BTC je již dlouho digitálním úložištěm hodnoty, nyní Fidelity a VanEck říkají, že ETH patří také. Kopeme do toho. Naše nejnovější zpráva ve spolupráci se společností @glassnode zkoumá chování při používání BTC a ETH a to, zda je více v souladu s aktivem Store of Value nebo Utility.

Dormance mezi BTC a ETH se rozchází. Dlouhodobí držitelé ETH mobilizují své staré mince tempem, které je 3x rychlejší než u dlouhodobých držitelů BTC, což signalizuje, že dlouhodobí držitelé ETH jsou ochotnější rozloučit se se svými mincemi, což ukazuje na chování řízené užitečností.

Obrat je u obou aktiv nízký, ale u ETH vyšší. BTC se otočí o 0,6 % volného floatu za den, zatímco ETH o 1,3 %, což je 2x více než BTC. Obě se nacházejí nad 0,3 % zlata za den, ale jsou násobky pod 20 % denní rychlosti USD. Tyto statistiky jsou podobné úsporám, nikoli fiat měnám.

Zůstatky CEX klesají s tím, jak se rozšiřují institucionální obaly. BTC držený CEX klesl o 1,5 % a ETH téměř o 18 %, protože aktiva se přesunula do ETF (6,7 % BTC, 5,2 % ETH) a DAT (3,6 % BTC, 4,9 % ETH). Jedná se o posun od likvidních míst k "lepkavé" institucionální péči.

Tyto nové institucionální obaly strukturálně mění chování BTC i ETH. Ukotvený float, např. spotové ETF, nativní sázky nebo platební kanály, přirozeně snižují obrat. Dnes je 1 ze 4 ETH uzamčen v nativním stakingu nebo ETF.

ETH je ze své podstaty produktivnější aktivum než BTC. Produktivní float BTC byl posílen sekuritizací aktiva společností Strategy. ETH je 4x vyšší než BTC vzhledem k jeho zůstatku LST a použití v rámci DeFi. To oslabuje SoV ETH, přičemž BTC ponechává více mincí nezatížených.

Kontextualizace tří peněžních rolí aktiv. Náš radar ukazuje zřetelné kompromisy. Čistý SoV maximalizuje klid a nízký obrat, zatímco energetická společnost tlačí produktivní float a obrat výše a médium směny upřednostňuje obrat s minimálním ukotvením nebo třením.

Ukotvení chování k úsporám udržuje BTC v souladu s využitím SoV. Vysoká dormance a nízký obrat vytahují mince z obchodovatelného poolu. S malým produktivním floatem nasazeným hlavně jako kolaterál se BTC rozhodně vychyluje směrem k uchovateli hodnoty před užitkem nebo prostředkem směny.

Využití většího množství ETH podporuje užitečnost nad rámec značné rezervní základny. Vyšší obrat a velký produktivní float ukazují, že ETH je nasazován napříč stakingem a v rámci DeFi. Vysoký ukotvený float a klesající podíl na burze zvyšují kvalitu rezervy, díky čemuž je ETH hybridem utility/SoV.