我最近一直在思考這個問題。我相信加密貨幣的下一個階段幾乎肯定是實際的效用和基本面。 如果你看看過去的周期，總是 hype → 過度 → 疲憊： •2017：ICO / NFT •2021：L1、遊戲、DeFi 實驗 •2023–2025：迷因幣、AI 垃圾、虛無的“效用”、無盡的稀釋 所有這些浪潮都賺了錢，但它們基本上是建立在敘事而非實際經濟價值上的無用代幣。而我們現在顯然已經達到了疲憊：稀釋過多、抄襲幣過多、實際使用過少。這限制了上行空間，壓縮了倍數，並使真正的非對稱投注更難找到。 下一個軌跡可能是一個輪換，其中： •現實世界的使用案例 •具有真正效用的產品 •具有基本面、收入和採用的項目 → 大幅超越表現。 虛無的產品不會消亡，因為人們總是會賭博，但在我看來，它的結構性表現會不佳，就像低質量的科技股在泡沫破裂後總是滯後，資本流回優質股一樣。 這就是下一個真正財富將被創造的地方：實際的效用 + 真正的用戶 + 可持續的經濟。