Autor | Cofondatoarea IOSG Jocy

Aceasta este o schimbare fundamentală în structura pieței, iar majoritatea oamenilor încă privesc noua eră cu logica ciclului vechi.

În revizuirea pieței crypto din 2025, vedem o schimbare de paradigmă de la speculația retail la alocarea instituțională, cu 24% dintre instituțiile de bază de date deținând poziții și 66% dintre investitorii de retail părăsind piața – piața cripto din 2025 a trecut de mână. Uitați de ciclul de patru ani, există reguli noi pe piața cripto în era instituțională! Permiteți-mi să folosesc date și logică pentru a demonta adevărul din spatele acestui "cel mai prost an".

Date de suprafață: Performanța activelor în 2025

Să analizăm mai întâi performanța datelor de suprafață - active în 2025. Active tradiționale: Argint +130%, Aur +66%, Cupru +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Active cripto: BTC -5,4%, ETH -12%, altcoin-uri mainstream -35% până la -60%. Arată groaznic? Continuă să citești.

Dar dacă te uiți doar la preț, ratezi cel mai important semnal. Deși BTC a avut -5,4% față de anul precedent, a atins un maxim istoric de 126.080 de dolari în această perioadă. Mai important: ce s-a întâmplat în timp ce prețul a scăzut? ETF-urile BTC vor avea un flux net de 25 miliarde de dolari în 2025, cu un AUM total de 1.140–120 miliarde de dolari, reprezentând 24% din deținerile instituționale. Unii intră în panică, alții cumpără.

Prima decizie cheie: dominația pieței s-a mutat de la investitorii de retail la instituții

ETF-ului spot BTC în ianuarie 2024 a fost un moment de cotitură. Piața, anterior dominată de investitori de retail și OG, este acum dominată de investitori macroeconomici, titluri corporative, fonduri suverane. Aceasta nu este o simplă schimbare a participanților, ci o rescriere a regulilor jocului.

Datele susțin această concluzie: BlackRock IBIT a atins un AUM de 50 miliarde de dolari în 228 de zile, devenind astfel cel mai rapid ETF în creștere din istorie. Acum deține între 78 și 800.000 BTC, depășind cei 670.000 BTC ai MicroStrategy. Trei instituții, Grayscale, BlackRock și Fidelity, au reprezentat 89% din totalul activelor ETF-urilor BTC. Programul Fondului de Investiții 13F arată că 86% dintre investitorii instituționali au deținut sau plănuiesc să aloce active digitale. Corelația BTC cu S&P 500 a crescut de la 0,29 în 2024 la 0,5 în 2025.

Să analizăm strategiile agresive ale BlackRock și MicroStrategy. BlackRock IBIT deține o cotă de piață de aproximativ 60% din ETF-urile BTC, iar interesul său deschis de 800.000 BTC a depășit cei 671.268 BTC ai MicroStrategy. Participarea instituțională continuă să crească: 13F deținerile instituționale depuse reprezintă 24% din totalul AUM-urilor ETF-urilor (trimestrul 3 2025); investitorii instituționali mai profesioniști au reprezentat 26,3%, o creștere de 5,2% față de trimestrul 3; Marile companii de administrare a activelor reprezintă 57% din cele 13F ETF-URI BTC, IAR INSTITUȚIILE PROFESIONISTE DE HEDGE FUND REPREZINTĂ 41% din ETF-urile BTC, ambele împreună reprezentând aproape 98% - indicând că deținerile instituționale actuale sunt în principal aceste două tipuri de investitori profesioniști, fără a include instituțiile mai conservatoare, cum ar fi pensiile și companiile de asigurări (care pot fi încă în așteptare sau abia au început să aloce). Deținerile instituționale FBTC au reprezentat 33,9%.

Principalii investitori instituționali includ Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares, Harvard University Endowment (care deține un IBIT de 116 milioane de dolari) și alții. Marii brokeri tradiționali și băncile și-au crescut, de asemenea, deținerile în ETF-urile de Bitcoin. Wells Fargo a raportat dețineri de 491 milioane de dolari, Morgan Stanley 724 de milioane de dolari, iar JPMorgan Chase & Co. a raportat 346 milioane de dolari. Acest lucru arată că produsele ETF Bitcoin sunt integrate continuu de către intermediari financiari majori. Întrebarea este: de ce continuă instituțiile să construiască poziții la un "nivel înalt"?

Pentru că nu se uită la prețuri, ci la cicluri.

După martie 2024, deținătorii pe termen lung (LTH) au vândut în total 1,4 milioane BTC, în valoare de 121,17 miliarde de dolari. Aceasta este o eliberare fără precedent a aprovizionării. Dar magia este că prețul nu s-a prăbușit. De ce? Pentru că instituțiile și trezoreriele corporative au absorbit toate aceste presiuni de vânzare.

Trei valuri de vânzări de către deținătorii pe termen lung: Din martie 2024 până în noiembrie 2025, deținătorii pe termen lung (LTH) au vândut cumulativ aproximativ 1,4 milioane BTC (în valoare de 121,17 miliarde de dolari). Valul 1 (sfârșitul anului 2023 - începutul lui 2024): ETF aprobat, BTC 25.000→73.000 dolari; Al doilea val (sfârșitul anului 2024): Trump este ales, BTC ajunge rapid la 100.000 de dolari; Valul 3 (2025): BTC rămâne peste 100.000$ pentru o perioadă lungă.

Spre deosebire de distribuția cu o singură explozie din 2013, 2017 și 2021, de data aceasta este o distribuție continuă multi-unde. Tranzacționăm lateral la maximele BTC timp de un an în ultimul an, ceea ce nu s-a mai întâmplat niciodată. BTC-ul care nu a fost mutat de mai bine de 2 ani a scăzut cu 1,6 milioane (aproximativ 140 miliarde de dolari) de la începutul anului 2024, dar capacitatea pieței de a-l digera a devenit mai puternică.

Între timp, ce fac investitorii de retail? Adresele active au continuat să scadă, căutările Google pentru "Bitcoin" ajungând la un minim din ultimele 11 luni, tranzacțiile mici de 0-1 dolar scăzând cu 66,38%, iar tranzacțiile mari peste 10 milioane de dolari crescând cu 59,26%. River estimează că investitorii de retail vor vinde net 247.000 BTC (aproximativ 23 miliarde de dolari) în 2025. Investitorii de retail vând, instituțiile cumpără.

Aceasta conduce la a doua judecată cheie: situația actuală nu este "vârful pieței bull", ci "perioada de construire a poziției instituționale".

Logica ciclică tradițională: fanatismul retailului→ creșterea vertiginoasă a prețurilor→ prăbușirea → reluarea. Logică ciclică nouă: alocare stabilă a instituțiilor→ îngustarea fluctuațiilor→ creștere a centrului de prețuri→ creștere structurală. Aceasta explică de ce prețul se mișcă lateral, dar intrarea de bani nu se oprește.

Mediul politic este a treia dimensiune. Administrația Trump a ajuns în 2025: ordin executiv cripto (semnat pe 1.23), rezerve strategice de Bitcoin (~200.000 BTC), cadrul de reglementare al stablecoin-urilor GENIUS Act, schimbarea președintelui SEC (Atkins preia funcția). TBD: Legea Structurii Pieței (probabilitate de adoptare de 77% până în 2027), achiziția de stablecoin a titlurilor de stat americane pe termen scurt (creștere de 10 ori a dimensiunii în următorii trei ani).

Impactul potențial al alegerilor de la mijlocul mandatului din 2026: 435 de locuri în Cameră și 33 de locuri în Senat realese în 2026. 274 de candidați "pro-crypto" au fost aleși în 2024, însă lobby-ul bancar plănuiește să investească 100 de milioane de dolari+ pentru a combate impactul donațiilor cripto. Sondajul arată că 64% dintre investitorii crypto consideră că poziția candidatului față de criptomonede este "foarte importantă". Prietenia cu politicile este fără precedent.

Dar iată întrebarea fereastra de timp: în noiembrie 2026 vor avea loc alegeri de la jumătatea mandatului. Lege istorică: "Politica anului electoral mai întâi" → politica din prima jumătate a anului este implementată intens→ așteptând rezultatele alegerilor în a doua jumătate → volatilitatea este amplificată. Prin urmare, logica investițiilor ar trebui să fie: prima jumătate a anului 2026 = perioada de luna de miere a politicii publice + alocare instituțională = optimist; A doua jumătate a anului 2026 = incertitudine politică = volatilitate crescută.

De ce este crypto "cel mai slab performer" în 2025, dar tot sunt optimist?

Acum, să revenim la întrebarea de la început: De ce este cripto "cel mai slab performer" în 2025, dar eu sunt totuși optimistă? Pentru că piața realizează o "schimbare de mâini": de la investitori de retail → instituții, de la jetoane speculative → alocare a jetoanelor, de la jocuri pe termen scurt → dețineri pe termen lung. Acest proces va fi însoțit cu siguranță de ajustări și fluctuații ale prețului.

Ce părere aveți despre prețul țintă instituțional?

VanEck: 180.000 $, Standard Chartered: 175.000-250.000 $,

Tom Lee: 150.000 $ și Grayscale: Un nou maxim în prima jumătate a anului 2026.

Nu un optimism orb, ci bazat pe: fluxuri continue de ETF-uri, creșterea deținerilor de DAT în trezoreria companiilor listate (134 de companii din întreaga lume dețineau 1,686 milioane BTC), o fereastră de politică fără precedent în Statele Unite și începutul alocării instituționale.

Desigur, riscurile încă există: pe partea macro, există politica Fed, forța dolarului american; Din punct de vedere al reglementărilor, Legea privind structura pieței poate fi amânată; Pe partea de piață, LTH ar putea continua să se vândă; Pe plan politic, rezultatul alegerilor de la jumătatea mandatului este incert. Dar cealaltă față a riscului este oportunitatea. Când toată lumea este bearish, este adesea cea mai bună perioadă de layout.

Logica finală a investițiilor: Pe termen scurt (3–6 luni): Intervalul de 87.000$-95.000$ fluctuează, instituțiile continuă să-și construiască poziții; Termen mediu (prima jumătate a anului 2026): Politică + instituțional dual-drive, țintă între 120.000 și 150.000 dolari; Termen lung (a doua jumătate a anului 2026): Volatilitatea crește, în funcție de rezultatele alegerilor și continuitatea politicilor.

Judecata de bază: Acesta nu este vârful ciclului, ci punctul de plecare al unui nou ciclu.

De ce am această încredere? Pentru că istoria ne arată: dominația retailului în 2013, până la 1.100 de dolari, mania ICO în 2017, până la 20.000 de dolari, DeFi+NFT în 2021, până la 69.000 de dolari, și intrarea instituțională în 2025, în prezent 87.000 de dolari. La fiecare ciclu, participanții sunt mai profesioniști, suma de fonduri este mai mare, iar infrastructura este mai perfectă.

"Cel mai slab performer" în 2025 este, în esență, o perioadă de tranziție de la lumea veche (speculație în retail) la lumea nouă (alocare instituțională). Prețul este prețul tranziției, dar direcția este deja stabilită. Când BlackRock, Fidelity și fondurile suverane au deschis poziții la stânga, investitorii de retail încă se luptau cu întrebarea "va mai scădea". Aceasta este o cogniție deficitară.

Concluzie

Rezumatul final: 2025 marchează accelerarea procesului de instituționalizare al pieței cripto. În ciuda randamentelor anuale negative ale BTC, investitorii în ETF au demonstrat o rezistență puternică "HODL". La prima vedere, 2025 va fi cel mai slab an pentru criptomonede, dar, de fapt, este: cea mai mare cifră de afaceri a ofertei, cea mai puternică disponibilitate de a aloca instituții, cel mai clar sprijin politic și cea mai largă îmbunătățire a infrastructurii. Preț -5%, dar ETF-urile au înregistrat intrări de 25 de miliarde de dolari. Acesta este, în sine, cel mai mare semnal.

Ca practicieni și investitori pe termen lung, rolul nostru nu este să prezicem prețurile pe termen scurt, ci să identificăm tendințele structurale. Punctele cheie din 2026 includ progresul legislativ privind Legea Structurii Pieței, posibilitatea unei extinderi strategice a rezervelor Bitcoin și continuitatea politicilor după alegerile de la jumătatea mandatului. Pe termen lung, îmbunătățirea infrastructurii ETF-urilor și claritatea reglementărilor au pregătit terenul pentru următoarea serie de câștiguri.

Când structura pieței se schimbă fundamental, vechea logică de evaluare eșuează și noua putere de stabilire a prețurilor este reconstruită. Fii rațional și răbdător.

Surse: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, site-ul oficial Strategy, CME Group, Yahoo Finance

nu constituie consultanță de investiții, DYOR