Если вы предлагаете продукты с реальной доходностью, долговечность не приходит от меркантильных депозитов. Она приходит от: • стабильного дохода • положительных маржей • предсказуемых денежных потоков Больше дохода означает больше возможностей в долгосрочной перспективе. Выкуп акций. Сжигание. Лучшие стимулы. Или просто... выживание, когда рынки меняются. Не говорю, что TVL бесполезен..... Просто говорю, что доход - это то, что превращает протокол в бизнес. И многие люди это игнорируют... А бизнесы, которые зарабатывают деньги, как правило, остаются на плаву. Я пишу об OpenEden почти год, и именно поэтому я продолжал возвращаться к этому. Все любят смотреть на графики TVL. Я понимаю. Большое число растет, дофамин, аплодисменты в ленте. Но когда вы действительно смотрите на данные… доход говорит здесь по-настоящему. @OpenEden_X имеет положительный денежный поток. Из разбивки доходов: • ~$1.94м валового дохода протокола в 4 квартале • ~$285к валовой прибыли • Доходы от активов покрывают расходы

2025 год для Polygon выглядит гораздо менее интересным, если смотреть только на график $POL. Ситуация выглядит совершенно иначе, если отдалиться и рассматривать это как инфраструктуру. На поверхности: • $POL упал на ~48% по сравнению с прошлым годом • рыночная капитализация сжалась вместе с более широкими торгами L2 • объемы охладились к концу года Довольно стандартно для 2025 года. Но под поверхностью сеть тихо сделала то, что большинство цепочек говорит, что они хотят сделать. TVL Polygon вырос на ~51% по сравнению с прошлым годом, поднявшись с менее чем $900M до ~$1.36B к третьему кварталу, при этом TVL DeFi увеличился на ~43%. Не взрывной рост. Но стабильный, даже во время падений. Более важным сигналом, на мой взгляд, были стейблкоины. Предложение стейблкоинов увеличилось на ~85% за 18 месяцев, достигнув ~$3B к третьему кварталу, с: • 172M транзакциями со стейблкоинами в месяц к декабрю • $3.7B в P2P объеме только в апреле (+85% за шесть месяцев) • Stripe, платежные системы и неспекулятивное использование, подстегивающее потоки Деятельность в сети это подтверждала: • ~22.5M еженедельных транзакций в первой половине года • пики около 6.8M ежедневных транзакций к концу года • ~1.8–2B общих транзакций, ожидаемых в 2025 году На уровне приложений это тоже не было бездействием. • ~$18B в объеме Polymarket • QuickSwap и Polymarket увеличивают TVL по сравнению с предыдущим кварталом • RWAs, платежи и рынки прогнозов выполняют основную работу Доходы цепочки были скромными (~$23M оценочно), но заметно реальными, а не зависящими от стимулов. Так что вывод, к которому я прихожу, входя в 2026 год: @0xPolygon не оптимизировала свои усилия для хайпа или скорости нарратива в 2025 году. Она оптимизировала свои процессы для пропускной способности, платежей и скучной надежности. Цена отражала рыночные условия. Использование отражало соответствие продукта и рынка. Этот разрыв между оценкой и активностью — это то, на что стоит обратить внимание.

Согласно данным Artemis за последние 24 часа: • @0xPolygon PoS занимает одно из первых мест по чистым притокам средств, уступая только Base • В то же время Polygon лидирует в расширении предложения стейблкоинов, в то время как многие крупные сети наблюдают чистые оттоки • Ethereum, Arbitrum, Solana и Mantle все имеют отрицательный баланс по предложению стейблкоинов в тот же период И да, ребята... эта комбинация имеет значение. Притоки средств показывают, куда капитал выбирает двигаться. (Хотя временной интервал довольно короткий, и последовательность будет иметь большое значение) Рост предложения стейблкоинов показывает, где капитал выбирает оставаться и проводить транзакции. Это соответствует тому, что мы наблюдаем структурно: • активность с высокой долей платежей • использование нестандартных стейблкоинов • более низкие затраты на расчет • капитал, который циркулирует, а не зарабатывает стимулы и уходит Это меньше "горячий нарративный приток" и больше инфраструктурная гравитация, на мой взгляд. Не взрывной. Не броский. Но очень согласуется с тем, как Polygon позиционирует себя как платежный и расчетный уровень Ethereum, а не как L2, максимизирующий TVL. (как также по словам Сандипа)