BTC uzun zamandır dijital Değer Deposu olmuştur, şimdi Fidelity ve VanEck ETH'nin de ait olduğunu söylüyor. Kazıyoruz. @glassnode ile işbirliği içinde hazırladığımız son raporumuz, BTC ve ETH'nin kullanım davranışını ve bunun bir Değer Deposu veya Yardımcı Varlık varlığıyla daha uyumlu olup olmadığını araştırıyor.

BTC ve ETH arasındaki uyku hali farklılaşıyor. ETH'nin uzun vadeli sahipleri, eski coinlerini BTC'nin uzun vadeli sahiplerinden 3 kat daha hızlı bir şekilde harekete geçiriyor ve bu da ETH'nin uzun vadeli sahiplerinin coinlerinden ayrılmaya daha istekli olduklarının sinyalini vererek fayda odaklı davranışa işaret ediyor.

Ciro her iki varlık için de düşük, ancak ETH için daha yüksek. BTC günde %0,6 oranında serbest dolaşıma girerken, ETH %1,3 oranında değer kazanarak BTC'nin 2 katına çıkıyor. Her ikisi de altının günlük %0,3'ünün üzerinde yer alıyor, ancak USD'nin günlük %20'lik hızının katları altında. Bu istatistikler itibari para benzeri değil, tasarruf benzeridir.

Kurumsal paketler genişledikçe CEX bakiyeleri düşüyor. Varlıklar ETF'lere (BTC'nin %6,7'si, ETH'nin %5,2'si) ve DAT'lara (BTC'nin %3,6'sı, ETH'nin %4,9'u) taşındıkça CEX'in elindeki BTC %1,5 ve ETH yaklaşık %18 düştü. Bu, likit mekanlardan 'yapışkan' kurumsal saklamaya geçiştir.

Bu yeni kurumsal sarmalayıcılar, hem BTC'nin hem de ETH'nin davranışını yapısal olarak değiştiriyor. Spot ETF'ler, yerel staking veya ödeme kanalları gibi sabit dalgalanma doğal olarak ciroyu azaltır. Bugün her 4 ETH'den 1'i yerel staking'de veya bir ETF'de kilitlenmiş durumda.

ETH, doğası gereği BTC'den daha üretken bir varlıktır. BTC'nin üretken dalgalanması, Strategy'nin varlığı menkul kıymetleştirmesiyle desteklendi. ETH, LST bakiyesi ve DeFi içindeki kullanımı göz önüne alındığında BTC'nin 4 katı seviyesinde bulunuyor. Bu, ETH'nin SoV'liğini sulandırıyor ve BTC daha fazla parayı engelsiz bırakıyor.

Varlıkların üç para rolünü bağlamsallaştırmak. Radarımız farklı ödünleşimler gösteriyor. Saf bir SoV, uyku halini ve düşük ciroyu en üst düzeye çıkarırken, bir kamu hizmeti üretken dalgalanmayı ve ciroyu daha yükseğe çıkarır ve bir değişim ortamı, minimum sabitleme veya sürtünme ile ciroya öncelik verir.

Davranışı tasarruflara bağlamak, BTC'nin SoV kullanımıyla uyumlu olmasını sağlar. Yüksek uyku hali ve düşük ciro, paraları ticarete konu havuzdan çeker. Esas olarak teminat olarak dağıtılan küçük bir üretken dalgalanma ile BTC, fayda veya değişim aracı yerine kararlı bir şekilde Değer Deposuna doğru eğilir.

Daha fazla ETH'yi işe koymak, oldukça büyük bir rezerv tabanının yanı sıra faydayı da güçlendirir. Daha yüksek ciro ve büyük bir üretken dalgalanma, ETH'nin staking genelinde ve DeFi içinde konuşlandırıldığını gösteriyor. Yüksek çapalı halka açıklık ve düşen borsa payı, rezerv kalitesini artırarak ETH'yi bir kamu hizmeti/SoV melezi haline getiriyor.