Pendapatan Q3 MicroStrategy hancur: laba bersih $2,8 miliar, EPS $8,43, namun saham merosot. Konsensus kontra: BTC bukan hanya taruhan; Ini adalah mesin hasil. MSTR memegang 640K BTC (3% dari pasokan), senilai $73 miliar. Pendapatan operasional mencapai $3,9 miliar, naik secara besar-besaran YoY, melalui keuntungan BTC dan kenaikan ekuitas preferen baru ($18 miliar YTD). Pendapatan perangkat lunak? Datar di $130 juta, BTC mendorong 99% nilainya. Dilusi dari penawaran memicu kemunduran, meskipun imbal hasil BTC YTD 26%. Wawasan kunci: Uang pintar melihat keunggulan MSTR, BTC per saham naik 20% menjadi 41 ribu satoshi, sebagai permainan treasury dengan leverage di tengah saingan. Katalis yang akan datang? Potensi inklusi indeks S&P 500 Desember 2025. Jika BTC mencapai $150 ribu (per panduan), pendapatan op $34 miliar menanti. Atau pengenceran membatasinya? Kami telah menjadi bears terbesar sejak Mei, saham telah turun dari $410 menjadi $280. Tapi tidak lagi bertahan, karena NAB benar-benar kempes, persis seperti yang kita harapkan. Coba tebak, kinerja relatif MSTR vs. BTC memberikan petunjuk kapan saham akan jatuh. Indikator ini belum berputar, tetapi kita sudah dekat. Apa pendapat Anda tentang MSTR?