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Dan Gray

「故カルロ・チポッラは、人類が最も過小評価されている力は愚かさだと有名に書きました。悪意や貪欲ではなく、利益を得ることなく自分自身や他者を傷つける人々の一貫した能力です。彼の警告は個人だけのものではなかった。それは制度、市場、国家に適用されます。最も危険な俳優は、他人の犠牲の上に搾取を求める悪役ではなく、自信満々に破滅へとつらりと踏み出し、価値を奪い取る者たちだ。」 @Lux_Capital LPの手紙は、どんな配分者にとっても読む価値があります。 GPもLPも、2025年第3四半期の更新でこのチポラの法則のセクションから多くを学べます。この本は、過去3年間に私が書いてきた多くのテーマ、すなわち過信、リスク管理、そしてより良き、より合理的な意思決定を下す客観性――に関わっています。これらの問題は、直感や直感の幻想を称賛する業界で広く見過ごされており、その結果として平凡なパフォーマンスと弱い粘り強さが生まれます。遺産を築きたいなら、カーネマン、デューク、モーブッサンのような人物の資料を学ぶ必要があります。「ラックスではチポラの法則を逆さまにし、脆弱な意思決定システムや習慣、ヒューリスティックを構築し、誤った思考に立ち向かい、ポジティブな機会を捉えやすくしています。故ダニー・カーネマンやアニー・デューク、マイケル・モーブッシンのような友人から、リスクや意思決定について考えることを学びました。これは、ミス(および後悔の永続性を最小限に抑え、ファンドごとにパートナー一人につき一度の銀弾がほとんど使われたり悪用されたりしない)や、ポジショニングサイズのミスを最小限に抑えるための考え方です。私たちは衝動よりもプロセス、痙攣よりも構造を重視します。一方のパートナーのせっかちで衝動的な本能は、もう一方の実利的なテンポによって抑えられます。ポートフォリオ構築、パートナーシップ、認識のいずれにおいても、不自然な誤りを避けることは、慎重さに対する利子のように静かに複利的に積み重なっています。私たちは自分の過信を防ぐためのガードレールを築こうと努め、他者の賢明で狡猾、時には真面目な愚か者たちを観察することで、生存と成功はしばしば最も大胆な者ではなく、最も自己破壊的でない者に属することを思い出させられる。」おめでとうございます、みんな@wolfejosh。 👏

ケンブリッジ・アソシエイツは、8年目までファンドのリターンから意味を導き出すべきではないと述べています。エンジェルリストのデータによると、VCポートフォリオのTVPIの成長は8年目に横ばいです。パートナーは平均7年後に新しい会社に異動します。これは単なる偶然です。

ベンチャーキャピタルの音楽椅子(そして創業者が気にする必要がある理由) 私が初めてベンチャーキャピタルに入ったとき、私はゼネラルパートナーがキャリアのほとんどを企業にとどまると思っていました。外から見ると、ベンチャーキャピタルのショップは安定した機関のように見えました。少なくとも、彼らは自分たちが支援したスタートアップよりも永続的であると感じていました。その仮定は完全に間違っていました。当時、私はTinderにいて、Index Venturesのスカウトをしていました。素晴らしい経験でしたが、共同投資し、より深く知るようになった他のベンチャー企業の内部がどれほど激動であるかを間違いなく過小評価していました。この混乱はここ数年で加速するばかりです。毎週、パートナーが退職し、企業が戦略を再構築し、LPとの関係が変化しているのを目の当たりにしています。この時点でESPNを見ているような気分で、シャムズがトレードニュースを報じるのを待っている。幸いなことに、@tbpnには@jordihays&@johncooganがいます。創業者にとって、ベンチャーキャピタルの椅子は、テーブルの向こう側で何かが起こっているように感じます。業界の変化を感じていますが、会社の構築に忙しいです。ベンチャー企業内部でどのような混乱が起こっているかは、必ずしも最優先事項ではありません。しかし、あなたはそれについてもっと考える必要があります。そして、その理由は次のとおりです。ベンチャー企業から調達する場合、実際にはその企業から調達することはありません。特定のパートナーから調達します。あなたは彼らの電話に出て、彼らの判断を信頼し、彼らを中心に関係を築きます。彼らはあなたのボードに座り、夜遅くにあなたにテキストメッセージを送り、理想的には、困難な状況になったときにあなたのために戦ってくれる人です。彼らが去ると、その擁護者を失います。突然、パートナーシップの中であなたの生存を最も気にかけていた人がいなくなりました。今日のベンチャーの世界では、次の資金調達が始まる頃には、そのパートナーがいないかもしれません。昨日、マルチステージファンドの元パートナーと話していたところ、ベンチャーファームの平均的なパートナーは7年間在籍していると言われました。そして、彼らが去ったとき、あなたにとっての影響を理解することが重要です。次によく起こるのは、あなたが「養子縁組会社」になることです。他のパートナーは、あなたをサポートすることはスコアボードにカウントされないため、急いであなたを要求しません。ベンチャーはアトリビューションに基づいて構築されたビジネスであり、彼らがあなたの取引を調達したり主導したりしなければ、あなたを支援するために時間を費やすインセンティブは低くなります。取締役会のダイナミクスは問題を悪化させるだけです。元のパートナーが辞任した場合、あなたのビジネスをほとんど知らない人、またはさらに悪いことに、気にしない人に席が再割り当てされる可能性があります。今、あなたは、あなたの成功に感情的または経済的な愛着をほとんど持たない新しい人を再教育するサイクルを無駄にしています。構築に集中するのではなく、振り出しに戻り、ストーリーに興味のない人に基本を説明します。そして、シグナリングのリスクもあります。他の投資家は、あなたのチャンピオンが会社を去ったときに気づきます。LPも気づいている。会社がうまくいっていても、人生は変わります。「会社はまだあなたをサポートしていますか?」この質問は、他の投資家、採用候補者、メディアから何十回も聞かれます。これは非常に簡単に説明できますが、これは今後何年にもわたって話さなければならない厄介な質問の 1 つにすぎません。これは病的なことを意図したものではない。これは、パートナーを慎重に選択し、彼らのキャリアの軌跡と会社内での立場を理解することを思い出させてくれます。今、募金活動は混沌としています。バブルであろうとなかろうと、創業者や投資家はビッグラウンドへの道をスピードデートしており、通常のビジネス関係では非常識なタイムラインで誰もが信頼を築くことが期待されています。私の最善のアドバイスは、あなたが選んだパートナーが永遠にそこにいると思い込まないことです。パートナーシップの残りの部分を知り、彼らの考えを理解し、会社の文化と精神を実際に信じていることを確認してください。昨日、友人がよく言いました:ほぼ確実に残っているのは会社の創設者だけです。それはあなたがビジネスを始める最も長期的なパートナーです。企業の創業者にはあまり触れられないかもしれませんが、彼らのストーリー、評判、そして彼らが時間の経過とともに創業者にどのように現れてきたかを知ることは価値があります。ベンチャーキャピタルミュージカルチェアはすぐには止まりません。どちらかといえば、どのパートナーが大規模な AI スイングを行い、企業に数十億ドルを生み出すか、あるいは企業がバッグを握ったままにしたかを理解するにつれて、さらに激しくなるでしょう。いずれにせよ、あなたのパートナーはまだ離れる可能性があります。このAIの波を打ち砕いた投資家は、その勢いを利用してスピンアウトし、自分の会社を立ち上げるかもしれません。そして、このサイクルで大きな勝利を収めなかった人たちは、誰もが理解している理由から、すぐに新しい仕事を探すかもしれません。創業者として、パートナーを慎重に選び、音楽が止まったときに最後に残された自分がいないことを確認してください。鰭。

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