BTC è da tempo il digitale Store of Value, ora Fidelity e VanEck dicono che anche ETH appartiene a questa categoria. Approfondiamo. Il nostro ultimo rapporto, in collaborazione con @glassnode, esplora il comportamento d'uso di BTC ed ETH e se si allinea di più a un Store of Value o a un asset di Utilità.

La dormienza tra BTC ed ETH sta divergiendo. I detentori a lungo termine di ETH stanno mobilitando le loro vecchie monete a un ritmo che è 3 volte più veloce rispetto ai detentori a lungo termine di BTC, segnalando che i detentori a lungo termine di ETH sono più disposti a separarsi dalle loro monete, indicando un comportamento guidato dall'utilità.

Il fatturato è basso per entrambi gli asset, anche se più alto per ETH. BTC ha un turnover dello 0,6% del flottante libero al giorno, mentre ETH ha un turnover dell'1,3%, 2 volte quello di BTC. Entrambi superano lo 0,3% al giorno dell'oro, ma sono molte volte inferiori alla velocità del 20% al giorno del USD. Queste statistiche sono simili a quelle dei risparmi, non a quelle delle valute fiat.

I saldi degli CEX stanno diminuendo mentre gli wrapper istituzionali si espandono. Il BTC detenuto negli CEX è diminuito dell'1,5% e l'ETH di quasi il 18%, poiché gli asset sono stati trasferiti in ETF (6,7% di BTC, 5,2% di ETH) e DAT (3,6% di BTC, 4,9% di ETH). Questo rappresenta un passaggio da venue liquide a custodia istituzionale 'appiccicosa'.

Questi nuovi wrapper istituzionali stanno cambiando strutturalmente il comportamento sia di BTC che di ETH. I float ancorati, ad esempio, gli ETF spot, lo staking nativo o i canali di pagamento, riducono naturalmente il turnover. Oggi, 1 ETH su 4 è bloccato nello staking nativo o in un ETF.

ETH è intrinsecamente un asset più produttivo rispetto a BTC. Il float produttivo di BTC è stato rafforzato dalla cartolarizzazione dell'asset da parte di Strategy. ETH si trova a 4 volte quello di BTC, dato il suo saldo LST e l'uso all'interno di DeFi. Questo diluisce la natura di SoV di ETH, con BTC che lascia più monete non gravate.

Contestualizzare i tre ruoli monetari degli attivi. Il nostro radar mostra distinti compromessi. Un puro SoV massimizza la dormienza e il basso turnover, mentre un'utilità spinge il galleggiamento produttivo e il turnover più in alto, e un mezzo di scambio dà priorità al turnover con un'ancoraggio o frizione minime.

Il comportamento di ancoraggio ai risparmi mantiene BTC allineato con l'uso come SoV. L'alta dormienza e il basso turnover estraggono monete dal pool commerciabile. Con un piccolo flottante produttivo impiegato principalmente come collaterale, BTC si inclina decisamente verso il Store-of-Value piuttosto che verso l'utilità o il mezzo di scambio.

Mettere a lavoro più ETH potenzia l'utilità, oltre a una base di riserve considerevole. Un maggiore turnover e un ampio flottante produttivo mostrano l'ETH impiegato sia nello staking che all'interno della DeFi. Un flottante ancorato elevato e una quota di scambio in calo aggiungono qualità alle riserve, rendendo l'ETH un ibrido di utilità/riserva di valore.