بعض الأفكار حول وارش. لا أعتقد أنه سيكون مستقلا، وأعتقد أن معظم انتقاداته لميزانية الاحتياطي الفيدرالي وإطار السياسة أثناء حملته الانتخابية كانت لأنه كان يعلم أنه لا يستطيع معارضة أو الدفاع عن آراء ترامب بشأن سعر الفائدة السياسي ويحتاج للحديث عن شيء آخر—أي شيء آخر. لا أعتقد أنه فعلا لديه دافع كبير لإجراء التغييرات التي أوصى بها. سيتعين عليه القيام ببعض الأمور الرمزية ليبدو أن نقده كان صادقا، لكن لا تتوقع شيئا دراميا. ثانيا، يقترح الناس أنه سيقلص الميزانية العمومية. كما قلت للتو، لا أعتقد أنه يهتم بذلك بقدر ما ادعى. علاوة على ذلك، على عكسي، يعتقد أن الميزانية العمومية مهمة لأسعار الأصول والاقتصاد. فلماذا قد يكون شخص رشحه ترامب للتو حريصا على تقويض أو وضعه حتى بأدنى مخاطر على أسعار الأصول و/أو الاقتصاد؟ ترامب يريد الحفاظ على الأمور على أقصى حد ووارش لن يعترض طريقه. ثالثا، هناك حدود لمقدار ما يمكنك تقليص الاحتياطيات في النظام حتى لو كنت ترغب بشدة في ذلك. تحتاج البنوك إلى مبلغ معين من النقد في صندوق الكاشير لأغراض التسوية. يجب أن يتغير الإطار التنظيمي وتفضيلات السيولة البنوك بشكل ملموس إذا أردت تقليص الميزانية العمومية بشكل أكثر تواضعا. وهذا ليس سهلا ولا بالضرورة مرغوبا. وأخيرا، حتى لو تم تقليص الميزانية العمومية بمقدار تريليون آخر أو 1.5 تريليون آخر، لماذا يؤثر ذلك على أسعار الأصول الخطرة؟ كنت أعتقد أننا تعلمنا في النهاية أن الميزانية العمومية للحكومة الفيدرالية لا تدفع أسعار الأصول. أعني، لقد قلصنا الميزانية العمومية بمقدار 2.5 تريليون (ورفعنا أسعار الفائدة بشكل كبير) والأسهم في الأساس عند معدلات ATH، والمضاربات أكثر من صحية، والمعادن الثمينة كانت في حالة تراجع. بشكل عام، لا أعتقد أن ترشيح وارش يهم مسار الاقتصاد أو الأسواق بخلاف كونه خطوة أخرى نحو تسييس ترامب للاحتياطي الفيدرالي. لكننا كنا نعرف كل هذا بالفعل، لذا باستثناء ربما توفير ذريعة لنشر ميم التداول في المعادن الثمينة، لا أعتقد أن ذلك له أي معنى طويل الأمد مقارنة بما كان يتوقعه السوق لأسعار الأصول أو الاقتصاد.