Hier ist etwas, über das ich nachgedacht habe. Investoren managen kein Risiko. Sie managen Narrative. Kapital rotiert nicht, wenn sich das Risiko ändert. Es rotiert, wenn sich die Geschichte ändert, die sich die Investoren selbst erzählen - und die sie sich wohl fühlen, anderen zu wiederholen. Die Märkte bewegen sich zuerst. Dann rationalisieren die Investoren später. Die Verwahrung von Bitcoin ist ein klares Beispiel dafür. Sichere, konforme Lösungen gibt es seit Jahren, dennoch wird es immer noch als Grund angeführt, an der Seitenlinie zu bleiben. Nicht, weil die Werkzeuge defekt sind, sondern weil das Eigentum nicht normal erschien. Die Verwahrung war lange kein technisches Problem - es war ein psychologisches. Skeptiker brauchen nicht mehr Informationen - sie brauchen sozialen Beweis. Die echte Einschränkung war nie der Zugang. Institutionen benötigten Strukturen, die rechtlichen und beruflichen Einschränkungen entsprachen. Der Einzelhandel benötigte Eigentum, das sich nicht leichtsinnig anfühlte. In beiden Fällen war die Barriere nicht die Infrastruktur - es war die Erlaubnis. Sobald sich die Geschichte änderte - Präsidenten, die über Bitcoin sprechen, BlackRock, das Produkte launcht, Broker, die Zugang anbieten - folgte das Verhalten. Die Mechanik änderte sich nicht wirklich; das Narrativ tat es. Das gleiche Muster zeigt sich immer wieder. Banken haben ihre Meinung über Krypto nicht geändert; sie fanden eine Sprache, die die Teilnahme verteidigbar machte. Tokenisierte Geldmarktfonds und Einlagetoken sind keine radikalen Veränderungen im Risiko. Sie sind narrative Brücken. Wenn Menschen sagen, sie warten auf eine Bestätigung, meinen sie normalerweise, dass sie auf einen Konsens warten. Bis ein Narrativ sicher erscheint, hat sich das Risiko bereits bewegt. Und der Preis auch.