2025 Polygon terlihat jauh kurang menarik jika Anda hanya menatap grafik $POL. Ini terlihat sangat berbeda jika Anda memperkecil dan memperlakukannya seperti infrastruktur. Di permukaan: • $POL turun ~48% YoY • kapitalisasi pasar terkompresi bersama perdagangan L2 yang lebih luas • volume didinginkan hingga akhir tahun Cukup standar untuk tahun 2025. Namun di bawahnya, jaringan diam-diam melakukan apa yang dikatakan sebagian besar rantai ingin mereka lakukan. TVL Polygon tumbuh ~51% YoY, naik dari sub-$900 juta menjadi ~$1,36 miliar pada Q3, dengan TVL DeFi naik ~43%. Tidak meledak. Tapi konsisten, bahkan melalui penarikan. Sinyal yang lebih besar adalah stablecoin menurut saya. Pasokan stablecoin berkembang ~85% selama 18 bulan, mencapai ~$3 miliar pada Q3, dengan: • 172 juta transaksi stablecoin per bulan pada bulan Desember • $3,7 miliar dalam volume P2P pada bulan April saja (+85% dalam enam bulan) • Stripe, rel pembayaran, dan penggunaan non-spekulatif mendorong alur Aktivitas onchain mencadangkannya: • ~ 22.5 juta tx mingguan di H1 • puncak mendekati 6,8 juta tx harian pada akhir tahun • ~1.8–2B total tx diperkirakan untuk tahun 2025 Di lapisan aplikasi, ini juga bukan lalu lintas idle. • ~$18 miliar dalam volume Polymarket • QuickSwap dan Polymarket mengembangkan TVL QoQ • RWA, pembayaran, dan pasar prediksi melakukan pekerjaan berat Pendapatan rantai moderat (~$23 juta perkiraan), tetapi sangat nyata, tidak didorong oleh insentif. Jadi kesimpulan yang saya dapatkan untuk memasuki tahun 2026: @0xPolygon tidak mengoptimalkan hype atau kecepatan naratif pada tahun 2025. Ini dioptimalkan untuk throughput, pembayaran, dan keandalan yang membosankan. Harga mencerminkan kondisi pasar. Penggunaan mencerminkan kesesuaian produk-pasar. Kesenjangan antara penilaian dan aktivitas adalah bagian yang patut diperhatikan.

Dari data Artemis selama 24 jam terakhir: • PoS @0xPolygon menempati peringkat teratas dalam arus masuk yang dijembatani bersih, kedua setelah Base • Pada saat yang sama, Polygon memimpin ekspansi pasokan stablecoin, sementara banyak rantai besar melihat arus keluar bersih • Ethereum, Arbitrum, Solana, dan Mantle semuanya negatif bersih pada pasokan stablecoin di jendela yang sama Dan ya bois... Kombo itu penting. Arus masuk yang dijembatani memberi tahu Anda ke mana modal memilih untuk dipindahkan. (Meskipun jangka waktunya cukup singkat dan konsistensi akan sangat penting) Pertumbuhan pasokan stablecoin memberi tahu Anda di mana modal memilih untuk tinggal dan bertransaksi. Ini sejalan dengan apa yang telah kita lihat secara struktural: • aktivitas berat pembayaran • penggunaan stablecoin non-USD • penyelesaian gesekan yang lebih rendah • modal yang beredar alih-alih insentif pertanian dan pergi Ini kurang "arus masuk narasi panas" dan lebih banyak gravitasi infrastruktur menurut saya. Tidak meledak. Tidak mencolok. Tetapi sangat konsisten dengan Polygon yang memposisikan dirinya sebagai lapisan pembayaran dan penyelesaian Ethereum daripada L2 yang memaksimalkan TVL. (seperti juga menurut Sandeep)

Telah mengintai hasil USDC lagi, dan itu menjadi pedas di Ethereum. Daftar pendek saat ini yang saya tonton: • @turtledotxyz brankas: ~43,5% di Ethereum • @spectra_finance vbUSDC: ~30% di Ethereum • @GearboxProtocol edgeUSDC: ~12.8% (Monad melalui ETH) • @TakaraLend USDC: ~10,2% pada SEI EVM