9月8日市场数据： 1，市值明显反弹，随着市场普涨，但是山寨增幅居然更加明显，反观#Bitcoin #ETH 短期落后，短期市场风险偏好转向乐观。 2，交易量对不周六增加，周一市场活跃度回复，其中山寨交易量增幅最为明显，其次是ETH 3，场内留存资金减少1亿，总量2896亿 4，USDT：官网数据显示市值1688.73亿，对比周六增加0.02亿，亚洲市场本周资金暂停流入。 5，USDC: 数据网址显示市值减少0.64亿，美区资金也暂停了连续两周的流入。 评估： 目前市场数据来看，虽然短期回复市场流动性，风险偏好也好转，但是我认为需要警惕，尤其是周一山寨“过分”的乐观，伴随着亚洲与美区资金暂停流入，值得让人质疑一下。 交易增加+山寨活跃+资金暂停流入，很难不让人怀疑某些山寨在借机出货，所以整体对于山寨还算是偏谨慎一点，结合前文盘面阶段， #BTC 的走势还未到翻转的阶段，叠加即将要降息落地，如果还是降息25个基点，Sell the news 又会带来怎样的市场反馈呢？

9月8日——9月12日宏观大事纪要： 本周宏观主题：美联储控制权，通胀周，就业数据下修，美长债拍卖！ 9月9日周二， 22:00，美国2025年非农就业基准变动初值(万人) 解读：本周重点数据，非农基准变动每年分两次统计，是针对去年就业历史数据的修正，每年9月为初值，次年2月为最终值。周末本森特已经表示就业数据可能下修80万，远超当前预期，如果数据符合，意味着2024年的就业情况已经加速下滑，结合近期就业情况来看，对于就业数据的危机感会更大大增加。 9月10日周三， 20:30 美国8月PPI数据， 解读：原本PPI数据是在CPI数据公布之后再披露，让市场深层的看到市场供给端通胀的压力情况，但是本月特殊，PPI先于CPI公布，目前预期PPI 同比不变，环比大幅减弱，如果数据符合预期，则说明市场供给端通胀压力放缓。但是，如果后续数据证明，通胀被消费端承接，可能会引发消费端压力风险，也就是消费放缓，滞胀！ 22:00 7月批发零售数据 解读：该数据为市场需求端的领先信号，主要显示企业采购层面，该数据显示出企业采购以及库存的压力，如果数据上涨，证明企业采购增强，意味着消费端强劲，反之，企业库存压力较大，消费放缓 但是该数据为7月数据，稍微滞后，但是如果数据不好，可能会引导市场预期8月消费力下降。 9月11日周四， 01:00 美国10年期美债拍卖 解读：上周，全球性的长债抛售短期给市场带来一定压力，本周美债10年拍卖，面临利率下滑，看市场的需求情况如何，债市的风险敞口是否在扩大。 20:30 美国8月CPI数据 解读：目前预期通胀是有所反弹，但是近期市场一直在发酵就业市场的风险担忧，通胀上涨暂时不用担心会改变9月降息的概率，不过适当削弱降息信心是可能的 不过本周的重点是，一旦通胀反弹，就业数据如此惨淡，美联储9月降息是否可以有效避免经济风险？这才是讨论重点。稍有不慎，市场预期滞胀衰退的可能性就大大增加。 所以，本周CPI是本周宏观数据的最大风险点。 9月12日周五， 01:00 美债30年期拍卖 解读：与10年美债拍卖情况一致，看在经历了全球债市抛售潮之后，30年长债的拍卖情况是否会引发担忧。 整体总结： 本周严格意义上来说不是太好过，面对非农数据的大幅度调整，就业市场的信心将要迎来考验，同时后续还有通胀数据的冲击，如何避免引发市场滞胀衰退担忧，是本周的重点。 同时伴随着10年30年债市拍卖，如果债市拍卖明显疲软，市场该如何反应 目前来看，风险点不少，利好点不多，本周算是一个排雷阶段，一步一个雷，排掉市场会有所情绪反弹。 另一种点，美联储控制权！ 上周末，美国参议院临时修改法案，加速了总统提名任命的流程化，也就是说，原计划在未来一到两周对特朗普提名理事斯提芬米兰的确认流程，将会被加速。 目前并未得到关于参议院确认流程的关键时间线，但是介于参议院可以调整规则加速流程化，看来是支持力度不小，大大增加了米兰的通过性，而本周可能是一个重点。 总体评估： 9月17日关键性的议息会议来临之前，这两周都不太好过，各种数据，各种消息，各种分析与市场引导，此时要多看多听少动！

9月1日——9月5日宏观大师纪要： 本周为就业数据周，看似简单的数据，如果结合不同的其他数据因素将会引发市场不同的导向 尤其是《杰克逊霍尔》会议上鲍威尔的发言之后，叠加上周五的PCE数据，本周的就业数据将会产生不同的“化学反应” 什么配方，什么比例，产生的效果均不同，9月降息是“解药”还是“毒药”，本周会有更加清晰的方向 “大非农数据”信用背书背削弱后，“小非农数据”是否会引发市场的敏感反应，等待验证！ 9月1日周一， 美国劳动节，金融市场大部分停盘休息，加密市场将会陷入更低流动性阶段，需注意！ 9月2日周二， 22:00 美国8月份ISM制造业PMI数据公布 9月3日周三， 10:00 中华人民共和国，纪念“中国人民抗抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年”，九三大阅兵！ 22:00 美国7月职位空缺数据 9月4日周四， 20:15 美国8月ADP就业人数 22:00 美国8月ISM非制造业PMI 9月5日周五， 20:30 美国8月就业数据，含失业率与大非农数据 数据解读与影响权重： 1，周一美国劳动节，加密市场缺乏金融市场参照，低流动性阶段注意波动风险 2，周二 ISM 制造业PMI，数据影响权重较小，虽然预期高于前值，但是依旧处于50荣枯线下方，振兴美国工业，特朗普的责任“任重道远”！ 3，周三中国九三大阅兵，向世界展示中国力量，通过实力展示，加强地缘合作关系。 1）7月职位空缺人数，算是对8月就业数据的一个前瞻，权重不高，如果数据不会出现较大差异，市场反应平平。 4，周四小非农数据，原本小非农与大非农数据脱轨两年有余，不过由于近期大非农数据的真实性被质疑，多家机构表示会重点参考小非农数据，但是市场对于小非农数据的影响权重如何，本周可以验证一下。 1）非制造业PMI，即服务业数据，如果数据差异不大，对市场影响权重不高，如果数据差异较大，则会引发市场波动。服务业是目前美国的支柱型板块，也是支撑GDP增速的主要因素，数据好，证明美国经济好，但是会引发对通胀的担忧，毕竟前值通胀数据都展现出服务业的通胀粘性，数据差，虽然会削弱通胀担忧，但是会引发经济走弱的担忧情况。 5，周五，失业率与非农就业数据，本周权重最高数据，单独就业数据下滑是会推动降息步伐加快，如果就业数据快速回升，则会降低尽快降息的步伐，但是，就业数据如果结合其他数据，就会有不同的“化学”反应 本期就业数据，失业率，非农就业人数，以及工资增长都是重点，尤其是在数据符合目前预期的前提下，工资增长可能成为重中之中 1）经济增速稳定+通胀具备粘性+就业稳定/增长，削弱未来利率宽松路线，但是不会太过明显影响9月降息， 2）经济增速稳定+通胀具备粘性+就业继续下滑，则会引发高通胀加就业下滑消费衰弱的预期，而这种数据，会大大增加9月降息可能性，甚至会带来2025年加速利率宽松的预期。但是，高通胀+就业下滑/消费能力降低，可能会引发滞胀风险。 在滞胀预期中降息，那么降息就从“解药”变成“毒药”，需要警惕！ 3）失业率增长结合非农数据，要注意区分引导失业率增长的原因是什么，是参与就业人数降低，还是企业提供岗位增加，前者对就业数据不利，后者还会略显温和。 4）本组就业数据中的工资增长是一个重点，如果就业数据符合预期，市场是可以接受，但是如果工资增长缓慢，甚至下降，就要担忧引发未来在经济“滞胀”风险！