BTC har lenge vært den digitale verdibutikken, nå sier Fidelity og VanEck at ETH også hører hjemme. Vi graver oss ned. Vår siste rapport, i samarbeid med @glassnode, utforsker bruksatferd for BTC og ETH, og om den stemmer mer overens med en verdibutikk eller en bruksressurs.

Dvale mellom BTC og ETH divergerer. ETHs langsiktige innehavere mobiliserer sine gamle mynter i en hastighet som er 3 ganger raskere enn BTCs langsiktige innehavere, noe som signaliserer at ETHs langsiktige innehavere er mer villige til å skille seg av med myntene sine, noe som peker på nyttedrevet oppførsel.

Omsetningen er lav for begge eiendelene, men høyere for ETH. BTC blir 0,6 % av fri flyt per dag, mens ETH blir 1,3 %, 2 ganger BTC. Begge ligger over gullets 0,3 % per dag, men er multipler under USDs hastighet på 20 % per dag. Denne statistikken er sparelignende, ikke fiat-lignende.

CEX-saldoer faller etter hvert som institusjonelle innpakninger utvides. CEX-eide BTC falt med 1,5 % og ETH nesten 18 %, ettersom eiendeler flyttet inn i ETF-er (6,7 % av BTC, 5,2 % av ETH) og DAT-er (3,6 % av BTC, 4,9 % av ETH). Dette er et skifte fra flytende arenaer til "klissete" institusjonell forvaring.

Disse nye institusjonelle innpakningene endrer strukturelt oppførselen til både BTC og ETH. Forankret flyte, for eksempel spot-ETFer, native staking eller betalingskanaler, reduserer naturlig nok omsetningen. I dag er 1 av hver 4 ETH låst i native staking eller en ETF.

ETH er iboende en mer produktiv ressurs enn BTC. BTCs produktive flyt har blitt styrket av Strategys verdipapirisering av eiendelen. ETH ligger på 4 ganger BTC gitt LST-saldoen og bruken i DeFi. Dette utvanner ETHs SoV-ness, med BTC som etterlater flere mynter ubeheftet.

Kontekstualisering av de tre pengerollene til eiendeler. Radaren vår viser tydelige avveininger. En ren SoV maksimerer dvale og lav omsetning, mens et verktøy presser produktiv flyt og omsetning høyere, og et medium av utveksling prioriterer omsetning med minimal forankring eller friksjon.

Forankringsatferd til besparelser holder BTC på linje med SoV-bruk. Høy dvale og lav omsetning trekker mynter ut av det omsettelige bassenget. Med en liten produktiv flyte hovedsakelig brukt som sikkerhet, skjever BTC avgjørende mot Store-of-Value fremfor nytte eller byttemiddel.

Å sette mer ETH i arbeid gir verktøyet, på toppen av en betydelig reservebase. Høyere omsetning og en stor produktiv flyt viser at ETH distribueres på tvers av staking og innenfor DeFi. Høy forankret flottør og fallende børsandel gir reservekvalitet, noe som gjør ETH til en nytte/SoV-hybrid.