Для крипто венчурных капиталистов тема 2026 года заключается в том, чтобы инвестировать в крипто-компании, которые поняли, что проще привлечь учреждения с миллиардом пользователей, чем привлечь следующих миллиард пользователей. К сожалению для этих венчурных капиталистов, все эти учреждения знают, насколько ценна их дистрибуция, и они либо минимизируют потенциал инвестиций венчурных капиталистов, либо — что более вероятно — сжимают маржу компаний DeFi, с которыми они работают. Я готов поспорить, что большинство крипто-компаний, работающих с учреждениями, будут вести эти отношения с убытком в обозримом будущем. Для небольшой группы венчурных капиталистов, которые получат доступ к такому потоку сделок, это следует рассматривать не как венчурные инвестиции, а скорее как сделки частного капитала; "крипто-рельсы" — это просто способ сократить затраты и модернизировать операции в классической схеме покупки и реструктуризации PE. Настоящими победителями 2026 года станут крипто-компании, которые докажут венчурным капиталистам, что они ошибаются, и действительно привлекут сотни миллионов новых пользователей, при этом владея каналами дистрибуции (такими как polymarket / kalshi). Единственными выигравшими венчурными капиталистами будут 1%, которые достаточно контрарные, чтобы рискнуть на них. Что мне кажется забавным в моем "контрарном" горячем мнении о том, какие венчурные фирмы будут успешными, так это то, что оно полностью возвращает венчурную тезу обратно к самой базовой переформулировке венчурного инвестирования 101.