Nuestro grupo de inversión es una herramienta para conectar organizaciones en etapa de crecimiento con más de 50 fondos de capital de riesgo en web3. De aproximadamente 150 acuerdos que vimos este año, solo llevamos 9 al chat. Los inversores incluyen nombres de Multicoin, Blockchain Capital, Dragonfly, OMVC y Standard Crypto. Abriendo espacios para nuevos fondos de capital de riesgo. Envíame un mensaje para unirte.

Estimado Haseeb Considera que estamos sesgados, pero creemos que nuestros escritores publican algunas de las mejores literaturas en cripto. Enlaces aquí Saludos

En el pasado, necesitabas un intermediario de confianza en forma de algún envoltorio para mover HYPE de la capa EVM a la capa de staking. @kinetiq_xyz rompe esa dependencia. @0xOmnia se une a nosotros en nuestro último podcast para explicar cómo. Tiempos — 00:00 - Presentando Kinetiq 03:26 - Tesis de Hyperliquid 11:15 - Arquitectura de Hyperliquid 20:53 - HIPs 1, 2 y 3 como los Pilares de Hyperliquid 36:15 - Staking Líquido y el Camino hacia la Descentralización 46:27 - Custodia y Staking Conforme en Hyperliquid 01:01:21 - Códigos de Constructor y Crecimiento de Activos en Cadena

Más tarde hoy en el boletín.

43 episodios, 50k descargas y 1.4 millones de minutos de tiempo de transmisión después, creemos que es hora de abrir nuestro podcast a colaboraciones patrocinadas. Aquí hay un breve resumen de cómo ha evolucionado. El texto capta matices, pero lucha con el tono. Así que nos sentamos con algunas de las mejores mentes de la industria durante los últimos dos años para crear un podcast que quisiéramos escuchar. Sin drama, todas las ideas. Hemos traído a @Arthur_0x para discutir cómo navegar el cinismo cripto con la convicción ganada a lo largo de los ciclos. A @AndreCronjeTech para compartir su plan de rediseñar completamente los protocolos DeFi. A @WClementeIII para desglosar su pensamiento sobre la asignación de activos. La mayoría de los podcasts de criptomonedas se pierden en la jerga técnica o se inclinan demasiado hacia el discurso de precios. Nuestra ventaja radica en combinar una formación en ingeniería con investigación macro y de acciones y años de escritura en formato largo en cripto. Hacemos las preguntas correctas. Intentamos encontrar un equilibrio. Estamos construyendo el podcast que quisiéramos ver en el mundo. ¿Y si pudieras interactuar con los mejores fundadores e inversores en una conversación sincera sin los theatrics? ¿Y si la viralidad se intercambiara por profundidad? 43 episodios después, creemos que hemos permanecido fieles a esa promesa. Estamos abriendo espacios de patrocinio para marcas que valoran la sustancia sobre las métricas superficiales. Si quieres construir algo significativo con nosotros, envíanos un DM.

El próximo auge en las opciones de criptomonedas Robinhood se lanzó de lleno en las criptomonedas este mes, presentando una L2 basada en @Arbitrum, lanzando acciones tokenizadas de EE. UU. para cualquiera con una billetera y coqueteando con acciones sintéticas de pre-IPO de @OpenAI. Sin embargo, el primer derivado cripto que lanzó fueron los perpetuos con un apalancamiento limitado a 3x, no opciones, que fue lo que hizo famoso a @RobinhoodApp. Esta elección de producto única captura una década de divergencia evolutiva entre los mercados de criptomonedas y las finanzas tradicionales. Los mercados tradicionales operan bajo las restricciones de la CFTC que requieren rollovers futuros y crean fricción operativa. Las regulaciones de EE. UU. limitan el apalancamiento de margen de acciones a aproximadamente 2x y prohíben cualquier cosa que se asemeje a "perpetuos de 20x". Las opciones se convirtieron en la única forma para que los inversores con $500 transformaran un movimiento del 1% en Apple en una ganancia del 10% o más. Esto llevó a un crecimiento explosivo en el mercado de opciones de EE. UU. Casi la mitad de esta actividad proviene de comerciantes minoristas que apuestan por opciones de corto plazo que expiran el mismo día o a finales de la semana. Robinhood construyó su negocio en torno a proporcionar acceso rápido, fácil y gratuito a opciones y monetizándolo a través de Citadel mediante un modelo llamado pago por flujo de órdenes. La brecha comercial El entorno no regulado de las criptomonedas, que opera puramente con activos digitales sin entrega física, creó espacio para la innovación. Todo comenzó con los futuros perpetuos de @Bitmex. Estos futuros son únicos en el sentido de que, como su nombre sugiere, no hay una fecha de "entrega". Son perpetuos; puedes abrir una posición con un apalancamiento de hasta 100x en cualquier token. Las opciones son más complejas. Los inversores necesitan gestionar múltiples variables simultáneamente: selección de strike, precio subyacente, decaimiento temporal, volatilidad implícita y cobertura delta. La mayoría de los comerciantes de criptomonedas evolucionaron directamente del comercio al contado a los perpetuos, eludiendo completamente la curva de aprendizaje de las opciones. Los CEX como @Binance y @Bybit_Official se inclinaron hacia los perpetuos para captar la demanda minorista de apalancamiento. El mes pasado, los lugares de perpetuos liquidaron aproximadamente US$3.7 billones en valor nocional. Todas las opciones de criptomonedas combinadas liquidaron solo US$100 mil millones, menos del 5% del volumen de perpetuos. @DeribitOfficial, el mayor CEX de opciones de criptomonedas, maneja solo el 85% de este flujo de opciones, destacando lo delgado y centralizado que está el mercado. Mover opciones a la cadena parecía fácil sobre el papel. Un contrato inteligente puede rastrear strikes y vencimientos, custodiar colateral y liquidar pagos sin intermediarios. Sin embargo, después de cinco años de experimentos, los DEX de opciones combinados aún capturan menos del 1% del volumen de opciones. Compara esto con los DEX de perpetuos, que procesan alrededor del 10% del volumen de futuros. Evolución de las opciones en la cadena Las opciones requieren una contraparte que esté dispuesta a asumir un riesgo asimétrico. Si compraste una opción de compra de BTC por $100K el año pasado, y el precio subió a $115K, la contraparte, conocida como el escritor de la opción, tiene que pagar esos $15K. Cobran una prima basada en cuán probable es que puedas ganar dinero, que calculan utilizando la fórmula de Black Scholes. Una mayor volatilidad en el token subyacente se traduce en mayores primas de opción porque los escritores necesitan más compensación por caminos de precios más salvajes. 1. La primera fase de protocolos liderada por @Opyn_ democratizó la escritura al permitir que cualquiera bloquease colateral y suscribiera opciones como ERC-20 y ganara primas. Esto permitió a los usuarios comerciar opciones de manera peer-to-peer, pero las tarifas de gas para acuñar estas opciones quemaron más que las primas. Los escritores también tenían que bloquear el valor nocional completo hasta el vencimiento, por lo que el capital permanecía inactivo durante meses. 2. Los constructores luego agruparon colateral en bóvedas AMM, inspirados en el diseño de Uniswap. @HegicOptions permitió a los comerciantes comprar una opción con un solo clic mientras una curva de precios manejaba las matemáticas. La conveniencia funcionó, pero la bóveda mal fijó los puts; un fuerte desplome de ETH en septiembre de 2020 eliminó un año de rendimiento de LP y recordó a todos que la fijación de precios automatizada sin cobertura es peligrosa. 3. Lyra (ahora @Derivexyz) intentó resolver eso enseñando a la bóveda a cubrir la exposición neta en perpetuos. La cobertura redujo las caídas a la mitad, pero el diseño dependía de la liquidez DEX de @Synthetix_io. Cuando el pánico de Terra-Luna vació esas bóvedas, las coberturas no se llenaron y los diferenciales de opciones se dispararon, haciendo que el comercio fuera imposible. 4. Proyectos como @RibbonFinance intentaron suscribir opciones de compra como una forma de proporcionar rendimiento. Los depositantes enviaron ETH a una bóveda de opciones que subastaba opciones de compra que expiran en una semana. Durante el mercado alcista, estas primas parecían increíbles, pero cuando ETH cayó, los ingresos ya no cubrían las pérdidas y los usuarios quedaron atrapados con sus posiciones hasta el vencimiento. 5. Finalmente, los equipos de Solana y Optimism como @PsyOptions, @DriftProtocol, @Aevoxyz y Derive intentaron recrear el libro de órdenes de Deribit, emparejando operaciones fuera de la cadena y liquidando en la cadena. Incorporaron creadores de mercado que podían demostrar diferenciales ajustados. Pero los creadores aún tenían que publicar colateral fresco para cada pierna porque los contratos inteligentes no podían reconocer que una opción de compra corta cubierta con el spot tiene poco riesgo neto. La liquidez se secó cada vez que esos creadores se desconectaban. Por qué las opciones tienen dificultades Un creador de mercado que vende una opción de compra de BTC de $120K y cubre delta con BTC spot tiene un riesgo neto casi nulo. Deribit reconoce eso y cobra un margen sobre la exposición neta combinada. La mayoría de los diseños en la cadena tokenizan cada opción de forma aislada, rompiendo el vínculo de riesgo. Cada cobertura bloquea colateral fresco, por lo que las cotizaciones de los creadores de mercado se amplían. Mientras que Derive ha abordado parcialmente esto al agregar perpetuos para permitir el margen cruzado dentro de su cámara de compensación, los diferenciales siguen siendo significativamente más amplios que los de Deribit; a menudo de 2 a 5 veces más anchos para posiciones grandes. Contrasta eso con @HyperliquidX, el DEX que ahora liquida alrededor del 6% de todos los volúmenes de perpetuos y empareja los diferenciales de CEX. El secreto de Hyperliquid no es una matemática novedosa; es plomería. Un único fondo de liquidez global llamado HLP se encuentra al otro lado de cada operación. Los comerciantes ven un solo libro de órdenes, una tasa de financiación, sin rejillas de strike y sin vencimientos. La carga cognitiva es casi nula, y la experiencia de usuario es fluida. Los largos y cortos toman lados opuestos de la operación. Cuando la exposición neta se desequilibra, el motor de riesgo del protocolo cubre en lugares externos o limita el apalancamiento. Incorporar nuevos mercados es igualmente indoloro. Sembrar un fondo, listar el activo y el comercio puede comenzar sin persuadir a los creadores de mercado. Las opciones, por el contrario, fragmentan la liquidez a través de miles de micro-activos. Cada combinación de strike-vencimiento crea su propio mercado con características distintas, dividiendo el capital disponible y haciendo casi imposible lograr la profundidad que los comerciantes sofisticados requieren. El capital de los escritores permanece congelado hasta la liquidación, los diferenciales se mantienen amplios y la experiencia de usuario fluida que impulsa los perpetuos nunca se materializa. Esto está en el corazón de por qué las opciones en la cadena no han despegado. La pieza que falta Irónicamente, la infraestructura que impulsa Hyperliquid podría ser exactamente lo que las opciones en la cadena han echado de menos. Hemos escrito sobre el enfoque de Hyperliquid hacia la infraestructura compartida, creando las dinámicas de suma positiva que DeFi ha prometido durante mucho tiempo pero rara vez ha cumplido. Cada nueva aplicación fortalece todo el ecosistema en lugar de competir por liquidez escasa. Creemos que las opciones finalmente llegarán a la cadena a través de este enfoque centrado en la infraestructura. Mientras que los intentos anteriores se centraron en la sofisticación matemática o la tokenómica ingeniosa, HyperEVM resuelve el problema fundamental de plomería: gestión de colateral unificada, ejecución atómica, liquidez profunda y liquidación instantánea. Hay algunos aspectos clave para cambiar la dinámica del mercado que vemos: 1. En el colapso posterior a FTX de 2022, había menos creadores de mercado en el mercado involucrándose con nuevos primitivos y asumiendo riesgos. Hoy, eso ha cambiado. Los participantes de avenidas tradicionales han regresado a las criptomonedas. 2. Hay más redes probadas en batalla que pueden satisfacer las necesidades de un mayor rendimiento de transacciones. 3. El mercado está más abierto a que parte de la lógica y la liquidez no estén completamente en la cadena. Las opciones tienen el efecto Lindy y volatilidad, pero son difíciles de entender para el individuo promedio. Creemos que habrá una clase de aplicaciones para consumidores que se centren en cerrar esta brecha, ayudadas por LLMs que pueden verificar primas y sugerir el strike más atractivo en un inglés sencillo.

Los tokens harán con los activos lo que hizo Internet con la información. Las compuertas están abiertas. Todo será un token y, al igual que con la economía de la atención, habrá una ley de potencia sobre cómo se concentra la liquidez en el nuevo Internet.

El meta de ingresos no es una conversación a corto plazo y transitoria. Es el signo de un mercado que tiende hacia la eficiencia. Nuestra última historia desglosa nuestro razonamiento detrás de esto, con datos de @tokenterminal. Según datos de DeFiLlama, hay ±300 L1s y L2s. De estos, apenas 10 tienen un TVL superior a $1 mil millones. Hay tantos con una tarifa de protocolo diaria superior a $200k. Desde una perspectiva de precio a ventas, Arbitrum y Optimism se negocian a niveles saludables entre 60 y 80. Pero considera el mar de protocolos que se negocian por encima de 1000, y entenderás por qué los asignadores tradicionales ahora se centran en los ingresos. Empresas como Oracle y Microsoft contribuyen al software de código abierto porque construyen productos sobre él. AWS puede que no exista si no fuera por Linux. Google necesita Android para llenar los vacíos que tiene en la construcción de hardware móvil. Sin embargo, lo mismo no se puede decir sobre los protocolos en etapa tardía hoy en día. Los incentivos para contribuir con código, talento o recursos simplemente no existen. En ausencia de efectos de riqueza como el que mostró ETH en 2017 (hasta ±200x) o Solana en 2024 (hasta ±20x desde el fondo), es poco probable que el token marginal en cripto reciba ofertas. Entonces, ¿qué hacen los fundadores? Se centran en mercados verticales y de nicho donde los márgenes son más altos. Considera @maplefinance, por ejemplo. Según TokenTerminal, tienen $1.2 mil millones en su libro de préstamos en comparación con los $16 mil millones de Aave. Pero los dos hacen aproximadamente lo mismo en ganancias mensuales en este momento. Pueden hacer esto persiguiendo grupos de capital corporativo y generando rendimiento en Bitcoin. Nicho. Vertical. Pegajoso. De manera similar, en el último año, @AethirCloud ha generado ±9 millones en tarifas sobre ingresos de aproximadamente $78 millones. Ofrecen una red distribuida de GPUs para casos de uso de nicho como el entrenamiento de LLMs y juegos. Satisfacen una necesidad real, pegajosa y de nicho que a menudo no se discute dentro de Web3. En el proceso de perseguir eso, han validado que las redes DePin pueden escalar. ¿Por qué importa todo esto? En una era donde hay activos infinitos, los fundamentos económicos serán un factor determinante para establecer un precio base para los activos. Esta ha sido la tesis central detrás de prominentes inversores de fondos líquidos como @arthur_0x y @noahtrader. En ausencia de estos fundamentos, simplemente estaremos negociando esperanzas y sueños hipotéticos. Un enfoque alternativo es simplemente centrarse en generar ingresos y nunca tokenizar. @AxiomExchange ha hecho cerca de $140 millones en ingresos hasta la fecha. @phantom ha superado los $394 millones en tarifas acumulativas. Estas son cifras inauditas en otras industrias. Pero dada la velocidad del capital en Web3, es posible construir una interfaz de trading y capturar tarifas siempre que tengas suficiente distribución. Entre la reciente ola de adquisiciones, el meta de ingresos y los activos que se envuelven alrededor de acciones, lo que estamos presenciando es una gran divergencia. Entre el viejo manual de cripto y los activos económicamente sólidos. Entre jugar juegos de percepción y tener un caso base de cómo debería negociarse un activo. Lee nuestra última historia para notas de campo sobre cómo pensamos que evolucionará la situación.

¿Por qué el mercado está pagando $2 por cada $1 de cripto en un balance, y qué sucede cuando este premium desaparece? Hicimos la pregunta al CEO de @solstrategies_ @LeahWald y al CTO @maxekaplan. Aquí está su plan para sobrevivir a la presión. Tiempos — 0:00 Introducción 6:36 El viaje de Sol Strategies y la tesis de inversión 12:23 Dinámicas del mercado y recaudación de fondos 19:44 Por qué Sol Strategies es optimista sobre Solana 27:38 Hyperliquid vs Solana 31:01 ¿Cómo está mejorando Solana? 35:05 El futuro de los activos en cadena y la diversificación de ingresos

Voy a intentar decirle a nuestro equipo de comunicaciones: "¿por qué ser viral, cuando puedes ser subestimado?", y espero que no te despidan por cómo hemos estado haciendo las redes sociales. Gracias @poopmandefi.