Para os VCs de cripto, o tema de 2026 é investir nas empresas de cripto que perceberam que é mais fácil integrar instituições que têm um bilhão de usuários do que integrar o próximo bilhão de usuários. Infelizmente para esses VCs, todas essas instituições sabem quão valiosa é a sua distribuição, e elas irão minimizar o potencial de investimento dos VCs ou - mais provavelmente - comprimir as margens das empresas de DeFi com as quais trabalham. Apostaria que a maioria das empresas de cripto que trabalham com instituições estará a operar essas relações com prejuízo no futuro previsível. Para o punhado de VCs que conseguem ter exposição a esse tipo de fluxo de negócios, isso deve ser visto menos como investimento de risco e mais como negócios de private equity; "trilhos de cripto" são apenas uma forma de cortar custos e modernizar operações em uma configuração clássica de compra e reestruturação de PE. Os verdadeiros vencedores de 2026 serão as empresas de cripto que provarem que os VCs estão errados e realmente integrarem centenas de milhões de novos usuários líquidos enquanto possuem os canais de distribuição (como polymarket / kalshi). Os únicos VCs vencedores serão os 1% que são contrários o suficiente para apostar neles. O que acho tão engraçado sobre a minha "opinião contrária" sobre quais firmas de venture terão sucesso é que está totalmente retornando à tese de venture desde a mais básica reinterpretação do investimento de risco 101.