Le rapport sur la partie RWA est un point central, je n'ai pas encore tout lu, mais je vais mentionner quelques points clés. Mettre en chaîne n'est pas difficile, ce qui est difficile, c'est la liquidité de second niveau, les actifs n'ont pas d'acheteurs, et il n'y a personne pour reprendre les positions, donc la clé réside dans le Tokenized MMF (fonds de marché monétaire tokenisé). Les institutions détiennent une grande quantité de stablecoins USDT/USDC qui sont généralement à rendement nul, faisant face à un dilemme coûteux. Tether / Circle, ces deux entreprises prennent votre argent pour acheter des obligations américaines, gagnant un intérêt sans risque de 4%-5%, tandis que vous, en tant qu'utilisateur, obtenez un rendement de 0%. Si vous voulez gagner cet intérêt de 5%, vous devez échanger USDT contre des dollars fiat Off-ramp, le transférer à la banque, puis acheter des obligations. Ce processus est lent T+1/T+2, coûteux, et complètement déconnecté de l'écosystème blockchain. Le Tokenized MMF permet de transformer ces fonds inactifs en équivalents de liquidités générant des intérêts. Des projets comme Ondo OUSG/USDY ou BUIDL de BlackRock ne sont pas des dépôts à terme bloqués, mais sont conçus comme une sorte de stablecoin générant des intérêts. Vos fonds restent sur la chaîne, sans besoin de retrait, généralement en augmentant le nombre de tokens par Rebase, ou sous la forme d'une augmentation du prix des tokens, vous recevant automatiquement des intérêts chaque jour. Ces actifs deviennent des garanties de base pour DeFi. Par exemple, des protocoles de prêt comme Morpho et Aave commencent à accepter des tokens de reçus RWA comme collatéral, ce qui signifie que le taux d'intérêt sans risque de TradFi devient officiellement le taux d'intérêt de référence pour DeFi. Lorsque vous empruntez sur Aave ou MakerDAO, vous utilisez principalement ETH ou WBTC comme collatéral. Ces actifs sont très volatils, et pour éviter les liquidations, vous devez sur-collatéraliser (par exemple, mettre en collatéral 150 pour emprunter 100), ce qui entraîne un faible taux d'utilisation des fonds. En revanche, le Tokenized MMF est non seulement extrêmement stable en prix, mais génère également des intérêts. Le rapport sous-entend également une logique commerciale plus profonde, la stratification de la liquidité. Les tokens émis nativement (comme les fonds de Franklin Templeton) sont conformes, mais difficiles à utiliser dans DeFi (souvent nécessitent une liste blanche, ne peuvent pas être transférés librement). Ondo, par le biais de stratégies d'emballage, a déplacé la liquidité traditionnelle sur la chaîne, la rendant sous une forme "quasi-sans permission". Cela permet à ces actifs d'être intégrés directement dans des protocoles DeFi comme Curve, Pendle, pour le trading et la couverture.