Nhân tiện: @paradex XP đang giao dịch ở mức ~10x FDV/FCF (ngụ ý định giá khoảng ~$200 triệu), trong khi Hyperliquid giao dịch gần 25x. Lợi thế cốt lõi của Paradex: người bán lẻ nhận được giá tốt hơn so với các chuyên gia, điều ngược lại với cách hoạt động của hầu hết các sàn giao dịch tiền điện tử. Họ đã tạo ra doanh thu hàng năm khoảng ~$19 triệu thông qua PFOF, nơi các nhà tạo lập thị trường trả tiền để truy cập vào dòng chảy bán lẻ được chọn lọc và có thể dự đoán. Vì vậy, hoặc là: • Mô hình của Paradex thực sự có giá trị thấp hơn ~60% so với của Hyperliquid, hay là • Thị trường chưa định giá lợi thế về cấu trúc vi mô mà Paradex đang xây dựng. Nếu tiền điện tử phát triển giống như TradFi, nơi dòng chảy được chọn lọc và giá bán lẻ tốt hơn là tiêu chuẩn, thì định giá XP hôm nay trông có vẻ bị định giá sai. Ngay cả trong kịch bản giảm giá ở mức 30x FCF, giá trị hợp lý nằm ở mức $885 triệu, gấp 4 lần giá hiện tại. Kịch bản tăng giá? Cao hơn nhiều. NFA ở đây, nhưng đáng để hiểu luận điểm.