Dalam kripto, tidak semua volume diciptakan sama. Ada "Toxic Flow" -> oleh arb bots, HFTs dan "Non-Toxic Flow" -> oleh ritel. Pembuat Pasar kehilangan uang untuk aliran pertama dan menghasilkan uang dari aliran kedua. @Lighter_xyz mempertaruhkan segalanya untuk meningkatkan aliran kedua dan mereka menghadapi pro &kontra. Pertama-tama mari kita masuk ke mekanismenya. -> Mengapa Lighter menawarkan 0 Biaya untuk Akun Standar alias Ritel? Aliran non-Toxic (alias ritel) berarti aliran datang secara acak dan tidak berkorelasi. MM suka berdagang melawannya karena mereka tidak ditabrak oleh bot arb yang mencoba mendapatkan setiap sen arb dari OB. Lighter menciptakan ruang yang aman di mana MM dengan senang hati membayar biaya sehingga ritel Anda tidak perlu melakukannya. -> Sekarang, mari kita lihat statistiknya. Beberapa orang mengatakan: Lighter menghasilkan pendapatan yang jauh lebih sedikit daripada Hyperliquid atau Aster. Saya katakan: Lighter mengekstrak nilai yang jauh lebih sedikit dari penggunanya. Ini semua tentang perspektif. Mari kita lihat Take Rate, berapa biaya untuk memperdagangkan volume $1 Miliar. Bagan ini menceritakan sebuah kisah. Untuk setiap $1 miliar yang diperdagangkan: • Hyperliquid membutuhkan ~$2.50 juta • Aster membutuhkan ~$1.32 juta • Lebih ringan hanya membutuhkan ~$0.32 juta Dalam satu perspektif Lighter meninggalkan uang di atas meja, di onether; Lebih ringan 8x lebih murah dari pesaing. -> Dexes Pendapatan Tinggi itu mendapatkan uang dari suatu tempat bukan? Itu berasal dari pedagang eceran atau LPer- MMer. Lebih ringan bersandar pada pendapatan berarti nilai tetap ada di kantong para pedagang. Yang berarti bermain untuk jangka panjang. -> Tapi apakah model ini mempertahankan modal? Mari kita lihat Efisiensi Modal: Pendapatan per Bunga Terbuka $1 miliar. Ini mengukur berapa banyak "sewa" yang diekstrak protokol dari modal yang diparkir di pasar. Bahkan di sini, Lighter adalah yang paling efisien. • Hype mendapat ~$1.78 juta per minggu per $1 miliar OI. • Aster mendapat ~$2.7M • Korek api mendapat ~$0.95m. Lighter mengoptimalkan lengket saat ekstraksi. Mereka tidak mencoba untuk mengeringkan ibu kota; mereka mencoba untuk menjaganya tetap nyaman. -> Jadi, jika Lighter lebih murah dan lebih ramah untuk modal, bagaimana pasar menilainya? Mari kita lihat Penilaiannya. FDV ke OI untuk platform. • Hyperliquid diperdagangkan dengan premi ~2,8x untuk OI-nya. • Aster diperdagangkan pada ~2,19x. • Lebih terang? Hanya ~1.99x. Pasar menetapkan harga Lighter sebagai lebih murah karena mengabaikan nilai strategis dari model aliran non-beracun 0-fee mereka. PS: Kami telah melihat model alternatif dimainkan dengan terminal memecoin & launchpad (misalnya, Mereka menjalankan model "Ekstraksi Tinggi", seringkali mengambil biaya 1% per swap. Tentu, grafik pendapatan hanya terlihat untuk beberapa waktu. Tetapi secara matematis, ini menguras neraca ritel dengan kecepatan warp. Itu sebabnya saya pikir argumen pendapatan picik. Jika Anda membebankan biaya tinggi, Anda mendapatkan pendapatan tinggi hari ini tetapi berisiko kehilangan pengguna besok. Jika Anda membebankan 0 biaya untuk meningkatkan nilai dan biaya subsidi dengan biaya MM, Anda membangun pusat likuiditas non-toksik yang tidak mungkin untuk dibayar. TLDR - Aliran ritel tidak beracun (berharga). - Lighter menjual akses ke aliran ini ke MM, menjaga biaya ritel di 0. - Statistik Pendapatan Rendah sebenarnya membuktikan Lighter adalah tempat paling hemat biaya di DeFi. Statistik melalui @DefiLlama. Grafik berdasarkan @dejondefi

BREAKING: Daftar kata dan topik yang dideboosted untuk X telah bocor. Mengonfirmasi konten kripto dideboost.