我确实通过了一家投资银行的面试，所以我敢冒险对此发表评论……🙈 我觉得这场辩论很精彩——以及这场辩论，目前有很多高智商的加密内容在流传。感觉市场条件正在推动一个有趣的反思时期。 关于辩论本身，我坚定地站在圣地亚哥阵营。应用层的增长和最终的估值重估仍然是我们最有信心的中期论点。应用程序的增长更强劲，护城河更清晰，价值捕获更好，而且仍然以其协议同行的微小比例交易。然而，我对加密活动的“投机”批评则不太担心——这个行业的第一个杀手级垂直领域是金融，而如果你用传统金融（tradfi）人们用来评判加密的同样视角来看，大部分金融都是投机。活动会随着时间的推移而扩大，但专注于迄今为止的领域是有意义的。 关于L1估值：我看不出城市-国家的类比。当某样东西看起来被高估时，选择一个更难估值的可比对象并不会创造出估值框架——在我看来，它只是避免了答案，而对于L1来说，不幸的是，你必须回到现金流或类似的代理，除非你能获得一些巨大的货币溢价（在我看来你不能——比特币几乎占据了所有的溢价）。

这并不改变@santiagoroel所做的任何结论，但有一个小小的更正，挺有趣的……在25年后，思科终于在前几天达到了新的历史高点。