Vår venture-grupp är ett verktyg för att matcha organisationer i tillväxtstadiet med 50+ riskkapitalfonder i web3. Av ~150 erbjudanden vi såg i år skickade vi bara 9 till chatten. Bland investerarna finns namn från Multicoin, Blockchain Capital, Dragonfly, OMVC och Standard Crypto. Öppna upp slots för nya VC-fonder. DM för att gå med.

Kära Haseeb Betrakta oss som partiska men vi tycker att våra författare publicerar några av de bästa böckerna inom krypto. Länkar här Hälsningar

Tidigare behövde du en betrodd mellanhand i form av ett omslag för att flytta HYPE från EVM-lagret till insatsskiktet. @kinetiq_xyz bryter det beroendet. @0xOmnia gästar oss i vår senaste podcast för att förklara hur. Tidsstämplar — 00:00 - Vi presenterar Kinetiq 03:26 - Hyperliquid Avhandling 11:15 - Hyperliquids arkitektur 20:53 - HIPs 1, 2 och 3 som pelarna i Hyperliquid 36:15 - Liquid Staking och vägen till decentralisering 46:27 - Förvaring och kompatibel staking på Hyperliquid 01:01:21 - Byggarkoder och tillväxt av tillgångar i kedjan

Senare idag på nyhetsbrevet.

43 avsnitt, 50k nedladdningar och 1,4 miljoner minuters streamtime senare - vi tycker att det är dags att öppna vår podcast för sponsrade samarbeten. Här är en kort beskrivning av hur det utvecklades. Texten fångar nyanserna, men har svårt att hitta tonen. Så vi satte oss ner med några av de bästa hjärnorna i branschen under de senaste två åren för att skapa en podcast som vi skulle vilja lyssna på. Inget av dramatiken, alla insikter. Vi har tagit med @Arthur_0x för att diskutera hur man navigerar kryptocynism med övertygelse som tjänats in under cykler. @AndreCronjeTech att dela med sig av sin plan för att göra om DeFi-protokollen helt och hållet. @WClementeIII att bryta ner hans tänkande om tillgångsallokering. De flesta kryptopoddar går antingen vilse i teknisk jargong eller lutar sig för mycket mot prisprat. Vår fördel ligger i att kombinera en ingenjörsbakgrund med makro- och aktieanalys och år av långformsskrivning i krypto. Vi ställer de rätta frågorna. Vi försöker hitta en balans. Vi bygger podcasten som vi skulle vilja se i världen. Tänk om du kunde engagera dig med de bästa grundarna och investerarna i uppriktiga samtal utan det teatraliska? Vad skulle hända om viralitet byttes mot djup? 43 avsnitt in, och vi tror att vi har hållit det löftet. Vi öppnar upp sponsringsplatser för varumärken som värderar substans högre än ytvärden. Om du vill bygga något meningsfullt med oss kan du glida in i våra DM:s.

Den kommande boomen för kryptooptioner Robinhood gick all-in på krypto den här månaden och presenterade en @Arbitrum-baserad L2, rullade ut tokeniserade amerikanska aktier för alla som har en plånbok och retade syntetiska aktier före börsintroduktionen av @OpenAI. Det första kryptoderivatet som det levererade var dock perpetuals med ett tak på 3x hävstång, inte optioner, vilket gjorde @RobinhoodApp berömt. Detta enda produktval fångar ett decennium av evolutionär divergens mellan kryptomarknader och traditionell finans. Traditionella marknader fungerar under CFTC-begränsningar som kräver framtida rollovers och skapar operativ friktion. Amerikanska regler begränsar aktiemarginalens hävstång till ungefär 2x och förbjuder allt som liknar "20x perpetuals". Optioner blev det enda sättet för investerare med $500 att vända en rörelse på 1% i Apple till en vinst på 10%+. Detta ledde till en explosiv tillväxt på den amerikanska optionsmarknaden. Nästan hälften av denna aktivitet kommer från detaljhandlare som satsar på kortdaterade optioner som löper ut samma dag eller i slutet av veckan. Robinhood byggde sin verksamhet kring att ge snabb, enkel och gratis tillgång till alternativ och tjäna pengar på det via Citadel genom en modell som kallas betalning för orderflöde. Handelsgapet Kryptos oreglerade miljö, som enbart handlar med digitala tillgångar utan fysisk leverans, skapade utrymme för innovation. Allt började med @Bitmex eviga framtid. Dessa terminer är unika genom att det, precis som namnet antyder, inte finns något "leveransdatum". De är eviga; Du kan öppna en position som går upp till 100x hävstång på vilken token som helst. Alternativen är mer komplexa. Investerare måste hantera flera variabler samtidigt: lösenval, underliggande pris, tidsförfall, implicit volatilitet och deltasäkring. De flesta kryptohandlare utvecklades direkt från spothandel till perpetuals, och kringgick helt inlärningskurvan för optioner. CEX:er som @Binance och @Bybit_Official lutade sig mot perpetuals för att fånga upp detaljhandelns efterfrågan på hävstångseffekt. Förra månaden rensade perp-arenor cirka 3,7 biljoner dollar i nominellt värde. Alla kryptooptioner tillsammans klarade bara 100 miljarder dollar, mindre än 5 % av perp-volymen. @DeribitOfficial hanterar de största kryptoalternativen CEX ensamma 85 % av detta optionsflöde, vilket belyser hur tunn och centraliserad marknaden är. Att flytta alternativ på kedjan såg enkelt ut på pappret. Ett smart kontrakt kan spåra strejker och utgångar, deponera säkerheter och reglera utbetalningar utan mellanhänder. Ändå, efter fem års experiment, fångar Option DEX:er tillsammans fortfarande mindre än 1 % av optionsvolymen. Jämför detta med Perp DEX:er, som bearbetar cirka 10 % av terminsvolymen. Utveckling av On-Chain-alternativ Optioner kräver en motpart som är villig att ta asymmetrisk risk. Om du köpte ett BTC-samtal för 100 000 dollar förra året och priset flyttade till 115 000 dollar, måste motparten, känd som optionsskrivaren, betala ut dessa 15 000 dollar. De tar ut en premie baserat på hur sannolikt det är att du kan tjäna pengar, som de beräknar med hjälp av Black Scholes-formeln. Högre volatilitet i den underliggande tokenen leder till högre optionspremier eftersom författare behöver mer kompensation för vildare prisbanor. 1. Den första fasen av protokoll som leddes av @Opyn_ demokratiserade skrivandet genom att låta vem som helst låsa säkerheter och försäkringsoptioner som ERC-20 och tjäna premier. Detta gjorde det möjligt för användare att handla med optioner på ett peer-to-peer-sätt, men gasavgifterna för att prägla dessa optioner brände mer än premierna. Författare var också tvungna att låsa det fulla nominella värdet tills det löpte ut, så kapitalet stod oanvänt i månader. 2. Byggarna samlade sedan ihop säkerheter i AMM-valv, inspirerade av Uniswaps design. @HegicOptions lät handlare köpa en option med ett enda klick medan en priskurva skötte matematiken. Bekvämligheten fungerade, men valvet felprissatt sätter; en skarp ETH-krasch i september 2020 utplånade ett års LP-avkastning och påminde alla om att automatiserad prissättning utan säkring är farlig. 3. Lyra (nu @Derivexyz) försökte lösa det genom att lära valvet att säkra nettoexponering på perpetualer. Säkring halverade neddragningarna, men designen förlitade sig på @Synthetix_io:s DEX-likviditet. När Terra-Luna-paniken tömde dessa pooler misslyckades säkringarna att fyllas och optionsspreadarna ökade, vilket gjorde handel omöjlig. 4. Projekt som @RibbonFinance provat försäkringssamtal som ett sätt att ge avkastning. Insättare skickade ETH till ett optionsvalv som auktionerade ut samtal som löper ut om en vecka. Under tjurmarknaden såg dessa premier fantastiska ut, men när ETH sjönk täckte intäkterna inte längre förlusterna och användarna var fast med sina positioner tills de löpte ut. 5. Slutligen försökte Solana- och Optimism-team som @PsyOptions, @DriftProtocol,@Aevoxyz och Derive att återskapa Deribits orderbok, matcha affärer utanför kedjan och avveckla på kedjan. De tog ombord marknadsgaranter som kunde visa sig vara snäva spreadar. Men tillverkarna var fortfarande tvungna att ställa nya säkerheter för varje ben eftersom de smarta kontrakten inte kunde känna igen att ett kort samtal säkrat med spot medför liten nettorisk. Likviditeten försvann när dessa skapare loggade ut. Varför optioner kämpar En marknadsgarant som säljer ett BTC-samtal på 120 000 dollar och deltasäkring med spot-BTC har nästan noll nettorisk. Deribit erkänner detta och tar ut en marginal på den kombinerade nettoexponeringen. De flesta on-chain-designer tokeniserar varje alternativ isolerat, vilket bryter risklänken. Varje säkring binder upp nya säkerheter, så marknadsgaranternas noteringar blir bredare. Även om Derive delvis har tagit itu med detta genom att lägga till perpetuals för att möjliggöra korsmarginal inom deras clearinghus, är spreadarna fortfarande betydligt bredare än Deribits; ofta 2-5 gånger fetare för stora positioner. Jämför det med @HyperliquidX, DEX som nu rensar cirka 6 % av alla perp-volymer och matchar CEX-spreadar. Hyperliquids hemlighet är inte ny matematik; det är VVS. En enda global likviditetspool som kallas HLP finns på andra sidan av varje handel. Handlare ser en orderbok, en finansieringsränta, inga strejknät och inga utgångar. Den kognitiva belastningen är nära noll och UX är smidig. Långa och korta tar motsatta sidor av handeln. När nettoexponeringen blir skev säkrar protokollets riskmotor på externa handelsplatser eller stryper hävstångseffekten. Att ta sig in på nya marknader är lika smärtfritt. Skapa en pool, lista tillgången och handeln kan börja utan att övertala marknadsgaranter. Optioner, däremot, splittrar likviditeten över tusentals mikrotillgångar. Varje strike-expire-kombination skapar sin egen marknad med distinkta egenskaper, delar upp tillgängligt kapital och gör det nästan omöjligt att uppnå det djup som sofistikerade handlare kräver. Författarnas kapital sitter fruset tills det är avgjort, spreadarna förblir breda och den sömlösa UX som driver förövarna förverkligas aldrig. Detta är kärnan i varför on-chain-optioner inte har tagit fart. Den saknade biten Ironiskt nog kan infrastrukturen som driver Hyperliquid vara precis vad on-chain-alternativ har missat. Vi har skrivit om Hyperliquids inställning till delad infrastruktur, som skapar den positiva summadynamik som DeFi länge har lovat men sällan levererat. Varje ny applikation stärker hela ekosystemet i stället för att konkurrera om den knappa likviditeten. Vi tror att alternativ äntligen kommer att komma in i kedjan genom denna infrastruktur-först-strategi. Medan tidigare försök fokuserade på matematisk sofistikering eller smart tokenomics, löser HyperEVM det grundläggande VVS-problemet: enhetlig säkerhetshantering, atomexekvering, djup likviditet och omedelbar likvidation. Det finns några centrala aspekter av att förändra marknadsdynamiken som vi ser: 1. Efter FTX-kraschen 2022 fanns det färre marknadsgaranter på marknaden som engagerade sig med nya primitiver och tog risk. I dag har det förändrats. Deltagare från traditionella vägar har återvänt till krypto. 2. Det finns fler stridstestade nätverk som kan ta sig an behoven av högre transaktionsgenomströmning. 3. Marknaden är mer öppen för en del av logiken och likviditeten som inte är helt on-chain. Optioner har Lindy-effekten och volatiliteten, men är svåra för den genomsnittliga individen att förstå. Vi tror att det kommer att finnas en klass av konsumentappar som fokuserar på att överbrygga denna klyfta, med hjälp av LLM:er som kan kontrollera premier och föreslå den mest attraktiva strejken på vanlig engelska.

Tokens kommer att göra med tillgångar vad internet gjorde med information. Dammluckorna är öppna. Allt kommer att vara en token och precis som med uppmärksamhetsekonomin kommer det att finnas en potenslag för hur likviditeten koncentreras i det nya internet.

Intäktsmeta är inte en kortsiktig, övergående konversation. Det är ett tecken på en marknad som går mot effektivitet. I vår senaste artikel bryter vi ner vårt resonemang bakom detta, med data från @tokenterminal Enligt data från DeFiLlama finns det ±300 L1 och L2. Av dessa har knappt 10 en TVL norr om 1 miljard dollar. Det finns lika många med en daglig protokollavgift över $200k. Ur ett pris-till-försäljningsperspektiv handlas Arbitrum och Optimism på sunda nivåer mellan 60 och 80. Men tänk på havet av protokoll som handlas över 1000, och du kommer att förstå varför traditionella allokerare nu fokuserar på intäkter. Företag som Oracle och Microsoft bidrar till programvara med öppen källkod eftersom de bygger produkter ovanpå den. AWS kanske inte finns om det inte vore för Linux. Google kräver att Android fyller de luckor som finns när det gäller att bygga mobil hårdvara. Detsamma kan dock inte sägas om protokoll i sena skeden i dag. Incitamenten att bidra med kod, talang eller resurser finns helt enkelt inte. I avsaknad av förmögenhetseffekter som den ETH visade 2017 (upp ±200x) eller Solana 2024 (upp ±20x från botten), är det osannolikt att den marginella tokenen i krypto fångar bud. Så vad gör grundare? De fokuserar på nischade, vertikala marknader där marginalerna är högre. Tänk till exempel på @maplefinance. Enligt TokenTerminal gör de 1,2 miljarder dollar i sin lånebok jämfört med Aaves 16 miljarder dollar. Men de två gör ungefär samma sak i månadsinkomst vid denna tidpunkt. De kan göra detta genom att följa företagspooler av kapital och generera avkastning på Bitcoin. Nisch. Vertikal. Klibbig. På samma sätt har @AethirCloud under det senaste året gjort ±9 miljoner i avgifter på intäkter på cirka 78 miljoner dollar. De erbjuder ett distribuerat nätverk av GPU:er för nischade användningsfall som träning av LLM:er och spel. De tillgodoser ett verkligt, klibbigt och nischat behov som ofta inte diskuteras inom Web3. I processen att sträva efter det har de validerat att DePin-nätverk kan skalas. Varför spelar något av detta någon roll? I en tid där det finns oändliga tillgångar kommer ekonomiska fundamenta att vara en drivande faktor för att sätta ett baspris för tillgångar. Detta har varit huvudtesen bakom framstående investerare i likvida fonder som @arthur_0x och @noahtrader. I avsaknad av dessa grundläggande principer kommer vi helt enkelt att handla med hypotetiska förhoppningar och drömmar. Ett alternativt tillvägagångssätt är att helt enkelt fokusera på att generera intäkter och aldrig tokenisera. @AxiomExchange har gjort nära 140 miljoner dollar i intäkter YTD. @phantom har passerat 394 miljoner dollar i kumulativa avgifter. Det här är siffror som är okända i andra branscher. Men med tanke på kapitalhastigheten i Web3 är det möjligt att bygga ett handelsgränssnitt och ta avgifter så länge du har tillräckligt med distribution. Mellan den senaste tidens förvärvsrunda, intäktsmeta och tillgångar som är insvepta i aktier, är det vi bevittnar en stor divergens. Mellan den gamla spelboken med krypto och ekonomiskt sunda tillgångar. Mellan att spela perceptionsspel och att ha ett basfall för hur en tillgång ska handlas. Läs vår senaste artikel för fältanteckningar om hur vi tror att situationen skulle utvecklas.

Varför betalar marknaden 2 dollar för varje 1 dollar i krypto i en balansräkning, och vad händer när denna premie försvinner? Vi ställde frågan till @solstrategies_ VD @LeahWald & CTO @maxekaplan. Här är deras plan för att överleva pressen. Tidsstämplar — 0:00 Introduktion 6:36 Sol Strategies resa och investeringstes 12:23 Marknadsdynamik och kapitalanskaffning 19:44 Varför Sol Strategies är hausse på Solana 27:38 Hyperliquid mot Solana 31:01 Hur blir Solana bättre? 35:05 Framtiden för On-Chain Tillgångar och Intäktsdiversifiering

Ska försöka säga till vårt kommunikationsteam - "varför vara viral, när du kan vara underskattad" - och hoppas att du inte får sparken för hur vi har gjort sociala tillställningar. Tack @poopmandefi.