1/2 Voici NVDA, MSFT, AMZN, AAPL et META par rapport aux 5 plus grandes entreprises de la bulle de 1999. Les Big Five d'aujourd'hui sont généralement plus rentables que Cisco, MSFT, Wal-Mart, GE et Exxon ne l'étaient en 1999. Ils se négocient également à un multiple C/B généralement plus bas.

Chaque fois que nous parlons des Small Caps par rapport aux Large Caps, quelqu'un demande toujours ce qu'il en est du dollar américain. Parfois, la meilleure réponse est : "Je n'ai trouvé aucune relation, aucune corrélation, aucune cohérence entre la direction du dollar et la décision Large Cap/Small Cap." Voici le bilan historique.

Nous avons déjà vu cela une fois, en 1999. L'indice S&P 600 Healthcare à petite capitalisation a sous-performé le S&P 500 de 25 points de pourcentage par an pendant 3 ans. Après 1999, les entreprises de santé à petite capitalisation ont largement surperformé le marché dans toutes les fenêtres de 3 ans pour la génération suivante.

Les petites capitalisations sont 20,5 % moins chères que les grandes capitalisations en termes de ratio cours/bénéfice. Les années qui ont connu cette remise sont 1973, 1976, 1998, 2001 et 2020. Même les investisseurs qui étaient présents dès 1973 et 1998 auraient alors été témoins de deux cycles légendaires de petites capitalisations : 1974-1981 et 1999-2018.

L'indice S&P 100 des méga-capitalisations divisé par l'indice Wilshire 5000 du marché boursier total fait sa 3ème tentative aux niveaux de résistance établis il y a 28 ans, le 15 mai 1997. Le cycle d'actualités à l'époque était un pivot vers un cycle d'assouplissement de la Fed. Un échec ici serait interprété comme un signe positif pour les petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations, car cela mettrait un ciment solide sur cette résistance de 1997.

De l'encre verte partout. Soyez optimiste sur les actions. L'enquête sur le sentiment de l'Université du Michigan a atteint un point bas cyclique et a rebondi à la hausse pendant deux rapports consécutifs, tout comme en 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 et 2022. Le S&P 500 adore éclabousser d'encre verte après de tels événements.

C'est formidable de voir que tout le monde est d'accord avec "l'indépendance de la Réserve fédérale" ces jours-ci, avec LBJ hurlant et poussant William McChesney Martin contre le mur au ranch de Johnson, Reagan et Greenspan inventant la notoire Plunge Protection Team après le crash de '87, Nixon donnant une leçon à Arthur Burns sur les taux d'intérêt, et FDR transformant des gens ordinaires en criminels s'ils ne vendaient pas tout leur or à la Fed pour 20,67 $ l'once. Une "Réserve fédérale indépendante" n'existe que dans le pays des contes de fées.

La moyenne des indices des prix à la production des États-Unis et de la Chine est de -0,6 %, et elle a diminué pendant cinq mois consécutifs. Ce que font les prix à la production maintenant, les prix à la consommation le feront plus tard. On dirait que le taux d'inflation annuel des États-Unis est en baisse.

Mauvaises nouvelles pour les BAISSEURS d'ECON : les indicateurs avancés du Japon ont montré une hausse. C'est une économie très cyclique qui aime entraîner les indicateurs avancés des États-Unis à la hausse après ces points de retournement. Ce n'est qu'un mois, donc ne sortons pas les chapeaux de fête ni ne déclarons la victoire. Néanmoins, vous devriez en être bien conscient car tout retournement à la hausse de l'LEI du Conference Board surprendrait beaucoup de gens cet été.

Deux hausses consécutives de l'inflation aux États-Unis, à +2,7 % sur l'année, mais je pense que nous devrions ignorer ce bruit. Historiquement, de telles inflexions importantes et notables tirent l'IPC vers le bas. À mon avis, la direction est à la baisse jusqu'en 2026.