Từ cưng chiều AI đến lo ngại về nợ trong 90 ngày. Quý trước, Oracle là câu chuyện tăng trưởng tuyệt vời nhất. Cổ phiếu đã tăng 40% nhờ vào một lượng đơn hàng khổng lồ (RPO), thuyết phục thị trường rằng làn sóng AI đang bắt đầu. Giờ đây, câu chuyện đã trở nên tồi tệ. Lượng đơn hàng vẫn đang tăng, nhưng sự chú ý đã chuyển sang mức giá. Các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về cách Oracle sẽ tài trợ cho hàng tỷ đô la chi phí vốn cần thiết để thực hiện những đơn hàng đó. Lợi nhuận có vẻ xa vời, và sự kiên nhẫn đang cạn kiệt. Thị trường tín dụng đang báo động. Các nhà đầu tư trái phiếu đang định giá rủi ro cao hơn, với chênh lệch CDS tăng lên 140bps, mức cao nhất kể từ năm 2009. Thông điệp rất rõ ràng: Phố Wall không còn chỉ nhìn vào tiềm năng tăng trưởng - mà đang lo lắng về hóa đơn.