Автор | Співзасновник IOSG Джосі

: Це фундаментальний зсув у структурі ринку, і більшість людей досі дивляться на нову еру з логікою старого циклу.

У огляді крипторинку 2025 року ми бачимо зміну парадигми від роздрібних спекуляцій до інституційного розподілу: 24% ключових установ даних утримують позиції, а 66% роздрібних інвесторів виходять з ринку — крипторинок 2025 року змінив власника. Забудьте про чотирирічний цикл, у інституційну епоху на крипторинку з'явилися нові правила! Дозвольте використати дані та логіку, щоб розібрати правду про цей «найгірший рік».

Дані Surface: Продуктивність активів у 2025

Спочатку розглянемо поверхневі дані — ефективність активів у 2025 році. Традиційні активи: срібло +130%, золото +66%, мідь +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Криптоактиви: BTC -5,4%, ETH -12%, основні альткоїни -35% до -60%. Виглядає жалюгідно? Читайте далі.

Але якщо дивитися лише на ціну, ви пропускаєте найважливіший сигнал. Хоча BTC був -5,4% у річному вимірі, за цей період він досяг історичного максимуму у $126 080. Ще важливіше: що сталося, поки ціна падала? BTC ETF матимуть чистий приплив у 25 мільярдів доларів у 2025 році, із загальним AUM у розмірі 1 140–120 мільярдів доларів, що становить 24% інституційних активів. Дехто панікує, хтось купує.

Перше ключове рішення: домінування на ринку перейшло від роздрібних інвесторів до інституцій

BTC ETF у січні 2024 року стало переломним моментом. Ринок, раніше домінований роздрібними інвесторами та OG, тепер домінують макроінвестори, корпоративні казначейські облігації, суверенні фонди. Це не проста зміна учасників, а переписування правил гри.

Дані підтверджують це рішення: BlackRock IBIT досяг $50 мільярдів AUM за 228 днів, що робить його найшвидше зростаючим ETF в історії. Зараз вони володіють 78–800 000 BTC, що перевищує 670 000 BTC від MicroStrategy. Три установи — Grayscale, BlackRock і Fidelity — становили 89% від загальної кількості активів BTC ETF. Програма інвестиційного фонду 13F показує, що 86% інституційних інвесторів володіли або планують розподіляти цифрові активи. Кореляція BTC з індексом S&P 500 зросла з 0,29 у 2024 році до 0,5 у 2025 році.

Давайте розглянемо агресивні стратегії BlackRock і MicroStrategy. BlackRock IBIT має частку ринку близько 60% BTC ETF, а відкритий інтерес у 800 000 BTC перевищив 671 268 BTC MicroStrategy. Інституційна участь продовжує зростати: 13F інституційні активи становлять 24% від загального AUM ETF (третій квартал 2025 року); більше професійних інституційних інвесторів склали 26,3%, що на 5,2% більше порівняно з третім кварталом; Великі компанії з управління активами становлять 57% від 13F BTC ETF, а професійні хедж-фонди — 41% BTC ETF, обидва разом майже 98% — що свідчить про те, що нинішні інституційні активи — це переважно ці два типи професійних інвесторів, не враховуючи більш консервативних інституцій, таких як пенсійні та страхові компанії (які, можливо, ще чекають, спостерігають або тільки починають розподіляти). Інституційні активи FBTC становили 33,9%.

Серед основних інституційних інвесторів — Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares, Harvard University Endowment (який володіє $116 мільйонами IBIT) та інші. Великі традиційні брокери та банки також збільшили свої частки в Bitcoin ETF. Wells Fargo повідомила про активи у $491 мільйон, Morgan Stanley — про $724 мільйони, а JPMorgan Chase & Co. — про $346 мільйонів. Це свідчить про те, що продукти Bitcoin ETF постійно інтегруються великими фінансовими посередниками. Питання в тому: чому інституції продовжують будувати посади на «високому рівні»?

Бо вони не дивляться на ціни, а на цикли.

Після березня 2024 року довгострокові власники (LTH) продали загалом 1,4 мільйона BTC на суму 121,17 мільярда доларів. Це безпрецедентний випуск постачання. Але магія в тому, що ціна не впала. Чому? Тому що інституції та корпоративні казначейства повністю взяли на себе ці тиски на продажі.

Три хвилі продажів довгостроковими власниками: з березня 2024 по листопад 2025 року довгострокові власники (LTH) загалом продали приблизно 1,4 мільйона BTC (на суму $121,17 мільярда). Хвиля 1 (кінець 2023 — початок 2024): ETF схвалено, BTC $25K→$73K; Друга хвиля (кінець 2024 року): Трамп обирається, BTC стрімко піднімається до $100K; Хвиля 3 (2025): BTC довго тримається вище $100K.

На відміну від розподілу одного імпульсу у 2013, 2017 та 2021 роках, цього разу це багатохвильовий безперервний розподіл. Ми торгували боком на максимумах BTC протягом минулого року, чого раніше ніколи не було. BTC, який не переміщувався понад 2 роки, зменшився на 1,6 мільйона (приблизно 140 мільярдів доларів) з початку 2024 року, але здатність ринку перетравлювати їх стала сильнішою.

Тим часом, що роблять роздрібні інвестори? Активні адреси продовжували зменшуватися: пошукові запити Google за «Bitcoin» впали до мінімуму за 11 місяців, невеликі транзакції від $0 до $1 знизилися на 66,38%, а великі транзакції понад $10 мільйонів зросли на 59,26%. Рівер оцінює, що роздрібні інвестори продадуть чисто 247 000 BTC (приблизно 23 мільярди доларів) у 2025 році. Роздрібні інвестори продають, установи купують.

Це веде до другого ключового висновку: поточна ситуація — це не «вершина бичачого ринку», а «період формування інституційних позицій

Традиційна циклічна логіка: фанатизм роздрібної торгівлі→ стрімке зростання цін→ крах → перезапуск. Нова циклічна логіка: стабільний розподіл інституцій→ звуження коливань→ зростання цінового центру→ структурне зростання. Це пояснює, чому ціна рухається вбік, але приплив грошей не припиняється.

Політичне середовище — це третій вимір. Адміністрація Трампа отримала у 2025 році: крипто-виконавчий указ (підписаний 1.23), стратегічні резерви біткоїна (~200 000 BTC), регуляторна база стейблкоїнів за GENIUS Act, зміна голови SEC (Аткінс вступає на посаду). Оголошення: Закон про структуру ринку (ймовірність прийняття 77% до 2027 року), купівля короткострокових казначейських облігацій США стейблкоїном (збільшення розміру в 10 разів протягом наступних трьох років).

Можливий вплив проміжних виборів 2026 року: 435 місць у Палаті представників і 33 місця в Сенаті переобрано у 2026 році. У 2024 році було обрано 274 «про-крипто» кандидатів, але банківське лобі планує інвестувати $100 мільйонів + для боротьби з впливом криптопожертв. Опитування показує, що 64% криптоінвесторів вважають, що позиція кандидата щодо криптовалюти є «дуже важливою». Дружність до політики є безпрецедентною.

Але ось питання часового вікна: у листопаді 2026 року відбудуться проміжні вибори. Історичне право: «Політика виборчого року перш за все» → політика першої половини року активно впроваджується→ очікуючи результатів виборів у другій половині→ нестабільність посилюється. Отже, інвестиційна логіка має бути такою: перша половина 2026 року = період медового місяця політики + інституційне розподілення = оптимістичне; Друга половина 2026 року = політична невизначеність = підвищена волатильність.

Чому криптовалюта «найгірша за результатами» у 2025 році, але я все ще оптиміст?

Тепер повернемося до питання на початку: чому криптовалюта є «найгіршим гравцем» у 2025 році, а я все ще оптимістичний? Тому що ринок завершує «зміну власників»: від роздрібних інвесторів → інституцій, від спекулятивних фішок → розподілу фішок, від короткострокових ігор → довгострокове утримання. Цей процес неодмінно супроводжуватиметься коригуваннями та коливаннями цін.

Що ви думаєте про цільову ціну інституції?

VanEck: $180,000, Standard Chartered: $175,000-$250,000,

Tom Lee: $150,000, і Grayscale: новий максимум у першій половині 2026 року.

Не сліпий оптимізм, а базується на: безперервних надходженнях ETF, збільшенні володінь DAT у казначействі котированих компаній (134 компанії по всьому світу володіли 1,686 мільйона BTC), безпрецедентному політичному вікні у США та початку інституційного розподілу.

Звісно, ризики все ще існують: з макроекономічного боку — політика ФРС, сила долара США; З регуляторного боку Закон про структуру ринку може бути відкладений; З боку ринку LTH може й надалі продаватися; На політичному фронті результат проміжних виборів залишається невизначеним. Але інша сторона ризику — це можливість. Коли всі налаштовані на ведмедя, це часто найкращий період розташування.

Остаточна інвестиційна логіка: Короткостроковий (3–6 місяців): діапазон від $87 до $95 тис. коливається, установи продовжують нарощувати позиції; Середньострокова (перша половина 2026 року): Політика + інституційна подвійна орієнтація, ціль $120K-$150K; Довгостроковий період (друга половина 2026 року): Волатильність зростає залежно від результатів виборів і безперервності політики.

Основне судження: Це не верхівка циклу, а початок нового циклу.

Чому я маю таку впевненість? Бо історія показує: домінування в роздрібній торгівлі у 2013 році до $1,100, манія ICO у 2017 році — до $20,000, DeFi+NFT у 2021 році — до $69,000, а інституційний вихід у 2025 році — наразі $87,000. З кожним циклом учасники стають більш професійними, обсяг коштів більший, а інфраструктура — ідеальнішою.

«Найгірший показник» у 2025 році — це, по суті, перехідний період від старого світу (роздрібні спекуляції) до нового світу (інституційне розподілення). Ціна — це ціна переходу, але напрямок вже визначений. Коли BlackRock, Fidelity та суверенні фонди відкрили позиції зліва, роздрібні інвестори все ще боролися з питанням «чи впаде?» Це погана когніція.

Висновок

Остаточний підсумок: 2025 рік ознаменує прискорення процесу інституціоналізації крипторинку. Незважаючи на негативну річну прибутковість BTC, інвестори ETF демонструють сильну стійкість до «HODL». На перший погляд, 2025 рік буде найгіршим для криптовалют, але насправді це так: найбільший оборот пропозиції, найсильніша готовність розподіляти інституції, найчіткіша підтримка політики та найширше покращення інфраструктури. Ціна -5%, але ETF отримали 25 мільярдів доларів надходження. Це саме по собі найбільший сигнал.

Як довгострокові практики та інвестори, наша робота — не прогнозувати короткострокові ціни, а визначати структурні тенденції. Ключові досягнення у 2026 році включають законодавчий прогрес у Законі про структуру ринку, можливість стратегічного розширення резервів біткоїна та безперервність політики після проміжних виборів. У довгостроковій перспективі покращення інфраструктури ETF та чіткості регулювання створили основу для наступного раунду прибутків.

Коли структура ринку фундаментально змінюється, стара логіка оцінки руйнується, і нова цінова потужність відновлюється. Будьте раціональними та терплячими.

Джерела: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, офіційний сайт Strategy, CME Group, Yahoo Finance

не є інвестиційною консультацією, DYOR