تفصيل الأمر لمستخدمي العملات الرقمية الاحتياطيات = الأصول المكافئة نقدا (مثل ودائع البنوك، والسندات النقدية، والمستودعات السريعة الليلية) التي يمكن تصفيتها فورا لمعالجة عمليات الاسترداد نسبة الاحتياطي هي مقياس للسيولة، أو ما إذا كان المصدر/البنك يمكنه تلبية طلبات الاسترداد عند الطلب دون تأخيرات طويلة أو تكبد خسائر بسبب اضطراره للتخلص من الأصول غير السائلة في بيع حريق وهذا منفصل تماما عن مسألة ما إذا كانت العملة المستقرة/البنك مدعومة بالكامل، وهو مسألة ملاءمة مالية (ما إذا كانت الأصول الإجمالية تتجاوز إجمالي الالتزامات) هناك الكثير من الالتباس لأن مصطلح "الاحتياطيات" يستخدم بشكل غير متسق في الصناعة، وغالبا ما يستخدم للإشارة إلى إجمالي الأصول التي تدعم عملة مستقرة، وليس فقط الجزء المعادل من السيولة أو النقد هناك المزيد من الالتباس لأن العديد من العملات المستقرة المركزية تعتمد نسبة احتياطي 100٪ لدعمها، حيث تحتفظ بجميع أصولها بمكافئات نقدية. وهذا مطلوب بموجب GENIUS وغيرها من لوائح العملات المستقرة القادمة للعملات المستقرة المركزية المنظمة. من ناحية أخرى، البنوك لا تحتفظ صراحة باحتياطيات 100٪، وفي معظم الحالات تحتفظ بمحفظة مختلطة من المكافئات النقدية، وقروض للأفراد والشركات، وسندات الشركات أو الحكومة (الاحتياطي الجزئي). أحيانا يلاحظ مرتدون قبعات ورق القصدير الاتجاه الأخير (خلال العشر إلى العشرين سنة الماضية) حيث قامت البنوك المركزية بتقليص متطلبات الاحتياطي للبنوك بشكل تدريجي بل وحتى ألغتها. لكن هذا أمر غير منطقي إلى حد ما، فبينما كانت هذه المتطلبات تهدف جزئيا لحماية العملاء من الهروب من البنوك حيث لا يمتلك البنك سيولة كافية، كان الاستخدام الرئيسي هو رافعة للتحكم في السياسة النقدية (زيادة نسبة الاحتياطي تقلل من "مضاعف النقود" للقروض التي تصدر في الاقتصاد، وبالتالي يقلل من المعروض النقدي للرجال الثانية). زيادة تكلفة الائتمان، وتقليل التضخم). ومع ذلك، نحن الآن نعمل في نظام احتياطي واسع بسبب التيسير الكمي وضخ النقد الآخر، لذا لم تعد نسبة الاحتياطي تستخدم كأداة للسياسة النقدية فأين يترك هذا @Tether_to؟ لديها احتياطيات تزيد عن 50٪، وهو مبلغ مرتفع مقارنة بالبنوك التجارية، لكنه بالطبع أقل بكثير من النسبة المطلوبة بنسبة 100٪ من المصدرين المركزيين للعملات المستقرة أو صناديق سوق المال على اليابسة. بالنظر فقط إلى نسبة الاحتياطي في Tether، لا توجد مشكلة، Tether يعمل فقط كبنك احتياطي جزئي المشكلة مع تيثر هي تركيب أصولها الأخرى، والتي تشمل مزيجا من القروض المضمونة، والبيتكوين، والذهب. نظرا لأن هذه الأصول ليست مكافئة نقديا أو خالية من المخاطر، فهناك احتمال أن تخسر التيثر المال مما يؤدي إلى إعداده تقنيا (أصول<التزامات) في قطاع البنوك، يتم معالجة هذه المخاطر المتعلقة بالملاءة المالية من خلال متطلبات رأس المال - ببساطة، تحتاج البنوك إلى الاحتفاظ بنسبة معينة من الأصول الإضافية مقابل التزاماتها حسب ملف المخاطر في محفظتها. فعلى سبيل المثال، قد يتطلب سند الشركات المصنف AA الاحتفاظ ب 1٪ من حقوق الملكية مقابل ذلك، بينما السند BBB الأقل تصنيفا أو قرض عقاري تجاري قد يتطلب رأس مال أعلى بكثير مثل 3-5٪. هذه الأصول تحمل بعض مخاطر التخلف عن السداد، لكنها مقومة بالدولار الأمريكي، لذا إذا كان لديك مجموعة متنوعة من المقترضين، فإن فرصة تعثرهم جميعا في نفس الوقت منخفضة (وليس صفرا، انظر أزمة الرهن العقاري 2008). هذا التنويع يبرر متطلبات رأس المال أحادي الرقم لكل أصل، حتى لو كان لكل أصل فرصة للفشل أو حتى الوصول إلى صفر على الجانب الآخر من طيف المخاطر، فإن الحيازات المباشرة للأصول المتقلبة مثل الأسهم أو المعادن أو العملات الرقمية ليست مسومة بالدولار الأمريكي ولديها تقلبات سعرية كبيرة. في كثير من الحالات، قد يطلب من البنوك الاحتفاظ برأس مال مزدوج الأرقام عالية ضد هذه التعرض (في حالة العملات الرقمية، يجب على البنوك عادة الاحتفاظ بنسبة 100٪ رأس مال مقابل الأصل، باختصار لا يمكن للبنوك استخدام التزامات ودائع المستخدمين لتمويل مشتريات العملات الرقمية لميزانيتها العمومية). امتلاك تيثر للذهب والبيتكوين و"الاستثمارات الأخرى" (التي يفترض أنها متقلبة/غير سائلة/غير مقومة بالدولار الأمريكي، وإلا لكانوا قد شرحوا ما هي) كجزء من الدعم $USDT ينتهك مبدأ البنك السليم حيث يجب أن يتزايد حجم المخزون المالي مع مخاطر المحفظة. هم يعملون أساسا كبنك خارجي دون أي متطلبات تنظيمية تجبرهم على تقليل المخاطر أو زيادة مخزونهم من الأسهم. بشكل عام، ليس جيدا ومع ذلك، هناك بعض العوامل المهمة التي تخفف في حالة تيثر: - قاعدة ودائع USDT معقدة للغاية، لذا حتى لو أصبحوا مفلسين لفترة بسبب انخفاض أسعار BTC/الذهب/استثمارات أخرى، يمكنهم الاستمرار في العمل طالما لم يواجهوا طلبات استرداد كبيرة. من المحتمل أن هناك مليارات أو حتى عشرات مليارات من رأس مال USDT قد لا يتم استردادها أبدا (مفاتيح مفقودة، محافظ خاملة منذ زمن طويل، إلخ) - تيثر مربح للغاية، وقد يحتفظ بالأرباح لتعزيز ميزانيتها العمومية إذا خسرت استثماراتها المتقلبة المال - يحتفظ تيثر برأس مال إضافي من ميزانية USDT، مثل مصالحه في تعدين BTC، مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، الأراضي الزراعية، Rumble، يوفنتوس FC، وغيرها. إذا كانت USDT معرضة لخطر الإفلاس الجدي، فمن المتوقع أن تعيد بعض هذه الأموال إلى كيان USDT لسد الفجوة ...