ¿por qué alguien que Trump acaba de nominar estaría ansioso por socavar o poner en riesgo, aunque sea ligeramente, los precios de los activos y/o la economía? Trump quiere mantener las cosas en el máximo impulso y Warsh no se va a interponer. En tercer lugar, hay límites a cuánto puedes reducir las reservas en el sistema, incluso si realmente, realmente quisieras. Los bancos necesitan una cierta cantidad de efectivo en la caja registradora para fines de liquidación. El marco regulatorio y las preferencias de liquidez de los bancos tendrían que cambiar de manera significativa si quisieras reducir el balance incluso modestamente más. Y eso no es fácil ni necesariamente deseable de hacer. Por último, incluso si el balance se redujera, digamos, en otro billón o 1.5 billones, ¿por qué eso importaría para los precios de los activos de riesgo? Pensé que habíamos aprendido que, en última instancia, el balance de la Fed no impulsa los precios de los activos. Quiero decir, hemos reducido el balance en 2.5 billones (y hemos subido las tasas mucho) y las acciones están básicamente en máximos históricos, la especulación es más que saludable, y los metales preciosos están/estaban en auge. En resumen, no creo que la nominación de Warsh importe para el rumbo de la economía o los mercados más allá de ser otro paso en el camino de Trump politicizando la Fed. Pero ya sabíamos todo esto, así que aparte de quizás proporcionar una excusa para impulsar el comercio de memes en metales preciosos, no creo que sea de ninguna manera significativo a largo plazo en relación con lo que el mercado ya esperaba para los precios de los activos o la economía.