MicroStrategy 第三季收益大幅超出預期：淨收入 28 億美元，每股盈餘 8.43 美元，但股價卻下跌。 反向共識：BTC 不僅僅是一個賭注；它是一台收益機器。 MSTR 持有 64 萬 BTC（佔供應量的 3%），估值 730 億美元。 營業收入達到 39 億美元，同比大幅增長，來自 BTC 的收益和新的優先股集資（今年迄今 180 億美元）。 軟體收入？持平於 1.3 億美元，BTC 驅動 99% 的價值。 發行造成的稀釋引發了回調，儘管今年迄今 BTC 收益率達到 26%。 關鍵見解：聰明的資金看到了 MSTR 的優勢，BTC 每股上漲 20% 至 41K satoshis，作為在競爭對手中槓桿化的國庫操作。 即將到來的催化劑？潛在的 2025 年 12 月 S&P 500 指數納入。 如果 BTC 價格達到 15 萬美元（根據指導），將有 340 億美元的營業收入在等待。或者稀釋會限制它？ 自 5 月以來，我們一直是最大的看空者，股價從 410 美元跌至 280 美元。但不再看空，因為 NAV 完全被削弱，正如我們預期的那樣。 猜猜看，MSTR 相對於 BTC 的表現提供了股價即將崩潰的線索。這個指標尚未轉變，但我們已經接近了。 你對 MSTR 有什麼看法？