BTCは長い間デジタル価値の保存手段でしたが、現在ではフィデリティとVanEckはETHも属していると述べています。掘り下げます。 当社の最新レポートは、@glassnodeと共同で、BTCとETHの使用行動と、それが価値の保存資産とユーティリティ資産のどちらに合致するかを調査しています。

BTCとETHの休眠状態は分岐している。 ETHの長期保有者は、BTCの長期保有者の3倍の速度で古いコインを動員しており、ETHの長期保有者がコインを手放すことをいとわないことを示しており、ユーティリティ主導の行動を指摘しています。

回転率はどちらの資産でも低いですが、ETHの売上高は高いです。 BTCは1日あたりのフリーフロートの0.6%に変わり、ETHはBTCの2倍に1.3%に変わります。どちらも金の日量0.3%を上回っていますが、米ドルの日量20%を何倍も下回っています。これらの統計は、法定通貨のようなものではなく、貯蓄のようなものです。

機関投資家の拡大に伴い、CEXの残高は減少している。 資産がETF(BTCの6.7%、ETHの5.2%)とDAT(BTCの3.6%、ETHの4.9%)に移動したため、CEXが保有するBTCは1.5%、ETHは18%近く下落した。これは、流動性のある会場から「粘着性のある」機関の保管への移行です。

これらの新しい機関ラッパーは、BTC と ETH の両方の動作を構造的に変えています。 スポットETF、ネイティブステーキング、決済チャネルなどのアンカーフロートは、当然、売上高を削減します。現在、ETHの4つに1つがネイティブステーキングまたはETFにロックされています。

ETH は本質的に BTC よりも生産的な資産です。 BTCの生産的なフロートは、ストラテジーによる資産の証券化によって強化されています。ETHは、LSTの残高とDeFi内での使用を考慮すると、BTCの4倍に位置しています。これにより、ETHのSoV性が希薄化され、BTCはより多くのコインを妨げないままにします。

資産の3つのお金の役割を文脈化する。 私たちのレーダーは、明確なトレードオフを示しています。純粋なSoVは休眠状態と低い回転率を最大化し、ユーティリティは生産的なフロートと回転率を高め、交換媒体は固定や摩擦を最小限に抑えて回転率を優先します。

行動を貯蓄に固定することで、BTC を SoV の使用状況と一致させます。 休眠状態が高く、回転率が低いと、取引可能なプールからコインが引き出されます。主に担保として展開される生産的なフロートが小さいため、BTC はユーティリティや交換媒体よりも価値の保存に決定的に偏っています。

より多くのETHを活用することで、かなりの準備金ベースに加えて、ユーティリティが強化されます。 高い売上高と生産性の高いフロートの多さは、ETHがステーキング全体とDeFi内に展開されていることを示しています。高い固定フロートと取引所シェアの低下により準備金の質が高まり、ETH はユーティリティと SoV のハイブリッドになります。