La timeline di tutti può beneficiare di una pausa da PvP o dalle fluttuazioni del mercato, quindi dedichiamo il lungo post di oggi a esaminare il prestito nell'Antica Roma. I Romani, sebbene poco sofisticati e rustici secondo gli standard moderni, erano relativamente mirati nelle loro regolamentazioni finanziarie. La maggior parte di queste ruotava attorno al prestito, anche se avevano anche una chiara distinzione tra depositi (che potevano essere riipotecati) e custodia (che non potevano). Per quanto riguarda il prestito, Roma non era immune a periodiche ondate di repressione finanziaria: tassi di interesse massimi (fenus uniciarium) furono imposti dopo una crisi finanziaria a metà del 300 a.C. È interessante notare che non è chiaro da come lo esprimono le vecchie fonti latine: era o l'8,33% o il 100% annuo, a seconda che il tasso citato fosse mensile o annuale. Il 100% sembra il più probabile, ma non lo sappiamo con certezza. I Romani sembrano essere stati allergici agli interessi composti, autorizzando termini di perpetuo fenore (interesse semplice) solo in molte leggi. Infatti, esplicitamente vietarono l'interesse sugli interessi in alcune circostanze. Quindi, un tasso citato per mese non era insolito, seguendo le pratiche greche dell'epoca. A livello provinciale, vediamo più divergenza, con alcune province (come in Asia Minore) che permettevano interessi composti su prestiti superiori a un anno di durata. Con il passare del tempo e la finanza che diventava lentamente più complessa sotto l'ultima Repubblica e il primo Impero, i divieti sugli interessi smettono di apparire durante i periodi di crisi. I tassi massimi sotto forma di fenus uniciarium vengono ancora spesso riproposti e tendono a stabilizzarsi al 12% dal 51 a.C. in poi, anche se alcune province avevano i propri limiti. I lettori noteranno che più di 2000 anni fa ci stiamo già avvicinando a un intervallo familiare per i tassi di interesse (e indica lo stress finanziario pervasivo degli anni '70 quando i Boomers pagavano il loro mutuo tipico). Nell'Europa medievale, il concetto di giubileo, cancellazione wholesale del debito, era un grande ostacolo a un ciclo di credito sano. I Romani, a loro merito, non sembrano aver partecipato alla cancellazione del debito, optando invece per forme più leggere di repressione finanziaria come la cancellazione degli interessi o l'applicazione di piani di pagamento. Un esempio nell'era repubblicana era ristrutturare i debiti in sospeso su 3 anni, con un pagamento immediato del 25% del prestito e poi pagamenti annuali successivi. In pratica, i prestiti per la maggior parte dell'ultima Repubblica e del primo Impero sembrano essere stati tra il 4% e il 12%, eccetto nei casi che erano flagrantemente usurari. Naturalmente, la maggior parte dei lettori di questo post sono probabilmente utenti di DeFi che sono piuttosto immuni a pagare o ricevere tassi usurari del 24%, 48% o 60% (i Romani tendevano a pensare in mesi, quindi un tasso non composto sarebbe multiplo di 12, o 10 prima dell'introduzione di due nuovi mesi sotto Giulio Cesare). Una pratica che apparirebbe familiare agli utenti di DeFi è l'uso di intermediari di credito, sia sotto forma di proto-banche molto primitive o di individui che prendevano in prestito da una parte e prestavano a un'altra. C'era anche un ampio uso di "fondazioni" che erano tipicamente organizzazioni fraterne o di condivisione del rischio che accettavano donazioni e le prestavano fino a quando spese a lungo termine ma imprevedibili (come i funerali) non venivano pagate. Come ci si aspetterebbe, c'era molta variazione nella posizione rischio-rendimento tra intermediari e fondazioni. Abbiamo molti casi documentati in cui tassi del 6% e dell'11% coesistevano nello stesso tempo e luogo, e probabilmente sono dovuti alla tolleranza al rischio dei prestatori e ai loro tipici controparti. Naturalmente, la ricchezza dell'ultima Repubblica e la stabilità del primo Impero non durarono per sempre. Alla fine, la finanza deteriorò in un mosaico di regimi medievali che dovettero riscoprire la complessità della finanza che stava iniziando a svilupparsi sotto i Romani.

La DeFi si trova in una posizione simile a quella di quei ministri e finanzieri tardo medievali. Ha una fame e una volontà di sperimentare, ma ha generalmente dimenticato tutte le lezioni che l'hanno preceduta. Questo significa che devono essere riscoperti — il debacle con Stream ed Elixir del mese scorso è un esempio — anche se forme genuinamente nuove di strumenti finanziari stanno venendo create.