Autor | Jocy, współzałożycielka IOSG

To fundamentalna zmiana w strukturze rynku, a większość ludzi wciąż patrzy na nową erę z logiką starego cyklu.

W przeglądzie rynku kryptowalut na 2025 rok obserwujemy przesunięcie paradygmatu od spekulacji detalicznych do alokacji instytucjonalnej, gdzie 24% kluczowych instytucji danych posiada pozycje, a 66% inwestorów detalicznych opuszcza rynek – rynek kryptowalut w 2025 roku zmienił właściciela. Zapomnij o czteroletnim cyklu – w erze instytucjonalnej na rynku kryptowalut obowiązują nowe zasady! Pozwólcie, że wykorzystam dane i logikę, by rozłożyć na czynniki pierwsze prawdę o tym "najgorszym roku".

Dane powierzchniowe: Wydajność zasobów w 2025

Najpierw przyjrzyjmy się danym powierzchniowym – wydajność zasobów w 2025 roku. Aktywa tradycyjne: srebro +130%, złoto +66%, miedź +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Aktywa kryptowalutowe: BTC -5,4%, ETH -12%, główne altcoiny -35% do -60%. Wygląda na nieszczęśliwą? Czytaj dalej.

Ale jeśli patrzysz tylko na cenę, przegapiasz najważniejszy sygnał. Chociaż BTC spadł rok do roku o -5,4%, w tym okresie osiągnął rekordowy rekord 126 080 dolarów. Co ważniejsze: co się stało, gdy cena spadła? ETF-y BTC będą miały netto napływ w wysokości 25 miliardów dolarów w 2025 roku, z łącznym AUM na poziomie 1 140–120 miliardów dolarów, co stanowi 24% aktywów instytucjonalnych. Niektórzy panikują, inni kupują.

Pierwsza kluczowa ocena: dominacja na rynku przesunęła się z inwestorów detalicznych na instytucje

ETF spot BTC w styczniu 2024 roku było przełomowe. Rynek, wcześniej zdominowany przez inwestorów detalicznych i OG, obecnie jest zdominowany przez inwestorów makro, obligacje korporacyjne oraz fundusze państwowe. To nie jest zwykła zmiana uczestników, lecz przepisanie zasad gry.

Dane potwierdzają tę ocenę: BlackRock IBIT osiągnął 50 miliardów USD AUM w ciągu 228 dni, co czyni go najszybciej rozwijającym się ETF-em w historii. Obecnie posiada 78–800 000 BTC, co przekroczyło 670 000 BTC MicroStrategy. Trzy instytucje: Grayscale, BlackRock i Fidelity, stanowiły 89% wszystkich aktywów ETF-ów BTC. Program Funduszy Inwestycyjnych 13F pokazuje, że 86% inwestorów instytucjonalnych posiadało lub planuje alokować aktywa cyfrowe. Korelacja BTC z indeksem S&P 500 wzrosła z 0,29 w 2024 roku do 0,5 w 2025 roku.

Przyjrzyjmy się agresywnym strategiom BlackRock i MicroStrategy. BlackRock IBIT posiada udział w rynku około 60% ETF-ów BTC, a jego otwarty udział w stosunku do 800 000 BTC przewyższył 671 268 BTC MicroStrategy. Udział instytucjonalny nadal rośnie: 13F składające fundusze instytucjonalne stanowią 24% całkowitej liczby aktywów aktywnych ETF-ów (Q3 2025); więcej profesjonalnych inwestorów instytucjonalnych stanowiło 26,3%, co oznacza wzrost o 5,2% w porównaniu z trzecim kwartalem; Główne firmy zarządzające aktywami stanowią 57% 13F ETF BTC, a profesjonalne instytucje hedgingowe 41% ETF-ów BTC, które razem stanowią prawie 98% – co wskazuje, że obecne inwestycje instytucjonalne to głównie te dwa typy profesjonalnych inwestorów, nie licząc bardziej konserwatywnych instytucji, takich jak firmy emerytalne i ubezpieczeniowe (które mogą jeszcze czekać lub dopiero zaczynać alokować). Instytucjonalne aktywa FBTC stanowiły 33,9%.

Główni inwestorzy instytucjonalni to Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares, Harvard University Endowment (posiadający 116 milionów dolarów IBIT) i inni. Duzi tradycyjni brokerzy i banki również zwiększyli swoje udziały w ETF-ach Bitcoin. Wells Fargo zgłosił posiadłości na poziomie 491 milionów dolarów, Morgan Stanley 724 miliony, a JPMorgan Chase & Co. 346 milionów dolarów. To pokazuje, że produkty ETF Bitcoin są nieustannie integrowane przez głównych pośredników finansowych. Pytanie brzmi: dlaczego instytucje nadal budują stanowiska na "wysokim poziomie"?

Bo nie patrzą na ceny, lecz na cykle.

Po marcu 2024 roku długoterminowi posiadacze (LTH) sprzedali łącznie 1,4 miliona BTC, o wartości 121,17 miliarda dolarów. To bezprecedensowe zwolnienie podaży. Ale magia polega na tym, że cena nie spadła. Dlaczego? Ponieważ instytucje i korporacyjne obligacje skarbowe wszystkie pochłonęły te presje sprzedażowe.

Trzy fale sprzedaży przez długoterminowych posiadaczy: Od marca 2024 do listopada 2025 długoterminowi posiadacze (LTH) sprzedali łącznie około 1,4 miliona BTC (o wartości 121,17 miliarda dolarów). Fala 1 (koniec 2023 - początek 2024): ETF zatwierdzony, BTC 25 tys. dolarów→73 tys.; Druga fala (koniec 2024 roku): Trump zostaje wybrany, BTC pędzi do 100 tys. dolarów; Fala 3 (2025): BTC utrzymuje się powyżej 100 tys. dolarów przez długi czas.

W przeciwieństwie do rozkładu pojedynczego impulsu w latach 2013, 2017 i 2021, tym razem jest to rozkład wielofalowy ciągły. Przez rok w ostatnim roku handlowaliśmy bokiem na szczytach BTC, co nigdy wcześniej się nie zdarzyło. BTC, które nie były przesuwane przez ponad 2 lata, spadły o 1,6 miliona (około 140 miliardów dolarów) od początku 2024 roku, ale zdolność rynku do jego przyswojenia stała się silniejsza.

Tymczasem: Co robią inwestorzy detaliczni? Aktywne adresy nadal spadały – wyszukiwania w Google dla "Bitcoina" spadły do najniższego poziomu od 11 miesięcy, małe transakcje od 0 do 1 dolarów spadły o 66,38%, a duże transakcje powyżej 10 milionów dolarów wzrosły o 59,26%. River szacuje, że inwestorzy detalni sprzedają netto 247 000 BTC (około 23 miliardy dolarów) w 2025 roku. Inwestorzy detaliczni sprzedają, instytucje kupują.

To prowadzi do drugiego kluczowego wniosku: obecna sytuacja to nie "szczyt hossy", lecz "okres budowania pozycji instytucjonalnej".

Tradycyjna logika cykliczna: fanatyzm detaliczny→ gwałtowny wzrost cen→ krach → restart. Logika nowego cyklu: stabilna alokacja instytucji→ zwężenie wahań→ wzrost cen→ wzrost strukturalny. To wyjaśnia, dlaczego cena porusza się bokiem, ale napływ pieniędzy nie ustaje.

Środowisko polityczne to trzeci wymiar. Administracja Trumpa objęła w 2025 roku: rozporządzenie wykonawcze o kryptowalutach (podpisane w wersji 1.23), strategiczne rezerwy Bitcoina (~200 000 BTC), ramy regulacyjne stablecoinów GENIUS Act, zmiana przewodniczącego SEC (Atkins obejmuje urząd). Informacja do ustalenia: Market Structure Act (77% prawdopodobieństwo uchwalenia do 2027 roku), zakup stablecoinów krótkoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych (10-krotny wzrost wielkości w ciągu najbliższych trzech lat).

Potencjalny wpływ wyborów środka kadencji w 2026 roku: 435 miejsc w Izbie Reprezentantów i 33 w Senacie ponownie wybranych w 2026 roku. W 2024 roku wybrano 274 kandydatów "pro-crypto", ale lobby bankowe planuje zainwestować 100 milionów dolarów+ w przeciwdziałanie skutkom darowizn kryptowalut. Sondaż pokazuje, że 64% inwestorów kryptowalutowych uważa, że stanowisko kandydata wobec kryptowalut jest "bardzo ważne". Przyjazność dla polityk jest bezprecedensowa.

Ale oto pytanie dotyczące okna czasowego: w listopadzie 2026 roku odbędą się wybory środka kadencji. Prawo historyczne: "Polityka roku wyborczego na pierwszym miejscu" → pierwszej połowie roku polityka jest intensywnie wdrażana→ czekając na wyniki wyborów w drugiej połowie, → zmienność się nasila. Dlatego logika inwestycyjna powinna wyglądać następująco: pierwsza połowa 2026 roku = okres miodowy polityki + alokacja instytucjonalna = optymistyczna alokacja; Druga połowa 2026 roku = niepewność polityczna = zwiększona zmienność.

Dlaczego kryptowaluty są "najgorszym wykonawcą" w 2025 roku, a ja wciąż jestem optymistą?

Wracając do pytania z początku: Dlaczego kryptowaluty są "najgorszym wykonawcą" w 2025 roku, a ja nadal jestem? Ponieważ rynek dochodzi do "zmiany właścicieli": od inwestorów detalicznych → instytucji, od spekulacyjnych chipów → alokacji, od gier krótkoterminowych → długoterminowych holdingów. Proces ten z pewnością będzie towarzyszyć korektom i wahaniom cen.

Co sądzisz o docelowej cenie instytucjonalnej?

VanEck: 180 000 dolarów, Standard Chartered: 175 000-250 000 dolarów,

Tom Lee: 150 000 dolarów, a Grayscale: nowy rekord w pierwszej połowie 2026 roku.

Nie ślepy optymizm, lecz oparty na: ciągłych napływach ETF, zwiększonych zapasach DAT w skarbcu spółek notowanych (134 firmy na świecie posiadały 1,686 miliona BTC), bezprecedensowym oknie polityki w Stanach Zjednoczonych oraz początku alokacji instytucjonalnej.

Oczywiście ryzyko nadal istnieje: po stronie makro jest polityka Fed, siła dolara amerykańskiego; Po stronie regulacyjnej ustawa o strukturze rynku może zostać opóźniona; Po stronie rynku LTH może nadal sprzedawać; Na froncie politycznym wynik wyborów środka kadencji jest niepewny. Ale drugą stroną ryzyka jest szansa. Gdy wszyscy są niedźwiedzi, często jest to najlepszy okres układu.

Ostateczna logika inwestycyjna: Krótkoterminowe (3–6 miesięcy): zakres od 87 tys. do 95 tys. dolarów się waha, instytucje nadal budują pozycje; Średnioterminowy (pierwsza połowa 2026 roku): polityka + instytucje oparte na podwójnym ukierunkowaniu, cel 120 tys. dolarów do 150 tys. dolarów; Długoterminowo (druga połowa 2026 roku): Zmienność wzrasta, w zależności od wyników wyborów i ciągłości polityki.

Ocena podstawowa: To nie jest szczyt cyklu, lecz punkt początkowy nowego cyklu.

Dlaczego mam taką pewność siebie? Bo historia nas podpowiada: dominacja detaliczna w 2013 roku, do 1 100 dolarów, mania ICO w 2017 roku, do 20 000 dolarów, DeFi+NFT w 2021 roku, do 69 000 dolarów, a wejście instytucjonalne w 2025 roku, obecnie 87 000 dolarów. Z każdym cyklem uczestnicy są bardziej profesjonalni, kwota funduszy jest większa, a infrastruktura bardziej doskonała.

"Najgorszy wynik" w 2025 roku to zasadniczo okres przejściowy ze starego świata (spekulacje detaliczne) do nowego świata (alokacja instytucjonalna). Cena to cena przejścia, ale kierunek jest już ustalony. Gdy BlackRock, Fidelity i fundusze państwowe otwierały pozycje po lewej stronie, inwestorzy detaliczni wciąż zmagali się z pytaniem "czy to nadal spadnie". To słaba zdolność poznawcza.

Podsumowanie

Podsumowanie: Rok 2025 oznacza przyspieszenie procesu instytucjonalizacji rynku kryptowalut. Pomimo ujemnych rocznych zwrotów BTC, inwestorzy ETF wykazali silną odporność na "HODL". Na pierwszy rzut oka rok 2025 będzie najgorszym rokiem dla kryptowalut, ale w rzeczywistości taki jest: największa rotacja podaży, najsilniejsza gotowość do przydzielania instytucji, najwyraźniejsze wsparcie polityczne oraz najszersza poprawa infrastruktury. Cena -5%, ale ETF-y odnotowały napływ w wysokości 25 miliardów dolarów. To samo w sobie jest największym sygnałem.

Jako długoterminowi praktycy i inwestorzy, naszym zadaniem nie jest przewidywanie krótkoterminowych cen, lecz identyfikowanie trendów strukturalnych. Kluczowe osiągnięcia w 2026 roku to postępy legislacyjne w zakresie ustawy o strukturze rynku, możliwość strategicznej ekspansji rezerw Bitcoina oraz ciągłość polityki po wyborach środka kadencji. W dłuższej perspektywie poprawa infrastruktury ETF i przejrzystość regulacyjna stworzyły grunt pod kolejną rundę zysków.

Gdy struktura rynku zasadniczo się zmienia, stara logika wyceny zawodzi, a nowa siła cenowa zostaje odbudowana. Bądź racjonalny i cierpliwy.

Źródła: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, oficjalna strona Strategy, CME Group, Yahoo Finance

nie stanowi porady inwestycyjnej, DYOR