2025 год для Polygon выглядит гораздо менее интересным, если смотреть только на график $POL. Ситуация выглядит совершенно иначе, если отдалиться и рассматривать это как инфраструктуру. На поверхности: • $POL упал на ~48% по сравнению с прошлым годом • рыночная капитализация сжалась вместе с более широкими торгами L2 • объемы охладились к концу года Довольно стандартно для 2025 года. Но под поверхностью сеть тихо сделала то, что большинство цепочек говорит, что они хотят сделать. TVL Polygon вырос на ~51% по сравнению с прошлым годом, поднявшись с менее чем $900M до ~$1.36B к третьему кварталу, при этом TVL DeFi увеличился на ~43%. Не взрывной рост. Но стабильный, даже во время падений. Более важным сигналом, на мой взгляд, были стейблкоины. Предложение стейблкоинов увеличилось на ~85% за 18 месяцев, достигнув ~$3B к третьему кварталу, с: • 172M транзакциями со стейблкоинами в месяц к декабрю • $3.7B в P2P объеме только в апреле (+85% за шесть месяцев) • Stripe, платежные системы и неспекулятивное использование, подстегивающее потоки Деятельность в сети это подтверждала: • ~22.5M еженедельных транзакций в первой половине года • пики около 6.8M ежедневных транзакций к концу года • ~1.8–2B общих транзакций, ожидаемых в 2025 году На уровне приложений это тоже не было бездействием. • ~$18B в объеме Polymarket • QuickSwap и Polymarket увеличивают TVL по сравнению с предыдущим кварталом • RWAs, платежи и рынки прогнозов выполняют основную работу Доходы цепочки были скромными (~$23M оценочно), но заметно реальными, а не зависящими от стимулов. Так что вывод, к которому я прихожу, входя в 2026 год: @0xPolygon не оптимизировала свои усилия для хайпа или скорости нарратива в 2025 году. Она оптимизировала свои процессы для пропускной способности, платежей и скучной надежности. Цена отражала рыночные условия. Использование отражало соответствие продукта и рынка. Этот разрыв между оценкой и активностью — это то, на что стоит обратить внимание.

Согласно данным Artemis за последние 24 часа: • @0xPolygon PoS занимает одно из первых мест по чистым притокам средств, уступая только Base • В то же время Polygon лидирует в расширении предложения стейблкоинов, в то время как многие крупные сети наблюдают чистые оттоки • Ethereum, Arbitrum, Solana и Mantle все имеют отрицательный баланс по предложению стейблкоинов в тот же период И да, ребята... эта комбинация имеет значение. Притоки средств показывают, куда капитал выбирает двигаться. (Хотя временной интервал довольно короткий, и последовательность будет иметь большое значение) Рост предложения стейблкоинов показывает, где капитал выбирает оставаться и проводить транзакции. Это соответствует тому, что мы наблюдаем структурно: • активность с высокой долей платежей • использование нестандартных стейблкоинов • более низкие затраты на расчет • капитал, который циркулирует, а не зарабатывает стимулы и уходит Это меньше "горячий нарративный приток" и больше инфраструктурная гравитация, на мой взгляд. Не взрывной. Не броский. Но очень согласуется с тем, как Polygon позиционирует себя как платежный и расчетный уровень Ethereum, а не как L2, максимизирующий TVL. (как также по словам Сандипа)

Снова изучаю доходность USDC, и на Ethereum становится интересно. Текущий короткий список, который я отслеживаю: • @turtledotxyz vault: ~43.5% на Ethereum • @spectra_finance vbUSDC: ~30% на Ethereum • @GearboxProtocol edgeUSDC: ~12.8% (Monad через ETH) • @TakaraLend USDC: ~10.2% на SEI EVM