Pada tahun 1800-an "Era Perbankan Bebas", ribuan bank swasta mengeluarkan dolar mereka sendiri, masing-masing didukung oleh cadangan yang tidak merata, diperdagangkan dengan diskon atau premi yang mencerminkan kepercayaan, bukan nilai nominal. Kekacauan memerintah sampai AS menstandarisasi uang di kemudian hari. Stablecoin adalah tayangan ulang yang lebih bersih. Dukungannya bukanlah obligasi negara yang dipertanyakan, dan penyelesaian terjadi dalam hitungan detik, bukan minggu atau bulan. Mereka semua didukung oleh penyebut yang sama, dolar AS dan Treasuries. Tetapi memiliki ratusan stablecoin terasa seperti deja vu. Emiten yang bersaing, kepercayaan variabel, dan kegagalan sesekali baru saja didigitalkan dan dipercepat. Waktu adalah lingkaran datar.