Para os VCs de criptomoedas, o tema de 2026 é investir nas empresas de cripto que perceberam que é mais fácil integrar instituições com um bilhão de usuários do que integrar os próximos bilhões de usuários. Infelizmente para esses VCs, todas essas instituições sabem o quão valiosa é sua distribuição, e vão minimizar o potencial de investimento em VC ou — mais provavelmente — comprimir as margens das empresas DeFi com as quais trabalham. Eu apostaria que a maioria das empresas de criptomoedas que trabalham com instituições estará operando essas relações com prejuízo no futuro próximo. Para o punhado de VCs que realmente têm exposição a esse tipo de fluxo de negócios, isso deve ser visto menos como investimento de risco e mais como negócios de private equity; "Crypto rails" são apenas uma forma de cortar custos e modernizar operações em um clássico sistema de compra e reestruturação de capital privado. Os verdadeiros vencedores de 2026 serão as empresas de criptomoedas que provarem que os VCs estão errados e realmente incorporarem centenas de milhões de novos usuários enquanto controlam os canais de distribuição (como Polymarket / Kalshi). Os únicos VCs vencedores serão os 1% que forem contrários o suficiente para apostar neles. O que acho tão divertido na minha opinião "contrária" sobre quais empresas de capital de risco terão sucesso é que ela é uma completa releitura da tese do venture até a reformulação mais básica do investimento de risco 101.