Den gamla modellen antog att Bitcoin skulle leda, sedan skulle kapitalet rotera till alternativa konton när riskaptiten ökade. Det var inte vad som hände. Institutionellt kapital roterar inte längs riskkurvan på samma sätt som detaljhandeln gjorde under tidigare cykler. Den köper Bitcoin genom ETF-wrappers och stops. Det väcker en obekväm fråga: Om BTC nu är den främsta chansen för kryptoexponering, kommer vi någonsin att se en bred alternativ rotation?