Die Fed wird weiterhin Ungleichheit im System schaffen, bis die Mittelschicht vollständig ausgebrannt ist Das bedeutet, dass das Management von makroökonomischen Strömungen und Zyklusrisiken der einzige Weg ist, um durch das nächste Jahrzehnt zu navigieren 🧵👇

Der Übertragungsmechanismus der Fed hebt die Vermögenspreise schneller als die Löhne. QE und niedrige Zinsen erhöhen zuerst den Preis von Duration-Vermögenswerten. Haushalte mit Vermögenswerten profitieren. Haushalte, die von Löhne leben, hinken hinterher. Obwohl wir ein wenig zurückgegangen sind, haben wir eine MASSIVE Menge an Reserven im System.

Wenn der Leitzins sinkt, fallen die Diskontierungszinssätze und die Sicherheitenwerte steigen. Eigenkapital, Immobilien und private Vermögenswerte werden neu bewertet. Der Zugang zu günstigen Krediten ist nicht gleichmäßig verteilt, daher ist auch der Wohlstandseffekt nicht gleichmäßig. Infolgedessen bricht die Erschwinglichkeit von Wohnraum ein.

Höhere Sicherheitenwerte erweitern den Kreditzugang für bereits wohlhabende Haushalte. Das erhöht die Hebelkapazität, dann den zukünftigen Vermögenskauf, dann wieder die Preise. Es ist ein Kreislauf, der die Vermögensverteilung verbreitert.

Auf der Passivseite heben steigende Vermögenswerte die festen Lebenshaltungskosten nicht auf. Mieten, Studiengebühren und Gesundheitskosten steigen mit den Vermögensbewertungen, während die Medianlöhne zurückbleiben. Die Politik hebt die Bilanzen mehr als die Gehälter. Das Ergebnis ist, dass der Kern-CPI immer noch deutlich über 2 % liegt.