Ecco qualcosa a cui ho pensato. Gli investitori non gestiscono il rischio. Gestiscono le narrazioni. Il capitale non ruota quando il rischio cambia. Ruota quando la storia che gli investitori raccontano a se stessi - e si sentono a proprio agio nel ripetere agli altri - cambia. I mercati si muovono per primi. Poi gli investitori razionalizzano in seguito. La custodia di Bitcoin è un esempio chiaro di questo. Soluzioni sicure e conformi esistono da anni, eppure viene ancora citata come motivo per rimanere in disparte. Non perché gli strumenti siano rotti, ma perché la proprietà non è sembrata normale. La custodia non è stata un problema tecnico per molto tempo - è stata un problema psicologico. Gli scettici non hanno bisogno di più informazioni - hanno bisogno di prove sociali. Il vero vincolo non è mai stato l'accesso. Le istituzioni avevano bisogno di strutture che si adattassero ai vincoli legali e professionali. I retail avevano bisogno di una proprietà che non sembrasse avventata. In entrambi i casi, la barriera non era l'infrastruttura - era il permesso. Una volta che la storia è cambiata - presidenti che parlano di Bitcoin, BlackRock che lancia prodotti, broker che offrono accesso - il comportamento ha seguito. Le meccaniche non sono realmente cambiate; è cambiata la narrazione. Lo stesso schema si ripresenta ancora e ancora. Le banche non hanno cambiato idea sul crypto; hanno trovato un linguaggio che rendeva la partecipazione difendibile. I fondi del mercato monetario tokenizzati e i token di deposito non sono cambiamenti radicali nel rischio. Sono ponti narrativi. Quando le persone dicono che stanno "aspettando una conferma", ciò che intendono di solito è che stanno aspettando un consenso. Quando una narrazione sembra sicura, il rischio si è già spostato. E anche il prezzo.