ETH 策略是一個鏈上財庫引擎，通過利用結構化波動性來擴大 ETH 的曝光。 STRAT 是擁有 ETH 的更好方式。 這裡有關於我們協議的概述線程。

STRAT 代幣是放大版的 ETH。當 ETH 上漲時，STRAT 上漲得更快。 這是怎麼發生的？STRAT 完全由 ETH 支持，且每個 STRAT 的 ETH 價格（EPS）不斷上升。 STRAT 獲得可以稱之為「ETH 收益」的東西。

EPS 是如何增長的？ 該協議通過兩種機制為 ETH 購買提供資金：主要是可轉換債務（債券）和股權（市場發行）。

用戶以 USD 進行綁定，以換取協議的可轉換票據，這些票據具有超出價外（OTM）的轉換權利，可以轉換為 STRAT。 通過綁定籌集的 USD 債務立即用於購買 ETH，從而增加每個 STRAT 的 ETH 支持。 由於 STRAT 的轉換權利是 OTM，相對於國庫的 ETH 增長，鑄造的 STRAT 代幣較少，通過增值稀釋推動 EPS 上升。

什麼吸引美元債券持有者來購買 STRAT 的 OTM 轉換權？ 人們投資是因為 OTM 轉換權（對 STRAT 的看漲期權）本身具有價值，顯著高於提供的資本成本。 這個看漲期權可以用來進行 delta 中性期權交易，從而在美元上獲得收益。

為了將這筆交易產品化，我們正在推出一個策略性保險庫。 該保險庫將美元（USD）用於STRAT可轉換票據，並使用這些票據作為抵押品，然後賣出短期的以太坊（ETH）看漲期權。 如果以太坊期權到期時為價內（ITM），保險庫將有利可圖地轉換這些票據，為保險庫賺取收益，並提高STRAT的每股收益（EPS）。 如果期權到期時為價外（OTM），保險庫則可獲得期權費。 在這兩種情況下，保險庫都能產生德爾塔中性收益。 這種收益將吸引美元進入協議的綁定，並促進STRAT的每股收益增長。 在協議的早期階段，綁定僅會通過保險庫進行。

正如我們在傳統市場中所見，市場傾向於將未來的債券需求和STRAT的溢價計入價格。 市場定價EPS增長速度。 這導致市場上STRAT的溢價高於當前的EPS。

傳統公司透過ATM（市場上）股權發行來利用這一溢價，直接將投機需求變現。 ETH策略通過Uniswap V4流動性池實現了類似於ATM發行的效果。 當市場價格顯著超過內在EPS支持時，部分LP購買量會通過V4鉤子直接流入ETH國庫。 這一機制捕捉了國庫增長的投機溢價，進一步加速了EPS的增值和我們的股權層。

更高的EPS意味著STRAT提供槓桿的ETH敞口。 隨著ETH價格上升和票據轉換的發生，每個STRAT代幣都會得到更多的ETH支持。 EPS增長會複利，讓STRAT持有者能夠在不面臨清算風險或直接借貸成本的情況下，受益於ETH的升值。

ETH 策略飛輪為 STRAT 持有者提供了增強的 ETH 曝露價值，對於 USD 債券持有者則提供了 delta-neutral 收益，並且通過將供應掃入長期國債來為整個 ETH 生態系統創造價值，與 @SharpLinkGaming、@BitMNR 和 @BitDigital_BTBT 等同行一起。

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