Vanha malli oletti, että Bitcoin johtaisi, ja sitten pääoma kiertyisi alttiyhtiöihin, kun riskihalukkuus kasvaa. Niin ei käynyt. Institutionaalinen pääoma ei pyöri riskikäyrällä samalla tavalla kuin vähittäiskauppa aiemmissa sykleissä. Se ostaa Bitcoinia ETF-kuorien kautta ja pysähtyy. Tämä herättää epämiellyttävän kysymyksen: Jos BTC on nyt ensisijainen vaihtoehto kryptoaltistuksen kannalta, näemmekö koskaan laajaa alt-kiertoa?