順便提一下：@paradex 的 XP 交易價格約為 10 倍 FDV/FCF（暗示約 2 億美元的估值），而 Hyperliquid 的交易價格接近 25 倍。 Paradex 的核心優勢：零售客戶獲得的價格比專業人士更好，這與大多數加密貨幣交易所的運作方式正好相反。 他們已經通過 PFOF 產生了約 1900 萬美元的年化收入，市場做市商為獲取策劃的、可預測的零售流量支付費用。 所以要麼： • Paradex 的模型實際上比 Hyperliquid 的價值低約 60%， 或 • 市場尚未考慮到 Paradex 正在建立的微結構優勢。 如果加密貨幣像傳統金融一樣發展，策劃流量和更好的零售定價成為標準，那麼今天的 XP 估值看起來就被錯誤定價了。 即使在 30 倍 FCF 的熊市情境下，公允價值也在 8.85 億美元，為當前價格的 4 倍。牛市情境？更高。 這裡不是投資建議，但值得理解這個論點。 s/o: @trevor_flipper& @Delphi_Digital