Noen tanker om Warsh. Jeg tror ikke han kommer til å bli uavhengig, og jeg tror mesteparten av kritikken hans av Feds balanse og politiske rammeverk da han stilte til valgkamp, skyldtes at han visste at han verken kunne motsi eller forsvare Trumps syn på styringsrenten og måtte snakke om noe annet—hva som helst annet. Jeg tror ikke han er genuint supermotivert til å gjøre de endringene han anbefalte. Han må gjøre noen symbolske ting for å få det til å se ut som om kritikken hans var oppriktig, men ikke forvent noe dramatisk. For det andre antyder folk at han skal krympe balansen. Som jeg nettopp sa, tror jeg ikke han bryr seg så mye om det som han påsto. Dessuten, i motsetning til meg, mener han at balansen betyr noe for aktivapriser og økonomien. Så hvorfor skulle noen som Trump nettopp har nominert være engstelig for å undergrave eller sette selv den minste risiko i eiendelspriser og/eller økonomien? Trump ønsker å holde tempoet på maks, og Warsh kommer ikke til å stå i veien. For det tredje finnes det begrensninger på hvor mye du kan redusere reservene i systemet, selv om du virkelig, virkelig ønsker det. Bankene trenger en viss mengde kontanter i kassaapparatet for oppgjørsformål. Det regulatoriske rammeverket og bankenes likviditetspreferanser måtte endres betydelig hvis man ønsket å redusere balansen enda mer beskjedent. Og det er verken lett eller nødvendigvis ønskelig å gjøre. Til slutt, selv om balansen skulle reduseres med for eksempel ytterligere en billion eller 1,5 billioner, hvorfor skulle det ha betydning for risikofylte aktivapriser? Jeg trodde vi lærte at det til syvende og sist ikke er Feds balanse som driver aktivaprisene. Jeg mener, vi har redusert balansen med 2,5 billioner (og hevet rentene mye), og aksjene ligger i praksis på ATH, spekulasjonen er mer enn sunt, og edle metaller er/var på vei. Alt i alt tror jeg ikke nominasjonen av Warsh betyr noe for økonomiens eller markedenes utvikling utover at det er enda et steg ned på veien for at Trump politiserer Fed. Men vi visste allerede alt dette, så bortsett fra kanskje å gi en unnskyldning for å poppe meme-handelen med edle metaller, tror jeg ikke det er meningsfullt på lengre sikt sammenlignet med hva markedet allerede forventet for aktivapriser eller økonomien.