1/ Nytt Lux LP-brev...

Venturekapital musikalske stoler (og hvorfor grunnleggere bør bry seg) Da jeg først begynte med risikokapital, antok jeg at General Partners ble i firmaer i det meste av karrieren. Fra utsiden så venturekapitalbutikker ut som stabile institusjoner. I det minste følte de seg mer permanente enn oppstartsbedriftene de støttet. Den antagelsen var helt feil. Den gang var jeg på Tinder og speider for Index Ventures. Det var en fantastisk opplevelse, men jeg undervurderte definitivt hvor turbulent ting kan være i andre venturefirmaer jeg saminvesterte med og ble nærmere kjent med. Den turbulensen har bare akselerert de siste årene. Hver uke ser jeg partnere som forlater, firmaer som omformer strategiene sine og LP-relasjoner som endres. Det føles som å se på ESPN på dette tidspunktet og vente på at Shams skal komme med noen handelsnyheter. Heldigvis har vi @jordihays og @johncoogan hos @tbpn. For gründere føles venturekapital musikalske stoler som noe som skjer på den andre siden av bordet. Du merker at bransjen endrer seg, men du er opptatt med å bygge selskapet ditt. Uansett hvilket kaos som utspiller seg i venturefirmaer er ikke akkurat det viktigste i tankene. Men du bør tenke mye mer på det. Og her er grunnen. Når du samler inn fra et venturefirma, samler du egentlig ikke inn fra firmaet. Du oppfostrer fra en bestemt partner. Du tar samtalene deres, du stoler på deres dømmekraft, og du bygger forholdet ditt rundt dem. Det er de som sitter på brettet ditt, sender deg tekstmeldinger sent på kvelden, og ideelt sett kjemper for deg når ting blir vanskelig. Når de drar, mister du den talsmannen. Plutselig er personen som brydde seg mest om din overlevelse i partnerskapet borte. I dagens venture-verden kan det hende at den partneren ikke engang er i nærheten når din neste innsamling ruller rundt. Jeg snakket med en tidligere partner i et flertrinnsfond i går, og hun fortalte meg at den gjennomsnittlige partneren i et venturefirma holder seg i 7 år. Og når de drar, er implikasjonene for deg viktige å forstå. Det som ofte skjer videre er at du blir et "adoptert selskap". Andre partnere skynder seg ikke å gjøre krav på deg, fordi det å støtte deg ikke teller mot resultattavlen deres. Venture er en virksomhet bygget på attribusjon, og hvis de ikke hentet eller ledet avtalen din, er insentivet til å bruke tid på å hjelpe deg lavt. Styredynamikk gjør bare problemet verre. Hvis den opprinnelige partneren din slutter, kan setet deres bli omfordelt til noen som knapt kjenner virksomheten din, eller enda verre, noen som ikke bryr seg om det. Nå kaster du bort sykluser på å omskolere en ny person som har liten følelsesmessig eller økonomisk tilknytning til suksessen din. I stedet for å fokusere på å bygge, er du tilbake på utgangspunktet, og forklarer det grunnleggende til noen som ikke er investert i historien din. Og så er det signalrisikoen. Andre investorer legger merke til når mesteren din forlater firmaet sitt. LP-er legger merke til det også. Selv om bedriften din presterer bra, vil livet ditt endre seg. «Støtter firmaet deg fortsatt?» Du vil bli stilt dette spørsmålet dusinvis av ganger av andre investorer, potensielle ansettelser og media. Du kan forklare dette ganske enkelt, men det er bare ett av de irriterende spørsmålene du må snakke om i mange år fremover. Dette er ikke ment å være sykelig. Det er en påminnelse om å velge partnerne dine med omhu og forstå deres karrierebane og status i firmaet. Pengeinnsamling er kaotisk akkurat nå. Boble eller ikke, gründere og investorer speed-dating seg inn i store runder, og alle forventes å bygge tillit på en tidslinje som ville vært gal i ethvert normalt forretningsforhold. Mitt beste råd er ikke anta at partneren du velger vil være der for alltid. Bli kjent med resten av partnerskapet, forstå hvordan de tenker, og sørg for at du faktisk tror på firmaets kultur og etos. En venn sa det godt i går: den eneste personen som nesten helt sikkert blir værende er grunnleggeren av firmaet. Det er den langsiktige partneren du kommer i gang med. Du får kanskje ikke mye tilgang til grunnleggeren(e) av et firma, men det er fortsatt verdt å kjenne til historien deres, omdømmet deres og hvordan de har vist seg for gründere over tid. Venture Capital Musical Chairs stopper ikke med det første. Om noe, vil det bli mye krydret etter hvert som vi forstår hvilke partnere som tok massive AI-svingninger som vil generere mange milliarder for firmaene deres, eller la firmaene deres holde sekken. I begge tilfeller kan partneren din fortsatt dra. Investorer som knuste denne AI-bølgen kan bruke dette momentumet til å spinne ut og starte sine egne firmaer. Og de som ikke fikk store seire i denne syklusen, kan være på utkikk etter nye jobber snart av grunner vi alle forstår. Som grunnlegger, velg partnerne dine med omhu og sørg for at du ikke er den siste som står igjen når musikken stopper. Finne.

Nobody in bulge bracket venture wants to price things. They just wanna justify paying 3-5x more than the last round. Founders, remember that when setting valuations. Make it easy to put up the evidence to justify a 3x+ step up.