1/2 Här är NVDA, MSFT, AMZN, AAPL och META jämfört med de 5 största företagen i 1999 års bubbla. Dagens Big Five är generellt sett mer lönsamma än vad Cisco, MSFT, Wal-Mart, GE och Exxon var 1999. De handlas också till en generellt lägre P/E-multipel.

När vi pratar Small Caps vs. Large Caps är det alltid någon som frågar om den amerikanska dollarn. Ibland är det bästa svaret: "Jag har inte hittat något samband, ingen korrelation, ingen konsekvens mellan dollarns riktning och beslutet om Large Cap/Small Cap." Här är det historiska rekordet.

Vi har sett detta en gång tidigare, 1999. Småbolagsindexet S&P 600 Healthcare har släpat efter S&P 500 med 25 procentenheter per år i 3 år. Efter 1999 överträffade småbolagen inom hälso- och sjukvården den breda marknaden i alla 3-årsperioder för nästa generation.

Småbolag är 20,5 % billigare än stora bolag sett till P/E-talet. Åren som bevittnade denna rabatt är 1973, 1976, 1998, 2001 och 2020. Även investerare som var tidiga 1973 och 1998 skulle då ha bevittnat två legendariska småbolagscykler: 1974-1981 och 1999-2018.

S&P 100-indexet för megacaps dividerat med Wilshire 5000-indexet för den totala aktiemarknaden gör sitt 3:e försök till motståndsnivåer som sattes för 28 år sedan, den 15 maj 1997. Nyhetscykeln vid den tiden var en svängning in i en Fed-lättnadscykel. Ett misslyckande här skulle tolkas som positivt för små bolag i förhållande till stora bolag, eftersom det skulle cementera 1997 års motstånd.

Grönt bläck överallt. Bli tjurad på aktier. University of Michigan Sentiment Survey har nått en cykelbotten och studsat högre två på varandra följande rapporter, precis som 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 och 2022. S&P 500 älskar att stänka grönt bläck efter sådana händelser.

Fantastiskt att se att alla är ombord på "Federal Reserves oberoende" nuförtiden, med LBJ som skriker på och knuffar William McChesney Martin in i väggen på Johnsons ranch, Reagan och Greenspan som uppfinner det ökända Plunge Protection Team efter kraschen 1987, Nixon som ger Arthur Burns ett öra när det gäller räntorna, och FDR som förvandlar vanliga människor till brottslingar om de inte sålde allt sitt guld till Fed för 20,67 dollar per uns. En "oberoende Federal Reserve" bor bara i Fantasy Land.

Genomsnittet för USA:s och Kinas producentprisindex ligger på -0,6 procent, och det har sjunkit fem månader i rad. Det som producentpriserna gör nu, gör konsumentpriserna senare. Det ser ut som om den årliga inflationstakten i USA är på väg nedåt.

Dåliga nyheter för ECON BEARS: Japans ledande indikatorer har reflekterat högre. Det är en mycket cyklisk ekonomi som gärna drar med sig USA:s ledande indikatorer efter dessa vändpunkter. Det är bara en månad, så låt oss inte ta fram partyhattarna eller utropa seger. Ändå bör du vara väl medveten om det eftersom varje steg högre i Conference Board LEI skulle överraska massor av människor i sommar.

Två uppgångar i rad på den amerikanska inflationen, till +2,7% över året, men jag tror att vi bör tona ner det bruset. Historiskt sett drar sådana stora, anmärkningsvärda böjningar ned KPI. Nedåt är riktningen in i 2026, enligt min mening.