Vuoden 2022 lopusta lähtien S&P on käytännössä jakautunut kahteen markkinaan: tekoälyjohtajiin ja kaikkiin muihin. Ilman suuria tekoälynimiä muu S&P on noussut vain noin 25 % tässä ikkunassa, mikä on noin 8 % vuosituotto. Lisää takaisin megakatto-AI- ja teknologia-alan nimet, ja kokonaistuotto nousee noin 73 prosenttiin, lähempänä sitä, mitä odottaisi keskittyneeltä kasvu- tai riskipääomavedokselta kuin laajalta indeksiltä. Se kertoo, että S&P 500 on paljon keskittyneempi kuin ihmiset luulevat. Viisi suurinta tekoälyn painotteista nimeä muodostavat lähes 30 % koko indeksistä, ja pelkästään Nvidia plus Alphabet ovat tuottaneet noin kolmanneksen S&P:n nousuista pelkästään tänä vuonna. Jos tekoälytarina jatkaa tuottamista, tuo keskittyminen toimii eduksesi ja indeksi voi jatkaa nousuaan. Ja näin uskomme myös Milk Roadilla. Niin kauan kuin tekoälyn investoinnit muuttuvat reaalisiksi liikevaihdoiksi ja voittojen kasvuksi, tämä tekoälypainotteinen S&P todennäköisesti nousee korkeammalle, mutta sillä ehdolla, että jos muutama johtaja kompastuu, koko indeksi kokee sen nopeasti.