在巔峰時期，AI 代理 + DeFi 擁有 25% 的總心智份額。今天不到 1%。 儘管事實上，現在每個人都在談論代理。OpenAI 本週發布了 ChatGPT 代理。 作為一名敘事交易者，我今年艱難地學到的一件事是，人們在問題/故事與某些加密代幣作為解決方案之間建立的聯繫，僅在早期階段有效，因為那時沒有人真正理解事情是如何運作的。 我們在 Depin、去中心化計算、RWA、AI 代理、社交金融以及最近的穩定幣中看到了這一點。每次心智份額/PA 圖表看起來都像這樣。 在投資方面的挑戰是，所識別的問題往往是真實的。而且，有時在理論上，加密作為解決方案並不太牽強。但然後你需要特定領域的知識來正確評估 Web3 替代方案的潛力。 真實問題 I： - 計算/GPU 過於集中。GPU 是新的石油。 提出的解決方案： - 來自未使用消費者硬體的去中心化 GPU。 未說出的真相： - 延遲是關鍵。 - 不良的 Web3 產品。與 Web2 相比太劣。 真實問題 II： - 代理經濟是未來。代理需要自主進行支付。 提出的解決方案： - 加密是自主支付的最佳通道。 未說出的真相： - Stripe 使用加密通道搶走你的午餐。 真實問題 III： - Twitter 算法糟糕。Elon 糟糕。帳戶被暫停。許多詐騙者。你不擁有你的數據。 提出的解決方案： - 去中心化社交媒體是未來。Farcaster、Lens。 未說出的真相： - 建立網絡效應並不容易。分發是王道。 有時這些敘事是正確的，但建立能夠與現有 Web2 產品競爭的 Web3 產品往往需要更長的時間。 有時只是幾位創始人和風投創造一個新術語來創造一個新的 "敘事"，並由 KOLs 大力推廣，讓你相信這是下一個大事件。 也許這種情況的發生方式是，在早期階段，左/中/右曲線的所有人都在非常不完整的信息面前盲目跟風。 先盲目跟風，後研究是座右銘。 隨著時間的推移，右側曲線（基金、風投）收集到更多信息，可能會決定退出他們的頭寸，如果不被說服，這將會扼殺敘事。 我認為這也是為什麼在加密項目中，經常會看到在沒有官方信息或文檔的情況下推出。此外，這樣做還伴隨著炒作，以引發最大的 FOMO。 甚至 Pump 本月也這樣做了。在週末推出。沒有有關代幣經濟學的信息。什麼都沒有。 這是有史以來最不認真的行業。但任何改變，最低限度的透明度和問責制，都意味著許多大玩家將無法再賺錢。這不符合他們的利益，因此他們會竭盡所能保持這種狀態。 這就是所謂去中心化經濟的現實。