我最近一直在思考这个问题。我相信加密货币的下一个阶段几乎肯定是实际的实用性和基本面。 如果你看看过去的周期，总是 hype → 过度 → 疲惫： •2017：ICO / NFT •2021：L1，游戏，DeFi 实验 •2023–2025：迷因币，AI 垃圾，虚无的“实用性”，无尽的稀释 所有这些浪潮都赚了钱，但它们都是建立在叙述而非实际经济价值上的基本无用代币。而我们现在显然正处于疲惫期：稀释过多，抄袭币过多，真正的使用过少。这限制了上行空间，压缩了倍数，使真正的不对称投资更难找到。 下一个轨迹可能是一个轮换，其中： •现实世界的用例 •具有真正实用性的产品 •具有基本面、收入和采用的项目 → 大幅超越表现。 虚无产品不会消亡，因为人们总是会赌博，但在我看来，它在结构上会表现不佳，就像低质量的科技股在泡沫破裂后总是滞后，资本流回优质股一样。 这就是下一个真正财富将被创造的地方：实际的实用性 + 真实的用户 + 可持续的经济。