Цены на память выросли на ~50% в 4 квартале 2025 года, ожидаются дополнительные повышения в 1 квартале 2026 года - Тенденция цен на память: цена на 64 ГБ RDIMM, которая составляла 255 долларов в 3 квартале 2025 года, выросла до 450 долларов в 4 квартале 2025 года и, по прогнозам, достигнет 700 долларов к марту 2026 года - Изменения в структуре затрат BoM: растущие цены на память кардинально меняют структуры затрат BoM производителей оборудования - Прогноз поставок памяти: капитальные затраты растут, но ожидается, что смягчение поставок будет задержано Рынок памяти вошел в фазу "Гипер-Быка", которая превосходит исторический пик 2018 года. Под давлением неуклонного спроса на ИИ и серверные мощности, ценовая власть поставщиков достигла рекордного уровня. Согласно недавно опубликованному исследованию Counterpoint Research [Memory Monthly Pricing Tracker (янв 2026)]( цены на память, как ожидается, вырастут на 40–50% в 4 квартале 2025 года, с дополнительным увеличением на 40–50% в 1 квартале 2026 года и примерно на 20% в 2 квартале 2026 года. Тенденция цен на память: побитые исторические рекорды Цена на 64 ГБ RDIMM, которая составляла 255 долларов в 3 квартале 2025 года, подскочила до 450 долларов в 4 квартале 2025 года и ожидается, что достигнет 700 долларов к марту 2026 года. - Эра в 1,000 долларов: не было бы удивительно увидеть цены, достигнувшие 1,000 долларов в этом году. Это эквивалентно примерно 1.95 доллара за Гб — почти вдвое больше пика 2018 года в 1.00 доллар за Гб. Изменения в структуре затрат BoM Растущие цены на память кардинально меняют структуры затрат BoM производителей оборудования. - Влияние на смартфоны: по состоянию на 2025 год память составила более 10% от BoM iPhone 17 Pro Max, что является значительным увеличением по сравнению с 8% для iPhone 12 Pro Max в 2020 году. Для флагманских моделей, оснащенных 16–24 ГБ LPDDR5X RAM и 512 ГБ–1 ТБ UFS 4.0, недавние скачки цен могут привести к тому, что затраты на память превысят 20% от общего BoM. - Давление на устаревшие продукты: крупные игроки, включая Samsung Electronics, SK hynix и китайскую CXMT, переключают производство на высокомаржинальные серверные DDR5, быстро сокращая поставки более старых технологий, таких как LPDDR4 и eMMC. Прогноз поставок памяти: рост капитальных затрат, задержка в поставках - Разрыв между спросом и предложением: производство DRAM в 2026 году, как ожидается, вырастет на 24% по сравнению с прошлым годом. Хотя капитальные затраты (capex) растут, ожидается, что потребуется время, прежде чем фактический спрос сможет быть полностью удовлетворен.

JPM: Семейство продуктов N2 от TSMC демонстрирует сильный импульс, зафиксировав в 1,5 раза больше выходов на чип, чем N3. В эпоху N2 ожидается, что TSMC сохранит более 95% доли на рынке AI-ускорителей. Даже Intel увеличивает использование процесса N2 от TSMC для своих собственных продуктов. Morgan Stanley: Хотя TSMC по-прежнему имеет самые передовые технологии литейного производства, Apple оценивает возможность использования услуг Intel Foundry Services (IFS) для процессоров серии M. Это может соответствовать плану Apple инвестировать больше в цепочку поставок (полупроводников) в США, но мы не ожидаем массового внедрения технологий процессов IFS из-за соображений технологии и стоимости. $INTC

Мнение Bernstein (из отчета от 7 января) о продажах NVIDIA H200 в Китай: Наибольший краткосрочный риск для китайских компаний по производству ИИ-микросхем — это одобрение продаж NVIDIA H200 в Китае. По нашим данным, CSP в Китае, возможно, объявили о спросе на более чем 1,5 млн H200, ожидающем одобрения правительства. Reuters недавно опубликовали свое мнение о том, что существует более 2 млн предварительных заказов и 700 тыс. на складе. Проверка каналов показывает, что китайское правительство может разрешить продажу некоторых H200 в Китае, но постарается установить соотношение для местного/глобального смешивания, чтобы продажи H200 частично заполнили дефицит поставок в 2026/27 годах, но, тщательно контролируя это соотношение, это не должно повлиять на рост доходов местных игроков по мере увеличения местных поставок. Мы считаем, что правительство будет осторожно относиться к этому соотношению и, своевременно его корректируя, сможет поддерживать контроль над продажами H200, чтобы избежать нарушений в местной цепочке поставок.