Unsere Venture-Gruppe ist ein Werkzeug, um wachstumsstarke Organisationen mit über 50 Venture-Fonds im Web3 zu verbinden. Von etwa 150 Deals, die wir in diesem Jahr gesehen haben, haben wir nur 9 in den Chat gepusht. Zu den Investoren gehören Namen von Multicoin, Blockchain Capital, Dragonfly, OMVC und Standard Crypto. Wir öffnen Plätze für neue VC-Fonds. DM, um beizutreten.

Lieber Haseeb Betrachten Sie uns als voreingenommen, aber wir denken, dass unsere Autoren einige der besten Literatur im Bereich Krypto veröffentlichen. Links hier Mit freundlichen Grüßen

In der Vergangenheit benötigte man einen vertrauenswürdigen Mittelsmann in Form eines Wrappers, um HYPE von der EVM-Schicht zur Staking-Schicht zu bewegen. @kinetiq_xyz bricht diese Abhängigkeit. @0xOmnia ist in unserem neuesten Podcast dabei, um zu erklären, wie. Zeitstempel — 00:00 - Einführung in Kinetiq 03:26 - Hyperliquid-Thesis 11:15 - Architektur von Hyperliquid 20:53 - HIPs 1, 2 und 3 als Säulen von Hyperliquid 36:15 - Liquid Staking und der Weg zur Dezentralisierung 46:27 - Verwahrung und konformes Staking auf Hyperliquid 01:01:21 - Builder Codes und On-Chain-Asset-Wachstum

Später heute im Newsletter.

43 Episoden, 50.000 Downloads und 1,4 Millionen Minuten Streamzeit später - wir denken, es ist an der Zeit, unseren Podcast für gesponserte Kooperationen zu öffnen. Hier ist ein kurzer Überblick, wie er sich entwickelt hat. Text erfasst Nuancen, hat aber Schwierigkeiten mit dem Ton. Deshalb haben wir uns in den letzten zwei Jahren mit einigen der besten Köpfe der Branche zusammengesetzt, um einen Podcast zu erstellen, den wir selbst hören möchten. Kein Drama, nur Einblicke. Wir haben @Arthur_0x eingeladen, um darüber zu sprechen, wie man mit Überzeugung durch die Zynik im Krypto-Bereich navigiert, die über Zyklen hinweg verdient wurde. @AndreCronjeTech wird seinen Plan zur vollständigen Neugestaltung von DeFi-Protokollen teilen. @WClementeIII wird seine Gedanken zur Vermögensallokation erläutern. Die meisten Krypto-Podcasts verlieren sich entweder in technischem Jargon oder neigen zu stark zur Preisdiskussion. Unser Vorteil liegt darin, einen ingenieurtechnischen Hintergrund mit Makro- und Aktienforschung sowie Jahren des langen Schreibens im Krypto-Bereich zu kombinieren. Wir stellen die richtigen Fragen. Wir versuchen, ein Gleichgewicht zu finden. Wir bauen den Podcast, den wir in der Welt sehen möchten. Was wäre, wenn Sie mit den besten Gründern und Investoren in einem offenen Gespräch ohne Theatralik interagieren könnten? Was wäre, wenn Viralität gegen Tiefe eingetauscht würde? Nach 43 Episoden glauben wir, dass wir diesem Versprechen treu geblieben sind. Wir öffnen Sponsoring-Plätze für Marken, die Substanz über oberflächliche Kennzahlen schätzen. Wenn Sie etwas Bedeutungsvolles mit uns aufbauen möchten, rutschen Sie in unsere DMs.

Der bevorstehende Boom bei Krypto-Optionen Robinhood hat in diesem Monat voll auf Krypto gesetzt und eine auf @Arbitrum basierende L2 vorgestellt, tokenisierte US-Aktien für jeden mit einer Wallet eingeführt und synthetische Pre-IPO-Anteile von @OpenAI angedeutet. Das erste Krypto-Derivat, das sie ausgeliefert haben, waren jedoch Perpetuals mit einem Hebel von maximal 3x, nicht Optionen, die @RobinhoodApp berühmt gemacht haben. Diese einzelne Produktwahl spiegelt ein Jahrzehnt evolutionärer Divergenz zwischen Krypto-Märkten und traditioneller Finanzwirtschaft wider. Traditionelle Märkte operieren unter CFTC-Beschränkungen, die zukünftige Rollovers erfordern und operationale Reibungen schaffen. Die US-Vorschriften begrenzen den Margin-Hebel für Aktien auf etwa 2x und verbieten alles, was "20x Perpetuals" ähnelt. Optionen wurden zur einzigen Möglichkeit für Investoren mit 500 $, eine 1%-Bewegung bei Apple in einen Gewinn von über 10% zu verwandeln. Dies führte zu einem explosiven Wachstum im US-Optionsmarkt. Fast die Hälfte dieser Aktivitäten stammt von Privatanlegern, die kurzfristige Optionen handeln, die am selben Tag oder bis zum Ende der Woche ablaufen. Robinhood hat sein Geschäft darauf aufgebaut, schnellen, einfachen und kostenlosen Zugang zu Optionen zu bieten und dies über Citadel zu monetarisieren, durch ein Modell, das als Zahlung für Orderfluss bezeichnet wird. Die Handelslücke Die unregulierte Umgebung von Krypto, die rein mit digitalen Vermögenswerten ohne physische Lieferung arbeitet, schuf Raum für Innovation. Alles begann mit den perpetual futures von @Bitmex. Diese Futures sind einzigartig, da es, wie der Name schon sagt, kein "Lieferdatum" gibt. Sie sind perpetuell; man kann eine Position mit bis zu 100x Hebel auf jeden Token eröffnen. Optionen sind komplexer. Investoren müssen mehrere Variablen gleichzeitig verwalten: Strike-Auswahl, zugrunde liegender Preis, Zeitverfall, implizite Volatilität und Delta-Hedging. Die meisten Krypto-Händler sind direkt vom Spot-Handel zu Perpetuals übergegangen und haben die Lernkurve für Optionen vollständig umgangen. CEXes wie @Binance und @Bybit_Official haben sich auf Perpetuals konzentriert, um die Nachfrage der Privatanleger nach Hebel zu erfassen. Im letzten Monat haben Perpetual-Plattformen etwa 3,7 Billionen US-Dollar an nominalem Wert abgewickelt. Alle Krypto-Optionen zusammen haben nur 100 Milliarden US-Dollar abgewickelt, weniger als 5% des Perpetual-Volumens. @DeribitOfficial, die größte Krypto-Options-CEX, allein verarbeitet 85% dieses Optionsflusses, was zeigt, wie dünn und zentralisiert der Markt ist. Optionen on-chain zu bewegen, schien auf dem Papier einfach. Ein Smart Contract kann Strikes und Abläufe verfolgen, Sicherheiten verwahren und Auszahlungen ohne Zwischenhändler abwickeln. Doch nach fünf Jahren Experimenten erfassen die kombinierten Option DEXes immer noch weniger als 1% des Optionsvolumens. Vergleicht man dies mit Perp DEXes, die etwa 10% des Futures-Volumens verarbeiten. Entwicklung der On-Chain-Optionen Optionen erfordern einen Gegenpartei, die bereit ist, asymmetrisches Risiko zu übernehmen. Wenn Sie letztes Jahr eine BTC-Call-Option für 100.000 $ gekauft haben und der Preis auf 115.000 $ gestiegen ist, muss die Gegenpartei, bekannt als der Optionsschreiber, diese 15.000 $ auszahlen. Sie berechnen eine Prämie basierend darauf, wie wahrscheinlich es ist, dass Sie Geld verdienen, was sie mit der Black-Scholes-Formel berechnen. Höhere Volatilität des zugrunde liegenden Tokens führt zu höheren Optionsprämien, da die Schreiber mehr Entschädigung für wildere Preisbewegungen benötigen. 1. Die erste Phase der Protokolle, angeführt von @Opyn_, demokratisierte das Schreiben, indem sie es jedem ermöglichte, Sicherheiten zu sperren und Optionen als ERC-20s zu zeichnen und Prämien zu verdienen. Dies ermöglichte es den Nutzern, Optionen auf Peer-to-Peer-Basis zu handeln, aber die Gasgebühren für das Minten dieser Optionen verbrannten mehr als die Prämien. Die Schreiber mussten auch den vollen nominalen Wert bis zur Fälligkeit sperren, sodass Kapital monatelang untätig blieb. 2. Die Entwickler bündelten als nächstes Sicherheiten in AMM-Vaults, inspiriert von Uniswap’s Design. @HegicOptions ermöglichte es Händlern, mit einem einzigen Klick eine Option zu kaufen, während eine Preiscurve die Mathematik übernahm. Der Komfort funktionierte, aber der Vault bewertete Puts falsch; ein scharfer ETH-Crash im September 2020 vernichtete ein Jahr LP-Ertrag und erinnerte alle daran, dass automatisierte Preisgestaltung ohne Hedging gefährlich ist. 3. Lyra (jetzt @Derivexyz) versuchte, das zu lösen, indem sie den Vault lehrte, die Nettoposition auf Perpetuals abzusichern. Das Hedging halbierte die Rückgänge, doch das Design war auf die DEX-Liquidität von @Synthetix_io angewiesen. Als die Terra–Luna-Panik diese Pools leerte, konnten die Hedging-Positionen nicht gefüllt werden, und die Optionsspreads explodierten, was den Handel unmöglich machte. 4. Projekte wie @RibbonFinance versuchten, Calls zu zeichnen, um Erträge zu erzielen. Einleger schickten ETH an einen Options-Vault, der Calls versteigerte, die in einer Woche abliefen. Während des Bullenmarktes sahen diese Prämien fantastisch aus, aber als ETH fiel, deckte das Einkommen die Verluste nicht mehr, und die Nutzer waren bis zur Fälligkeit mit ihren Positionen festgefahren. 5. Schließlich versuchten Teams von Solana und Optimismus wie @PsyOptions, @DriftProtocol, @Aevoxyz und Derive, das Orderbuch von Deribit nachzubilden, indem sie Trades off-chain abglichen und on-chain abwickelten. Sie holten Market Maker an Bord, die enge Spreads nachweisen konnten. Aber die Maker mussten immer frische Sicherheiten für jedes Bein bereitstellen, da die Smart Contracts nicht erkennen konnten, dass eine Short-Call-Option, die mit Spot abgesichert ist, wenig Nettorisiko birgt. Die Liquidität trocknete immer aus, wenn diese Maker sich abmeldeten. Warum Optionen kämpfen Ein Market Maker, der eine BTC-Call-Option für 120.000 $ verkauft und mit Spot-BTC delta-hedged, hat nahezu kein Nettorisiko. Deribit erkennt das und erhebt eine Marge auf die kombinierte Nettoposition. Die meisten On-Chain-Designs tokenisieren jede Option isoliert und trennen die Risikoverknüpfung. Jedes Hedging bindet frische Sicherheiten, sodass die Angebote der Market Maker breiter werden. Während Derive dies teilweise angegangen ist, indem sie Perpetuals hinzugefügt haben, um Cross-Margin innerhalb ihrer Clearingstelle zu ermöglichen, bleiben die Spreads erheblich breiter als die von Deribit; oft 2-5 Mal breiter für große Positionen. Im Gegensatz dazu hat @HyperliquidX, die DEX, die jetzt etwa 6% des gesamten Perpetual-Volumens abwickelt und die Spreads von CEX erreicht. Das Geheimnis von Hyperliquid ist keine neuartige Mathematik; es ist die Infrastruktur. Ein einziger globaler Liquiditätspool namens HLP sitzt auf der anderen Seite jedes Handels. Händler sehen ein Orderbuch, einen Finanzierungszinssatz, keine Strike-Gitter und keine Fälligkeiten. Die kognitive Belastung ist nahezu null, und die Benutzererfahrung ist reibungslos. Long- und Short-Positionen nehmen gegensätzliche Seiten des Handels ein. Wenn die Nettoposition unausgewogen wird, hedged die Risikomanagement-Engine des Protokolls an externen Orten oder drosselt den Hebel. Das Onboarding neuer Märkte ist ebenso schmerzlos. Einen Pool besäen, den Vermögenswert listen und der Handel kann beginnen, ohne die Market Maker zu überreden. Optionen hingegen spalten die Liquidität über Tausende von Mikro-Vermögenswerten. Jede Strike-Fälligkeit-Kombination schafft ihren eigenen Markt mit unterschiedlichen Eigenschaften, was das verfügbare Kapital aufteilt und es nahezu unmöglich macht, die Tiefe zu erreichen, die anspruchsvolle Händler benötigen. Das Kapital der Schreiber bleibt bis zur Abwicklung eingefroren, die Spreads bleiben breit, und die nahtlose Benutzererfahrung, die Perpetuals antreibt, materialisiert sich nie. Das ist der Kern, warum On-Chain-Optionen nicht durchgestartet sind. Das fehlende Puzzlestück Ironischerweise könnte die Infrastruktur, die Hyperliquid antreibt, genau das sein, was den On-Chain-Optionen gefehlt hat. Wir haben über Hyperliquids Ansatz zur gemeinsamen Infrastruktur geschrieben, der die positiven Dynamiken schafft, die DeFi lange versprochen hat, aber selten geliefert hat. Jede neue Anwendung stärkt das gesamte Ökosystem, anstatt um knappe Liquidität zu konkurrieren. Wir glauben, dass Optionen endlich durch diesen infrastrukturellen Ansatz on-chain kommen werden. Während frühere Versuche sich auf mathematische Raffinesse oder clevere Tokenomics konzentrierten, löst HyperEVM das grundlegende Infrastrukturproblem: einheitliches Sicherheitenmanagement, atomare Ausführung, tiefe Liquidität und sofortige Liquidation. Es gibt einige zentrale Aspekte, die wir zur Veränderung der Marktdynamik sehen: 1. Nach dem FTX-Crash von 2022 gab es weniger Market Maker auf dem Markt, die sich mit neuen Primitiven beschäftigten und Risiken eingingen. Heute hat sich das geändert. Teilnehmer aus traditionellen Bereichen sind in die Krypto-Welt zurückgekehrt. 2. Es gibt mehr erprobte Netzwerke, die den Bedarf an höherem Transaktionsdurchsatz decken können. 3. Der Markt ist offener für einige der Logik und Liquidität, die nicht vollständig on-chain sind. Optionen haben den Lindy-Effekt und Volatilität, sind aber für den durchschnittlichen Einzelnen schwer zu verstehen. Wir glauben, dass es eine Klasse von Verbraucher-Apps geben wird, die sich darauf konzentrieren, diese Lücke zu schließen, unterstützt von LLMs, die Prämien überprüfen und den attraktivsten Strike in einfacher Sprache vorschlagen können.

Tokens werden mit Vermögenswerten das tun, was das Internet mit Informationen gemacht hat. Die Schleusen sind geöffnet. Alles wird ein Token sein und ähnlich wie in der Aufmerksamkeitsökonomie wird es ein Machtgesetz dafür geben, wie sich die Liquidität im neuen Internet konzentriert.

Das Einnahmen-Meta ist kein kurzfristiges, vorübergehendes Gespräch. Es ist das Zeichen eines Marktes, der in Richtung Effizienz tendiert. Unsere neueste Geschichte erläutert unsere Überlegungen dazu, mit Daten von @tokenterminal. Laut Daten von DeFiLlama gibt es ±300 L1s und L2s. Davon haben kaum 10 einen TVL von über 1 Milliarde USD. Es gibt ebenso viele mit einer täglichen Protokollgebühr von über 200.000 USD. Aus der Perspektive von Preis zu Umsatz handelt Arbitrum und Optimism auf gesunden Niveaus zwischen 60 und 80. Aber bedenke das Meer von Protokollen, die über 1000 handeln, und du wirst verstehen, warum traditionelle Investoren sich jetzt auf Einnahmen konzentrieren. Unternehmen wie Oracle und Microsoft tragen zur Open-Source-Software bei, weil sie Produkte darauf aufbauen. AWS könnte nicht existieren, wenn es nicht für Linux wäre. Google benötigt Android, um die Lücken zu füllen, die es beim Bau von mobiler Hardware hat. Das Gleiche kann jedoch nicht über späte Protokolle heute gesagt werden. Die Anreize, Code, Talent oder Ressourcen beizutragen, existieren einfach nicht. In Abwesenheit von Wohlstandseffekten wie dem, den ETH 2017 zeigte (±200x) oder Solana 2024 (±20x vom Tiefpunkt), ist es unwahrscheinlich, dass der marginale Token in Krypto Gebote anzieht. Was tun also Gründer? Sie konzentrieren sich auf Nischen-, vertikale Märkte, in denen die Margen höher sind. Betrachte @maplefinance zum Beispiel. Laut TokenTerminal haben sie 1,2 Milliarden USD in ihrem Kreditbuch im Vergleich zu Aaves 16 Milliarden USD. Aber die beiden erzielen zu diesem Zeitpunkt ungefähr die gleichen monatlichen Einnahmen. Sie sind in der Lage, dies zu tun, indem sie Unternehmenspools von Kapital ansprechen und Rendite auf Bitcoin generieren. Nischig. Vertikal. Haftend. Ähnlich hat @AethirCloud im letzten Jahr ±9 Millionen USD an Gebühren bei Einnahmen von etwa 78 Millionen USD erzielt. Sie bieten ein verteiltes Netzwerk von GPUs für Nischenanwendungen wie das Training von LLMs und Gaming an. Sie bedienen ein echtes, haftendes und nischenspezifisches Bedürfnis, das oft nicht im Web3 diskutiert wird. Im Prozess der Verfolgung haben sie validiert, dass DePin-Netzwerke skalieren können. Warum ist das alles wichtig? In einer Zeit, in der es endlose Vermögenswerte gibt, werden wirtschaftliche Grundlagen ein treibender Faktor für die Festlegung eines Basispreises für Vermögenswerte sein. Dies war die Kernthese hinter prominenten Investoren in liquiden Fonds wie @arthur_0x und @noahtrader. In Abwesenheit dieser Grundlagen werden wir einfach hypothetische Hoffnungen und Träume handeln. Ein alternativer Ansatz besteht darin, sich einfach auf die Generierung von Einnahmen zu konzentrieren und niemals zu tokenisieren. @AxiomExchange hat bis heute fast 140 Millionen USD an Einnahmen erzielt. @phantom hat 394 Millionen USD an kumulierten Gebühren überschritten. Dies sind Zahlen, die in anderen Branchen unerhört sind. Aber angesichts der Kapitalgeschwindigkeit im Web3 ist es möglich, eine Handelsoberfläche zu erstellen und Gebühren zu erfassen, solange man genügend Verbreitung hat. Zwischen der jüngsten Akquisitionswelle, dem Einnahmen-Meta und Vermögenswerten, die um Aktien gewickelt sind, erleben wir eine große Divergenz. Zwischen dem alten Spielbuch von Krypto und wirtschaftlich soliden Vermögenswerten. Zwischen dem Spielen von Wahrnehmungsspielen und einem Basisfall dafür, wie ein Vermögenswert gehandelt werden sollte. Lies unsere neueste Geschichte für Feldnotizen darüber, wie wir denken, dass sich die Situation entwickeln wird.

Warum zahlt der Markt $2 für jeden $1 an Krypto in einer Bilanz, und was passiert, wenn diese Prämie verschwindet? Wir haben die Frage an @solstrategies_ CEO @LeahWald & CTO @maxekaplan gestellt. Hier ist ihr Plan, um die Drucksituation zu überstehen. Zeitstempel — 0:00 Einführung 6:36 Die Reise von Sol Strategies und die Investment-These 12:23 Marktdynamik und Fundraising 19:44 Warum Sol Strategies optimistisch in Bezug auf Solana ist 27:38 Hyperliquid vs Solana 31:01 Wie wird Solana besser? 35:05 Die Zukunft von On-Chain-Assets & Einnahmen-Diversifizierung

Wir werden versuchen, unserem Kommunikationsteam zu sagen - "warum viral sein, wenn man unterschätzt werden kann" - und hoffen, dass wir nicht dafür gefeuert werden, wie wir soziale Netzwerke gemacht haben. Danke @poopmandefi.