De RWA-sectie in het rapport is een belangrijk onderwerp dat ik nog niet helemaal heb gelezen, maar ik wil een paar belangrijke punten delen. Het is niet moeilijk om op de blockchain te komen, het moeilijke is de secundaire liquiditeit; als er geen kopers zijn voor de activa, is er ook niemand om de gesplitste posities over te nemen. Daarom ligt de sleutel bij Tokenized MMF (getokeniseerde geldmarktfondsen). Instellingen die grote hoeveelheden stablecoins zoals USDT/USDC aanhouden, hebben meestal nul rendement en staan voor een dure tweesprong, de Costly Dilemma. Tether / Circle gebruiken jouw geld om Amerikaanse staatsobligaties te kopen en verdienen 4%-5% risicoloos rente, terwijl jij als gebruiker 0% rendement ontvangt. Als je die 5% rente wilt verdienen, moet je USDT omwisselen voor fiat USD (Off-ramp), het terug naar de bank sturen en dan staatsobligaties kopen. Dit proces is traag (T+1/T+2), duur en volledig losgekoppeld van het blockchain-ecosysteem. Tokenized MMF maakt het mogelijk om deze inactieve fondsen om te zetten in opbrengende contante equivalenten (Yield-bearing cash equivalents). Zoals Ondo OUSG/USDY of BlackRock's BUIDL, zijn ze geen vastgestelde deposito's, maar zijn ze ontworpen als een soort opbrengende stablecoin. Je fondsen blijven op de blockchain, je hoeft geen geld op te nemen, en meestal wordt de hoeveelheid tokens verhoogd via Rebase of door de stijging van de tokenprijs, waardoor je dagelijks automatisch rente ontvangt. Deze activa worden de basiscollateral in DeFi. Bijvoorbeeld, leningsprotocollen zoals Morpho en Aave beginnen RWA-ontvangsten tokens als onderpand te accepteren, wat betekent dat de risicoloze rente (Risk-Free Rate) van TradFi officieel de benchmarkrente in DeFi wordt. Bij het lenen op Aave of MakerDAO gebruik je voornamelijk ETH of WBTC als onderpand. Deze activa zijn zeer volatiel, en om liquidatie te voorkomen, moet je overcollateralized zijn (bijvoorbeeld 150 stuks als onderpand voor 100 stuks lening), wat leidt tot een lage kapitaalbenutting. Tokenized MMF is niet alleen extreem stabiel in prijs, maar genereert ook voortdurend rendement. Het rapport impliceert ook een diepere commerciële logica, namelijk liquiditeitslagen. Natuurlijk uitgegeven tokens (zoals de fondsen van Franklin Templeton) zijn weliswaar compliant, maar moeilijk te gebruiken in DeFi (vaak is er een whitelist nodig en kunnen ze niet vrij worden overgedragen). Ondo heeft door middel van verpakkingsstrategieën traditionele liquiditeit naar de blockchain gebracht in een "quasi-toegankelijke" (Quasi-permissionless) vorm. Dit stelt deze activa in staat om zoals LEGO-blokken direct in DeFi-protocollen zoals Curve en Pendle te worden geïntegreerd voor handel en hedging.